2018年以來，動(dòng)力煤期貨價(jià)格從602元/噸持續(xù)走高，一月間漲幅已有13%。昨日，動(dòng)力煤期貨繼續(xù)上漲，1805合約盤中最高達(dá)679.8元/噸，刷新2013年上市以來高點(diǎn)。但今日，黑色系期貨卻普遍下跌，動(dòng)力煤期貨領(lǐng)跌近2%。截止收盤，動(dòng)力煤1805合約報(bào)666.8元/噸，跌幅為1.36%，成交量為470612手。

動(dòng)力煤1805合約日線走勢(shì)圖

市場“缺煤”恐慌 推升煤價(jià)一路走高

那么，推動(dòng)動(dòng)力煤前期上漲的因素有哪些？今日下跌的原因又是什么？南華期貨北京宏觀研究中心高級(jí)分析師張?jiān)?/strong>給出了自己的觀點(diǎn)，動(dòng)力煤作為我國煤炭能源中最大的部分，一直承擔(dān)著工業(yè)用電及居民供暖的主要使命，即火力發(fā)電和供暖是動(dòng)力煤最主要的兩個(gè)功能。

需求方面，進(jìn)入供暖季后，供暖用煤需求越發(fā)凸顯，而近一個(gè)月的全國大范圍持續(xù)降溫雨雪天氣使得北方用煤需求增加，南方用電需求增加。在大力推行“煤改氣”后，北方天然氣供給不足，不得已從南方調(diào)運(yùn)，加劇了南方電廠對(duì)煤炭需求。使得本就因?yàn)楦呙簝r(jià)而沒有增加補(bǔ)庫的電廠庫存幾近警戒線。

供給方面，產(chǎn)地相對(duì)集中在“三西地區(qū)”，而北方鐵路主要干線運(yùn)力幾近飽和，“局部緊，全國松”的局面造成煤炭運(yùn)力不足，煤炭供給得不到運(yùn)力支持。另外由于當(dāng)下長協(xié)煤的合同增加，占煤炭總比例提高，并且有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，所以電廠除非迫不得已，更愿意在港口排隊(duì)等待拉運(yùn)低價(jià)長協(xié)煤。而市場煤比例下降的直接影響是容易造成市場波動(dòng)增加，大漲大跌，還容易造成貿(mào)易商囤貨局面，加速價(jià)格上漲。

今日動(dòng)力煤大幅下跌其實(shí)已經(jīng)晚于預(yù)期，由于持續(xù)惡劣天氣影響，動(dòng)力煤需求緊，供給更緊的狀況加劇了市場對(duì)“缺煤”的恐慌，推升煤價(jià)一路走高。但是，惡劣天氣屬于短期影響，在春節(jié)預(yù)期面前，工廠用電量將大幅下滑，煤炭需求在進(jìn)入2月后將有一定程度的下滑，而影響供給短期最主要的鐵路運(yùn)力因素也在鐵總陸續(xù)加派5000節(jié)新車皮的調(diào)度后得到有效緩解，供需矛盾的緩解是導(dǎo)致今日煤炭價(jià)格出現(xiàn)較大跌幅的主要原因。

煤炭價(jià)格在節(jié)后還是大概率企穩(wěn)反彈

經(jīng)歷了一個(gè)月的上漲，不少投資者較為關(guān)心動(dòng)力煤今日的下跌是否預(yù)示著前期上漲趨勢(shì)完結(jié)。當(dāng)前情況下，該如何操作？張?jiān)┍硎?，按照煤炭價(jià)格的季節(jié)屬性判斷，2月通常是煤炭需求較弱的月份，最直接的因素就是春節(jié)放假。而今年春節(jié)較往年稍晚，春節(jié)過后“兩會(huì)”即將如期召開，因此環(huán)保限產(chǎn)的政策和3月工業(yè)用電回升，可能使得需求下降幅度小于往年。所以在當(dāng)前價(jià)格的下跌只能說是前期上漲趨勢(shì)的完結(jié)，煤炭價(jià)格在節(jié)后還是大概率企穩(wěn)反彈。

本輪的超漲其實(shí)為投資者迎來了今年為數(shù)不多做空機(jī)會(huì)，短期，春節(jié)疊加工業(yè)用電下降，需求回落將導(dǎo)致現(xiàn)貨煤價(jià)轉(zhuǎn)弱，預(yù)估有30元左右的跌幅，這個(gè)是建立在上游煤礦春節(jié)不放假或者少放假的基礎(chǔ)上的。而春節(jié)至“兩會(huì)”前后，環(huán)保限產(chǎn)和電廠需求回升，煤炭價(jià)格則大概率企穩(wěn)反彈。長期來看，由于對(duì)2018年核準(zhǔn)的新增產(chǎn)能釋放弱于預(yù)期，如果進(jìn)口方面持續(xù)偏緊的話，供需緊平衡還將使得煤價(jià)高位運(yùn)行。

（南華期貨 張?jiān)?/strong>）