受普惠金融定向降準的影響，近期國內的貨幣供應呈現(xiàn)寬松的局面，國內的融資成本整體上呈現(xiàn)走弱的態(tài)勢。截至1月29日，上海銀行間隔夜拆放利率為2.566%，較上周一下降20.5個基點；1周期利率為2.842%，較上周一下降4.7個基點；2周期利率為3.863%，較上周一上升0.9個基點；1月期利率為4.1276%，較上周一上升1.54個基點；3月期利率為4.727%，較上周一上升1.48個基點；6月期利率為4.7287%，較上周一上升0.15個基點；9月期利率為4.7303%，較上周一下降0.15個基點；1月期利率為4.7423%，較上周一下降0.06個基點。

表為上海銀行間同業(yè)拆放利率（單位：%）

圖為上海銀行間隔夜、1月利率（單位：%）

上周四開始央行暫停了逆回購的操作。這主要是由于央行在去年年底推出了臨時準備金動用安排的政策，商業(yè)銀行在春節(jié)資金趨緊的時期可以動用不超過兩個百分點的法定存款準備金。在這種情況下，節(jié)假期間的資金需求高峰對于貨幣市場的影響將會逐漸減弱。不過，本周央行逆回購到期的量為7600億元。如果本周央行不恢復逆回購，市場的貨幣供應勢必會下降。因此，在這種情況下，筆者認為本周國內的利率水平或呈現(xiàn)小幅上升的態(tài)勢。考慮到春節(jié)的影響，利率市場近強遠弱的概率較大。