新年以來，A股市場以連續(xù)逼空的方式強勢上攻，金融、地產(chǎn)為代表的權(quán)重股成為主板上行的主要推動力，同時創(chuàng)業(yè)板企穩(wěn)反彈，盤面罕見出現(xiàn)藍(lán)籌股與題材股共振上行的現(xiàn)象。我們認(rèn)為，滬指快速進(jìn)入3500點至3600點強壓力區(qū)間，權(quán)重藍(lán)籌股經(jīng)過充分輪漲后，內(nèi)生性調(diào)整需求不斷增強，市場震蕩調(diào)整在所難免，但中期上行趨勢未變。創(chuàng)業(yè)板個股的活躍在一定程度上封殺了市場大幅調(diào)整的空間，市場結(jié)構(gòu)性機會仍將持續(xù)，業(yè)績與估值仍是增量資金布局的主要方向。

指數(shù)持續(xù)上漲后，雖然短期獲利回吐不可避免，但成交量并沒有明顯萎縮，說明仍有資金逢低進(jìn)場。一方面，藍(lán)籌股出現(xiàn)震蕩分化，地產(chǎn)、銀行、券商等權(quán)重板塊出現(xiàn)震蕩，原因在于藍(lán)籌板塊已經(jīng)積累了豐厚的獲利盤，而有色、煤炭等資源股由于美元指數(shù)持續(xù)走低及全球大宗商品走牛等催化劑的刺激，表現(xiàn)相對強勢，指數(shù)運行依然相對平穩(wěn)。另一方面，樂視網(wǎng)周三復(fù)牌跌停，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻放量大漲，說明長期低迷的中小市值個股積累了較強的反彈意愿，以傳媒、互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的創(chuàng)業(yè)板低估值行業(yè)表現(xiàn)最為強勢，“大市值、有業(yè)績、低估值、重龍頭”四個維度是資金選擇投資標(biāo)的核心標(biāo)準(zhǔn)。另外，次新股形成較好的板塊聯(lián)動及賺錢效應(yīng)，市場風(fēng)險偏好顯著提升。整體來看，白馬藍(lán)籌股與低估值成長股形成了良性輪動，成交量持續(xù)溫和放大，指數(shù)調(diào)整雖然臨近，但市場結(jié)構(gòu)性機會依然豐富。

滬指在新年的18個交易日中，收出16根陽線。從歷史數(shù)據(jù)看，2000年后發(fā)生8連陽有11次，9連陽4次，10連陽2次。陽線天數(shù)越多，后續(xù)走勢越強。2007年和2015年分別出現(xiàn)過2次9連陽和1次10連陽。今年出現(xiàn)11連陽后，基本確認(rèn)了市場的上行趨勢。截至1月24日收盤，今年以來股價上漲個股達(dá)1840只，兩市約53%左右的股票上漲，去年以來“一九分化”格局已有了明顯改善。如果這一局面得以持續(xù)，增量資金入市步伐或?qū)⒓涌欤跈?quán)益類基金發(fā)行加速和熱銷也驗證了這一趨勢。

消息面繼續(xù)保持整體利多氛圍，有利于市場空間進(jìn)一步向上的拓展。首先，受國內(nèi)經(jīng)濟平穩(wěn)增長，加之美元貶值推升，人民幣兌美元匯率連續(xù)走高，24日人民幣兌美元中間價升破6.40關(guān)口，為25個月來首次。美元低位徘徊，刺激全球高風(fēng)險市場價格走高，對我國資本市場也是利好，人民幣資產(chǎn)對境外投資者的吸引力也逐漸顯現(xiàn)。其次，近期央行公開市場操作已加快了投放，24日央行通過公開市場操作凈投放500億，25日全面實施普惠金融定向降準(zhǔn)。同時，央行參事盛松成在接受采訪時表示，沒有必要在近期提高存貸款基準(zhǔn)利率，流動性預(yù)期邊際正在逐漸改善。最后，隨著中小創(chuàng)與大藍(lán)籌估值差逐步減小，所謂的大小盤風(fēng)格或趨向淡化，市場有望以業(yè)績與估值為邏輯提供更多機會。近期北上資金在中小創(chuàng)上的持股數(shù)不斷增加，而且增速明顯快于同期大盤白馬價值股。

綜上所述，短期市場面臨上漲途中的震蕩調(diào)整，市場情緒目前依然穩(wěn)定，后市結(jié)構(gòu)性做多趨勢有望延續(xù)，并有望持續(xù)至春節(jié)前。