七禾網(wǎng)6、為什么客觀交易的倉位要“輸縮贏也縮”，而主觀交易則是“輸縮贏沖”？

談廣榮：在客觀交易的早期，我采用的也是“輸縮贏沖”的做法，但對應到我的趨勢策略，盈利后大概率會碰上連續(xù)虧損的情況。這個時候加倉很不劃算，相當于輕倉位盈利，加倉位去虧損，很容易在幾次虧損后就消耗掉之前積累的利潤，所以后來改成了“輸縮贏縮”的方式。舉個例子，比如我在年初有200萬本金，單次止損金額設置為1萬元，如果本金回撤到150萬，就改為7500元；但如果本金增加到400萬，則止損依然為1萬元，對應總資金來說，相當于縮小交易規(guī)模。到第二個年頭，再根據(jù)投入本金重新設定單次止損金額。而對于主觀交易，由于存在競技狀態(tài)這一情況，進入交易順境時，往往會連續(xù)出現(xiàn)大額盈利。這時候，在有利潤墊的情況下，可以適當?shù)挠美麧欁鳛楸Ｗo去博取超額收益。

七禾網(wǎng)7、您表示“單個年度內只要有充足的倉位在趨勢中，就能完成收益目標”，我們應該如何定義“充足的倉位”？您在倉位控制上有什么經驗可以與我們分享？

談廣榮：先分享個基本的概念：

（1）在期貨組合中頭寸處于同方向時，處于盈利狀態(tài)的可能性最大；

（2）在期貨組合中多空頭寸各半時，處于虧損的可能性最大；

（3）在期貨組合中頭寸處于同方向時，期望收益最大，回撤風險最大；

（4）在期貨組合中多空頭寸各半時，期望收益最小，回撤風險最?。?/p>

（5）組合品種越少，則組合系統(tǒng)風險系數(shù)方差越大；

（6）同一品種的不同合約作為不同品種進入組合可以進一步降低風險方差。

綜上，做一個多品種簡單系統(tǒng)在純理想情況下的概率計算：10個品種，20個合約，30%左右的勝率，平均盈虧比3:1。單次止損2500元，單個合約平均每月交易1次， 12個月共交易240次，虧損金額42萬，盈利金額54萬，實際盈利12萬。20個合約開足保證金大概在15萬左右（開倉1手保證金小于7500元的品種）， 實際收益率接近80%。

目前國內期貨市場中資金推動的現(xiàn)象還是比較明顯的，基本上每年都會有一到兩次大部分品種同漲同跌的行情發(fā)生。由于程序化是多品種多策略的趨勢模型，在這樣的行情發(fā)生階段，開倉率在80%左右，如果整體有10%左右的單向波動幅度，按照10倍的杠桿率，掐頭去尾，至少可以獲得50%的總體盈利。所以，只要平時保護好本金不受大的損失，在行情出現(xiàn)的時候，就會達到50%以上的收益目標。2012年開始，我的實盤帳戶每年都能達到目標收益，一般在60%-100%左右，最近兩年加入主觀操作，收益波動稍微放大了些。從2012年12月份有交易記錄開始，盡管我中間也出現(xiàn)過很多次交易策略上的試錯和失誤，但總體上來說還是比較幸運的，每年都能超額完成收益目標。

七禾網(wǎng)8、您前面也提到了資金管理在您取得盈利的過程中起到了很大的作用，據(jù)我了解，您的資金管理非常保守，能否介紹一下具體是怎么操作的？

談廣榮：這個應該是跟我的性格和工作經歷有關。不光在交易上，在平時的生活中我也是個特別注重風險管控的人。我以前的專業(yè)是電力系統(tǒng)，畢業(yè)后到一家500強外企做現(xiàn)場服務工程師，主要負責排查系統(tǒng)故障以及電力可靠性分析之類的工作。強電工作需要特別注重安全風險評估的流程，所以我也養(yǎng)成了在做任何事情前先制定計劃，做好備選方案的習慣。一直到現(xiàn)在，每天要做什么事情，我都會提前做好時間安排，遇到復雜的問題要處理，也會有備選路徑。我會嚴格遵守計劃，知道自己在什么時間該做什么事情，這一習慣在我的交易風格上也得到了明1425顯的體現(xiàn)。

比如在交易中，但凡是進入期貨帳戶的資金，我都認為它有可能全部虧完，哪怕概率很小，但只要存在，就不能忽略。所以在2014年之前，也就是在我試驗各種交易方法的階段，我在期貨上的保證金只占所有現(xiàn)金的10%。后來，隨著交易手法的逐漸定型，保證金達到百萬以上后，才調整到每年不超過50%（通過利潤出金實現(xiàn)）。我是做單個品種遠近雙合約操作的，在特殊情況下，比如換月期間遠期合約流動性不足，我會延緩移倉動作一到兩個月。另外，在國慶節(jié)以及春節(jié)，我會選擇減倉或者直接空倉。在具體交易上，我會按照定額止損計算品種交易手數(shù)。

七禾網(wǎng)9、您表示要在市場中賺趨勢的錢，請問您是如何識別趨勢的？如果遇到震蕩期，您會怎么做？

談廣榮：我覺得趨勢和震蕩是無法提前識別的，行情只有在走出來以后回頭看才能看清楚。程序化交易就是不斷試錯的過程，從規(guī)則上把虧損單做成短線，把盈利單做成長線，自然就能賺到趨勢的錢。

七禾網(wǎng)10、您做的是中短線交易，一般周期是多少？會參與長線交易嗎？

談廣榮：我不太習慣用K線周期來定義交易長短線。我的程序化交易的K線是在5分鐘K上面的信號，但是平均月度交易次數(shù)是1.5次左右，應該算作日線級別的中線交易吧。主觀交易是在30分鐘K上，大部分的持倉周期很少有超過5天的，應該算是短線波段交易。這么多年也有遇到大級別的行情，最長持倉時間在半年左右。

七禾網(wǎng)11、通常來說，滑點和手續(xù)費會對中短線交易帶來較大的影響，目前國內很多商品期貨的手續(xù)費都有所提高，您是否有采取一些方法來減少滑點和手續(xù)費對交易的影響？

談廣榮：目前，我主客觀交易上的總體利潤和手續(xù)費之比在20：1以上，所以不太考慮滑點和手續(xù)費用的問題。

七禾網(wǎng)12、您在交易中是完全技術分析的，主要依據(jù)哪些指標、圖形、量進出場？

談廣榮：MACD和KD指標，當出現(xiàn)合適的交易標的時，會在量能周期上對比交易。

七禾網(wǎng)13、有人指出“深入基本面分析才是做好期貨的關鍵”，并且國內的一些期貨大佬也是通過基本面博取了巨額收益，您怎么看待這樣的觀點？

談廣榮：交易者交易的是自己的信仰，哪怕靠占卜結果來交易都無可厚非，只要你能接受交易結果。無論靠基本面分析、技術面分析，還是宏觀經濟分析，都有人賺錢和虧錢。只不過在資金量到達一定級別以后，交易者本身的動作會影響到技術圖形，所以大級別的資金更青睞基本面分析。對我這樣的個人投資者而言，相信K線價格是所有有效信息的真實反映，通過K線的單一信息來決定自己的交易動作，應該是基于當下條件最有效率的選擇。

七禾網(wǎng)14、您目前程序化交易和手工交易均有在參與，兩者在您的交易中分別占據(jù)著怎樣的位置？

談廣榮：期貨保證金中，程序化交易用到的資金占比在80%以內。在程序化品種持倉方向趨于一致的情況下，我會介入主觀交易倉位，占比在30%左右。我的主觀倉位主要用來對沖風險或者增強收益，以輔助為主。

七禾網(wǎng)15、在您當前的程序化交易中，共有多少個策略？每個策略的主要特點是什么？

談廣榮：我現(xiàn)在共有兩個策略，一個是價格突破類型的趨勢策略，一個是均線突破類型的趨勢策略，交易頻次在每月1.5次左右，屬于比較傳統(tǒng)的趨勢交易。這個也是從簡單到復雜，再從復雜歸回到簡單的過程。之前我有嘗試過通過不同策略的量化評估結果來調整參數(shù)，配比倉位，也嘗試過日內策略以及短線策略的對沖，但試驗下來覺得還是簡單的趨勢策略可靠性最好,維護起來簡單方便，也不容易失效。

七禾網(wǎng)16、您是否會人工干預策略的運行？若有干預，主要體現(xiàn)在哪些方面？

談廣榮：會干預，主要體現(xiàn)在每季度一次的品種調節(jié)，以及國慶、春節(jié)兩個長假前的減倉上。另外，在市場整體波動特性不達標的時候，我會手動停止所有策略，其他時候可以做到無人值守交易。我每個月都會對交易數(shù)據(jù)的結果進行分析，如果出現(xiàn)市場內類似風格的交易者大幅盈利，而我的策略處于持平甚至虧損狀態(tài)的情況，就會重新進行策略評估，分析原因，做對應的調整。

七禾網(wǎng)17、2017年商品期貨的程序化策略大多都表現(xiàn)得不太好，您覺得主要原因是什么？

談廣榮：2016年商品期貨市場的火爆行情，造成2017年CTA產品發(fā)行過多，同質化策略充斥市場。市場的特性就是二八定律，永遠都是少數(shù)人賺錢，所以很多新增的CTA產品自然就會表現(xiàn)得差強人意。但據(jù)我觀察，很多經驗豐富的基金管理人，業(yè)績還是不錯的。