近日，證監(jiān)會(huì)對(duì)某公司涉嫌操縱張家港行、江陰銀行、和勝股份3只次新股違法案，相關(guān)主體涉嫌濫用信息優(yōu)勢(shì)合謀操縱大連電瓷違法案等多起惡性案件作出處罰事先告知，后續(xù)將依法嚴(yán)肅處理。其中，次新股張家港行是去年著名的妖股，曾引起市場(chǎng)爭(zhēng)議。時(shí)隔一年之后，真想終于大白于天下。

原本是資本市場(chǎng)價(jià)值投資之源、提供優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的的新股次新股板塊，緣何成了股市暴漲暴跌風(fēng)險(xiǎn)源？成了A股負(fù)能量的集中地？其實(shí)，張家港行等妖股遠(yuǎn)不止市場(chǎng)操縱這么簡(jiǎn)單，突出反映了目前新股上市環(huán)節(jié)存在的幾個(gè)突出問(wèn)題。要想以后杜絕張家港行這樣的妖股再現(xiàn)，需要在事中監(jiān)管、限售股安排、新股首日上市制度上進(jìn)行完善。

其一，應(yīng)在打擊市場(chǎng)操縱的同時(shí)，強(qiáng)化事中監(jiān)管。去年初，張家港行從上市時(shí)的5.24元起步，最高曾突破30元，市盈率近百倍。當(dāng)時(shí)，張家港行、江陰銀行等9只次新銀行股被大幅炒作。張家港行多次登上龍虎榜，僅從上市3個(gè)月的龍虎榜數(shù)據(jù)看，張家港行就登榜15次。其中凈買入額最大的營(yíng)業(yè)部買入8次，一個(gè)月就累計(jì)買入1.57億元。

當(dāng)時(shí)，深交所讓張家港行多次停牌自查，同時(shí)在去年3月20日披露的市場(chǎng)監(jiān)管報(bào)告中指出，對(duì)張家港行、江陰銀行等股票交易情況進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控。但這些措施，當(dāng)時(shí)都收效不大，并沒有從根本上遏制游資的瘋狂炒作和炒作背后的市場(chǎng)操縱行為。如果加強(qiáng)實(shí)時(shí)監(jiān)管，從龍虎榜數(shù)據(jù)和交易所監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)上追根溯源操縱者所在的營(yíng)業(yè)部，應(yīng)該效果剛好。

其二、應(yīng)完善新股首日上市交易制度。目前，兩市反映新股運(yùn)行指標(biāo)的只有深次新股指數(shù)，其它的新股指數(shù)都是各個(gè)交易軟件自己研發(fā)。翻看新股指數(shù)包含的新股次新股板塊，其走勢(shì)完全可以用觸目驚心來(lái)形容。新股次新股板塊大部分個(gè)股在長(zhǎng)達(dá)幾年的時(shí)間里，相當(dāng)部分是長(zhǎng)期陰跌加暴跌走勢(shì)。應(yīng)該說(shuō)，這樣的走勢(shì)是不正常也不應(yīng)該出現(xiàn)的。

我們應(yīng)該對(duì)新股板塊長(zhǎng)期下跌走勢(shì)，給予足夠的重視。這也與A股目前的慢牛行情相背離，新股上市不應(yīng)該成為散戶的陷阱。新股出現(xiàn)這樣的走勢(shì)，不能用簡(jiǎn)單的一句“價(jià)值回歸”來(lái)解釋。新股呈現(xiàn)這樣板塊性的長(zhǎng)期下跌行情，其中一個(gè)主要原因就在于新股首日交易制度有缺陷。目前，新股首日上市實(shí)行44%漲跌幅限制制度，其后大部分新股再拉出十幾個(gè)漲停。這一交易制度的弊端，在于新股的眾多漲停并不需要多少資金，不多的資金就能讓新股封多個(gè)漲停。等新股漲停打開時(shí)，新股價(jià)格大部分已經(jīng)高高在上，嚴(yán)重透支價(jià)值。如果像張家港行這樣的妖股，在游資的操縱下，再在相對(duì)高位上二次炒作，估值高企，迎接它們的只有多年的綿延下跌之旅。

其三，應(yīng)對(duì)限售股解禁進(jìn)一步完善，尤其是大中盤新股。昔日妖股張家港行不甘寂寞，最近幾天又妖了一把。在最近的6個(gè)交易日中，3天以漲停板報(bào)收，在1月24日則突然封死跌停板。究其原因，小非限售股上市或是公司股價(jià)巨幅震蕩的最大誘因。

張家港行總股本18.08億股，解禁前流通股本1.81億股，占比僅10%。1月24日，張家港行共有8.51億股解禁。如此之多的限售股解禁，比流通股多達(dá)幾倍。在信用社改制為農(nóng)商行過(guò)程中，張家港行存在大量原始股股東。由于持股分散、成本極低，解禁后的拋售對(duì)股價(jià)形成壓力。推動(dòng)張家港行股價(jià)上漲的資金，很難說(shuō)與1月24日解禁的小非限售股沒有關(guān)聯(lián)。

張家港行限售股沖擊股價(jià)，并非孤例。事實(shí)上，大部分中大盤新股上市后都存在這一問(wèn)題。而今年又有批量金融股IPO，目前在排隊(duì)中的金融股就有32家。大量金融股尤其是地方商業(yè)銀行新股，巨量小非在一年后解禁，并且嚴(yán)重沖擊股價(jià)，這一問(wèn)題需要引起監(jiān)管層重視。