首先：牛市在絕望中來臨、質(zhì)疑中展開、猶豫中猛漲、狂熱中結(jié)束。記住這句話，就相當(dāng)于記住了牛市的整個過程。

牛市第一階段：人們重新恢復(fù)對未來經(jīng)濟的信心。反應(yīng)到股市上，就是股票對其公認(rèn)價值的回歸。連續(xù)大跌后，先知先覺的投資者在買入被人遺棄的股票。

經(jīng)歷了漫漫熊市后，沒人炒股了，到處都是深度打折的股票，股價跌成渣。牛一階段股票價格對比價值大幅打折，先知先覺的投資者勇敢地買入，標(biāo)準(zhǔn)的價投行為。

牛一階段先知先覺的投資者基于：“哪些公司是低于賬面價值的”來找標(biāo)的。所以主要就是找那些低市凈率，也可以說就是撿便宜階段，驅(qū)動股價的是先知先覺者在大搶便宜貨。黃金被扔進(jìn)垃圾堆，天上下錢雨大家視而不見，需要干的只是按廢鐵價玩命買黃金，或者找個盡量大的水缸接錢雨。當(dāng)然了，干這些的時候要低調(diào)，盡量忍住笑容，絕對不能大聲喧嘩。這次港股牛市，我熟悉的投資者在2015年末，最遲2016年春節(jié)的時候，就已經(jīng)是撿黃金撿到?jīng)]地方放地滿倉了。目前港股恒指已經(jīng)漲了9千點，漲幅50%，早就到了牛二階段?？墒悄壳斑€有人才剛拿著個洗臉盤屁顛屁顛跑來問：“錢雨呢！在哪？“

牛市第一階段比熊市第一階段還難判斷，是一個回顧時才會清晰可辨的階段。牛一階段是在大片的質(zhì)疑聲中展開和結(jié)束的，過程中絕大部分人都不會認(rèn)為牛市來了。在牛一階段總是能見到無數(shù)質(zhì)疑牛市說法的文章，無一例外都是引用了大量數(shù)據(jù)來佐證牛市不存在。數(shù)據(jù)永遠(yuǎn)滯后于股市反應(yīng)，很多人經(jīng)常說“讓數(shù)據(jù)說話”、“數(shù)字不會騙人”，我喜歡這些主流論調(diào)，非常感謝現(xiàn)代金融學(xué)鍥而不舍苦口婆心地勸阻了大部分人在牛一階段進(jìn)場和我們搶金子。數(shù)字只能用于回顧過去，絕對不能用于預(yù)測未來。用財務(wù)數(shù)字來預(yù)測未來，和用技術(shù)分析來預(yù)測未來，真的有區(qū)別嗎？現(xiàn)在回憶返觀一下，當(dāng)時質(zhì)疑“牛市來了”的聲音是不是驗證了牛一階段的特征？在港股18000點至目前27000點期間質(zhì)疑牛市沒有來的那些人，除非有重大的投資理解突破，不然，在牛三階段，他們也會同樣質(zhì)疑熊市來了沒有。

回憶一下過去的半年有哪些人言之鑿鑿信誓旦旦地喊口號“沒有牛市！”、“怎么漲的怎么跌回去！”，“風(fēng)險巨大，趕緊跑！”?？梢宰屓藢@個到處是“股神”的江湖有更加深刻的認(rèn)識。（注：股神我泛指“股神經(jīng)”，股神特征就是愛“神神叨叨”地做“神話”預(yù)測） 

牛市第一階段經(jīng)驗豐富的先知先覺投資者早早進(jìn)場撿便宜，成本之低讓他們在隨后展開的牛市中占盡優(yōu)勢。不過，能夠逆潮流不理會主流質(zhì)疑而進(jìn)場掃貨的人，如日全食般稀罕。我所關(guān)注的投資者中，幾乎沒有人考慮牛市來了沒有，也基本不大關(guān)注大盤點位，大盤點位從來不是我們這類人操作的參考依據(jù)。大家基本都是見到便宜就樂呵呵撿了再說，管它什么時候升值，用五毛錢買一元硬幣已經(jīng)賺了一倍。不是說逆向投資者極其罕見嗎？有時候想到這些人不禁會郁悶：哪里罕見啊，這幫神經(jīng)病都快搶籌了。每逢大跌暴跌個個歡欣鼓舞像打了雞血一樣，一大漲又個個變悶嘴葫蘆銷聲匿跡，病的真不輕。 

牛市第一階段就是常說的要“戰(zhàn)勝恐懼”，要做到很難，不過不是最難的，因為牛三的“戰(zhàn)勝貪婪”比這難得多。這些年自始至終，我都說不會寫《牛三階段》，因為牛三階段是要說服別人戰(zhàn)勝貪婪，這種傻事我才不會干，巴菲特說了幾十年，也沒見幾個聽得進(jìn)去?？謶质且驗椴蛔孕牛梢怨膭詈桶参?；但貪婪源于自負(fù)，自負(fù)的人聽不見別人說話的。一個人想活著，你總有辦法幫他，但一個人存心作死，誰也擋不住。 

牛市第二階段：股價對已知的公司盈利和增長產(chǎn)生反應(yīng)。股價上漲，賺錢效應(yīng)讓更多人參與進(jìn)來。

牛一階段是基于一眼可知的價格，就是一個原價一塊錢的東西標(biāo)價打折賣五毛?！白哌^路過不要錯過，買了就賺五毛”。牛二階段股價是基于公司盈利對應(yīng)的價值，有點像是這個東西沒有直接標(biāo)價了，您得自己估摸著它值多少錢。牛一階段的買入是基于現(xiàn)在值多少錢，牛二階段的買入是基于未來值多少錢。 通俗地說，就是再也沒有便宜撿啦，天上下錢雨結(jié)束啦，廢銅爛鐵堆里沒有黃金啦。商場跳樓大減價結(jié)束，來晚一步的顧客自己憑經(jīng)驗看看哪些值得買的好了。

牛二階段證券成為了最受矚目的投資工具，參與者基于“哪些公司是很賺錢的”來尋找心儀目標(biāo)。驅(qū)動牛一階段參與者積極性的原因是“撿錢效應(yīng)”，驅(qū)動牛二牛三階段參與者積極性的最大原因是：“賺錢效應(yīng)”。

牛一階段因為價值顯而易見，是客觀的，牛二階段因為要判斷未來價值，所以要加進(jìn)去個人的主觀預(yù)期，凡是主觀的東西就一定會有偏頗。預(yù)期不斷擴張，最終會插上想象力的翅膀，因此牛二最終發(fā)展成了瘋狂的牛三。 

如果說牛一是牛的影子、牛蹄的聲音，所以很多人質(zhì)疑，那么牛二就是人人都看得見摸得到的牛身了，牛市來臨再也沒有人質(zhì)疑了。牛二階段也是所有人都會看得到感受到的那個喜聞樂見的“牛市”，也是所有參與者都賺錢眉笑顏開的階段，就像現(xiàn)在，目前港股就是牛二階段。 

另外總有很多磚家學(xué)者股神等很喜歡探究起因，凡是追求一個能說服自己和誤導(dǎo)群眾的完美邏輯。就如他們在牛一階段說“沒有牛市”一樣，牛二階段他們也會總結(jié):“這次牛市的起因是......”（什么經(jīng)濟轉(zhuǎn)好啊、北水南下啊、一帶一路啊、貨幣政策啊、房地產(chǎn)擠出效應(yīng)啊、流動性啊等等），其實都不對。就像牛一階段的悄然來臨沒有明確跡象一樣，牛二階段也不是單一因素導(dǎo)致的，要說驅(qū)動牛二階段來臨和發(fā)展的最根本原因，那就是“賺錢效應(yīng)”。這和無數(shù)學(xué)者磚家前些年說房價不應(yīng)該這么高但房價卻一直漲的原因一樣，都是源自賺錢效應(yīng)。錢是聰明的，哪里能增值它就會到哪里去?，F(xiàn)代金融學(xué)派永遠(yuǎn)也不會把這些寫到書里面，因為這里面沒有“不會作假的數(shù)據(jù)”來佐證。 

牛市第三階段：股價上漲是基于期待與希望。公眾的信心不僅消溶了股票的現(xiàn)有價值，還消溶了對未來可能性的期望。

牛三很簡單明了：股票基于想象力而上漲。市場主流參與者基于“哪些股票還能漲”來操作，完全不理會它的價值，牛三階段還用牛一、牛二階段選股方法的投資者，被虐得內(nèi)牛滿面。廣東話描述得最精準(zhǔn)：“搏傻階段”，拼的就是自己不是最后買單的那一個。各種不帶翅膀的動物滿天飛，輪動讓垃圾股雞犬升天，所有個股都在上漲，人們笑逐顏開，人人都是賺錢比喝水還容易的股神。

天欲將其消亡，必先讓其瘋狂。 舞會結(jié)束的時間快到了，但意猶未盡的客人們依舊流連忘返。老巴曾說過：“人人都想著舞會快結(jié)束的時候才走，卻不知道他們都沒有時間準(zhǔn)確的手表。”其實老巴說錯了，大部分參加舞會的人根本不知道舞會結(jié)束后會發(fā)生什么事，還以為全部人都將會是帶著愉快的記憶有說有笑地散場呢，2015年A股牛市時，就有人教育我：這次不一樣，這次人人都可以賺錢。打麻將怎么可能四個人都贏？

牛三就是熊一，雖然中間會有一個過程，但這個過程歷史經(jīng)驗時間都很短。糾結(jié)于哪根稻草把駱駝壓垮純粹是吃得太飽。