所謂PEG指標(biāo)，即市盈率相對盈利增長比率，簡單說就是用公司的市盈率除以公司的盈利增長速度。PEG指標(biāo)是一個(gè)很不錯(cuò)的選擇成長股的動(dòng)態(tài)指標(biāo)，那些市盈率較低，同時(shí)增長速度又比較高的公司，就存在很不錯(cuò)的市場價(jià)值。在A股市場，這個(gè)指標(biāo)更適合于選擇穩(wěn)健增長行業(yè)里的優(yōu)秀公司。

當(dāng)然，和市盈率一樣，這僅僅是一個(gè)量化指標(biāo)，甚至也有人說PEG指標(biāo)沒多大意義。如果要用PEG來選公司，必須前置一些比較苛刻的條件，特別是在A股市場，財(cái)務(wù)報(bào)表波動(dòng)大且不是很透明，就更需要仔細(xì)甄別。篩選這樣的公司，首先是各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)都有可持續(xù)性，而且凈利潤基數(shù)要比較大，這樣才有參考意義。怎么理解呢？A股很多公司業(yè)績起伏比較大，有的靠一次性非經(jīng)營收益可能使業(yè)績出現(xiàn)短期暴漲，但過不了多久就會被打回原形，所以參考3年以上的財(cái)務(wù)指標(biāo)才比較有意義；其次是凈利潤基數(shù)要比較大，這樣才能讓PEG的實(shí)際參考價(jià)值更有意義，比如一個(gè)公司從虧損或者微利開始出現(xiàn)大幅增長，則PEG數(shù)據(jù)就會失真，也沒有什么參考意義，再怎么增長估值也會很高。

如果各項(xiàng)前置條件合適，PEG指標(biāo)還是能挑選出好公司。在歐美成熟股市，這個(gè)指標(biāo)能比較準(zhǔn)確地選出有增長潛質(zhì)的好公司，即PEG如果為1，是一個(gè)比較理想的投資標(biāo)的，比如年均穩(wěn)定利潤增長20%的公司，市盈率就可以給到20倍，超過1小于2的公司，一般是市場認(rèn)為很優(yōu)秀可以給予一定溢價(jià)的公司，小于1的公司，則有可能被低估。那么，在A股里又怎么來運(yùn)用PEG指標(biāo)選擇好公司呢？

首先是估值水平要相對低，也就是PEG的分子不能太高，這是好公司的一個(gè)基本要素，比如你的估值如果達(dá)到100倍200倍，那即便增長100%到200%意義也不大。雖然這個(gè)時(shí)候PEG也不會很高，但這種增長是不可持續(xù)的；其次是凈利潤基數(shù)不能太小，這個(gè)上面已經(jīng)說了，一個(gè)公司從微利開始增長，PEG的分母會很大，PEG數(shù)值會很小，但這個(gè)幾乎沒有任何參考意義。

從這些數(shù)據(jù)去衡量，我們選擇A股估值在15倍以內(nèi)且最近幾年年化增長在15%或者以上的公司，這樣的公司PEG指標(biāo)比較有參考意義。

這些公司大部分是銀行股，這也能解釋為什么最近部分優(yōu)質(zhì)銀行股持續(xù)大漲。我們再在這個(gè)行業(yè)里仔細(xì)挑選，銀行股長期以來是低估值低增長的典范，比如建設(shè)銀行，估值比較低，只有10倍左右，但其增長卻不高，才4%左右，這樣算下來PEG是2.5，算不上是成長股，市場之所以給予一定的溢價(jià)，是因?yàn)槠滟Y產(chǎn)質(zhì)量等其它原因；再比如招商銀行，這個(gè)比較典型了，估值10倍，年化增長13%，這樣PEG就只有0.77，這個(gè)低于1的數(shù)值就是為什么其能傲視股份制銀行的原因；興業(yè)銀行PEG值達(dá)到1左右，況且其營收增長為負(fù)，凈利增長靠的是撥備釋放。我們再看看幾個(gè)公認(rèn)的績優(yōu)大牛股PEG數(shù)值，中國平安是1，市值第一的貴州茅臺反而只有0.63，美的集團(tuán)是1.22，伊利股份則達(dá)到2.1，這些數(shù)據(jù)基本符合用PEG指標(biāo)選股的正常情況。

從這些數(shù)值看，用PEG指標(biāo)選股還是有一定的指導(dǎo)意義，特別是對于穩(wěn)健增長的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，市場對于這種可持續(xù)增長的績優(yōu)股合理的PEG水平基本就是1.5倍到2倍，在這個(gè)數(shù)值以下的好公司，市場都可能會給予估值修復(fù)，這其實(shí)就是貴州茅臺持續(xù)大漲的原因之一。還有沒有潛力公司？在估值15倍以下且穩(wěn)健增長的公司里，全球排名第七的上汽集團(tuán)只有1.57，且其年化的現(xiàn)金分紅率可以達(dá)到5%以上，比現(xiàn)金奶牛的銀行股還高；再比如銀行股里的貴陽銀行，這個(gè)銀行可以算中小銀行股里增長最快的了，按周五最新公布的業(yè)績快報(bào)，營收增長22％，凈利增長達(dá)到23％，每股收益1.97元，市盈率不足8倍，PEG值只有0.35！這個(gè)數(shù)值水平在銀行股里是最低的，在整個(gè)A股可持續(xù)增長的績優(yōu)公司里也基本算是最低的了。