自去年年底以來，股市出現(xiàn)了持續(xù)上漲的格局，上證綜合指數(shù)一度拉出了日線13連陽(yáng)，周線6連陽(yáng)，這種狀況即便在過去的大牛市行情中，也是極為少見的。時(shí)下，滬市已經(jīng)站上了3550點(diǎn)，開始收復(fù)兩年前“兩天四熔斷”時(shí)的失地。從走勢(shì)形態(tài)來看，上升態(tài)勢(shì)是十分明顯的，有人也就據(jù)此判斷，股市已經(jīng)反轉(zhuǎn)，進(jìn)入全面牛市階段，而且這輪行情將會(huì)創(chuàng)出歷史新高。

相信對(duì)于廣大投資者來說，都是十分希望看到股市走牛、連續(xù)上漲的，現(xiàn)在股指的最高紀(jì)錄還是十多年前留下的，目前的點(diǎn)位只有當(dāng)時(shí)最高點(diǎn)的60%還不到。面對(duì)當(dāng)下世界各主要經(jīng)濟(jì)體股市都創(chuàng)出新高的表現(xiàn)，投資者希望境內(nèi)市場(chǎng)也有很強(qiáng)的行情出現(xiàn)，本身也是很自然的。但問題也就在于，股市不會(huì)無緣無故地出現(xiàn)大牛市行情，要出現(xiàn)的話一定有其內(nèi)在的原因。譬如說歐美股市的走強(qiáng)，就是和一個(gè)階段來那里經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯有著密切的關(guān)系。盡管從經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度來說，歐美要比我們國(guó)家低很多，但畢竟是擺脫了危機(jī)，回歸到了正常的增長(zhǎng)狀態(tài)，而這無疑會(huì)對(duì)股市構(gòu)成一種很大的推動(dòng)。另外，我國(guó)香港的恒生指數(shù)盡管突破了33000點(diǎn)，創(chuàng)出了歷史新高，但其對(duì)應(yīng)的市盈率卻要比十多年前股市在30000附近點(diǎn)時(shí)低出不少。顯然，這種上漲，具有來自企業(yè)基本面的強(qiáng)有力支持。而對(duì)滬深股市而言，這幾年其所運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是L型，上市公司的利潤(rùn)波動(dòng)比較大，而且作為主要業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)者的大型商業(yè)銀行，現(xiàn)在的利潤(rùn)增速處于十年來比較低的水平。所以，簡(jiǎn)單地強(qiáng)調(diào)與海外市場(chǎng)比，認(rèn)為境內(nèi)股市馬上就會(huì)走大牛市，同樣能夠創(chuàng)新高，并不是一種謹(jǐn)慎的判斷。

進(jìn)一步的分析表明，隨著去杠桿的繼續(xù)推進(jìn)，金融行業(yè)的監(jiān)管也在不斷地加強(qiáng)，銀行資金借助表外渠道，違規(guī)進(jìn)入樓市、股市的行為，受到嚴(yán)厲的打擊，資金市場(chǎng)上“錢炒錢”的現(xiàn)象被抑制。在這種背景下，市場(chǎng)上的無風(fēng)險(xiǎn)收益率恐怕還會(huì)有所上升，而股市的資金面則會(huì)處于一種相對(duì)偏緊的狀況。上市公司信用違約以及資金鏈發(fā)生問題的事件有可能繼續(xù)出現(xiàn)，而所有這些，都會(huì)使得股市很難流暢地運(yùn)行，能夠維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)已屬不易，要走大牛市至少在現(xiàn)在來看就不是很現(xiàn)實(shí)了。

其實(shí)，換個(gè)角度來說，現(xiàn)在股市雖然看上去是走得不錯(cuò)，但同時(shí)它也顯現(xiàn)出一種很突出的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)，真正走強(qiáng)的主要是以上證50指數(shù)樣本股為代表的大盤藍(lán)籌股，而絕大多數(shù)中小市值股票，行情則很平淡。由于缺乏增量資金的介入，場(chǎng)內(nèi)頻頻出現(xiàn)資金從滯漲板塊向強(qiáng)勢(shì)板塊轉(zhuǎn)移的局面，這也就加劇了結(jié)構(gòu)分化。客觀而言，多數(shù)投資者在這樣的市場(chǎng)格局中是不太容易賺到錢的，而這種狀況，與人們習(xí)慣認(rèn)識(shí)中的全面牛市有著很大的差異。問題還在于，這樣的結(jié)構(gòu)性行情已經(jīng)運(yùn)行了一年多，經(jīng)過幾波上漲，不少大盤藍(lán)籌股的估值也已經(jīng)不是特別便宜了，這些已經(jīng)上漲了一年多的股票在新的一年繼續(xù)大幅度上漲，并且驅(qū)動(dòng)股指創(chuàng)新高，這樣的概率似乎也是不大的。

應(yīng)該說，就當(dāng)前境內(nèi)股市的具體狀況而言，一方面整體估值還不算高，存在進(jìn)一步上行的動(dòng)力。但同時(shí)受制于大環(huán)境的影響，并不具備形成反轉(zhuǎn)性大行情的可能，因此保持慢牛格局運(yùn)行，也許是時(shí)下最好的選擇。當(dāng)然，在這種格局下，市場(chǎng)同時(shí)還要進(jìn)行結(jié)構(gòu)上的調(diào)整，有些已經(jīng)連續(xù)上漲，并且幅度偏大的配置，有震蕩整理的要求，也有些在資金板塊間流動(dòng)中被錯(cuò)殺的品種，則有企穩(wěn)回升的要求，另外市場(chǎng)也需要在新的形勢(shì)下挖據(jù)新的熱點(diǎn)，這樣才能夠維持繼續(xù)有序上行的態(tài)勢(shì)，讓大盤平穩(wěn)走高，進(jìn)入到一個(gè)更加合理的區(qū)間內(nèi)。