2018年以來，滬指強(qiáng)勢上攻，11連陽后僅調(diào)整一個(gè)交易日便繼續(xù)延續(xù)上攻模式，完全回到2016年1月4日的3538點(diǎn)位置。上證50指數(shù)年后的走勢更為瘋狂，已創(chuàng)下19連漲的歷史罕見行情。但值得注意的是，在滬指接連強(qiáng)勢拉升的背后，市場賺錢效應(yīng)總體較為一般，超過60%的個(gè)股2018年以來的累計(jì)收益依舊為負(fù)。從某種程度上講，大盤指數(shù)的接連上漲掩蓋了盤面上眾多個(gè)股仍處于下跌過程這一的事實(shí)，指數(shù)失真的背后正是市場分化向縱深處演繹的直觀反映。

市場情緒向好 增量資金入場

進(jìn)入2018年之后，在金融及地產(chǎn)等大盤權(quán)重股集體搭臺(tái)拉動(dòng)下，滬指一舉攻克3538點(diǎn)的熔斷壓力位，并刷新近兩年新高。與之相對應(yīng)，上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)更是一路單邊上行，進(jìn)入連漲模式。在大盤此輪上行過程中，增量資金起到明顯的助推作用：基金發(fā)行量顯著增加，北上資金持續(xù)流入，杠桿資金穩(wěn)步攀升，散戶資金加速入場等。

其一，基金發(fā)行方面。2018年以來，基金發(fā)行的數(shù)量節(jié)節(jié)攀升，其中股票型基金發(fā)行表現(xiàn)最為搶眼。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2018年前三周已成立的股票型基金及偏股混合型基金所募集的金額達(dá)236.96億元。

其二，北上資金動(dòng)向。素有“聰明資金”之稱的北上資金在年后持續(xù)加碼A股。在滬股通方面，今年以來除去1月11日、15日和17日三個(gè)交易日滬股通呈現(xiàn)資金凈流出外，其余時(shí)間資金均保持流入態(tài)勢。深股通方面，僅有1月17日資金表現(xiàn)為凈流出，其余時(shí)間均保持凈流入。截至1月23日，北上資金年內(nèi)累計(jì)凈流入超過330億元，日均流入規(guī)模是去年的兩倍有余，北上資金加速流入A股跡象顯著。

其三，杠桿資金動(dòng)向。從市場融資融券數(shù)據(jù)上來看，進(jìn)入2018年以來，兩融余額連續(xù)攀升。截至周二收盤，兩市兩融余額報(bào)10769.34億元，再創(chuàng)近兩年新高，較去年年末增加506.7億元。

其四，散戶資金方面。從中證登公司所公布的上周投資者情況來看，近期新增投資者數(shù)量快速回升，上周（1月15日至19日）新增投資者數(shù)量達(dá)到30.41萬，較前一周的26.56萬環(huán)比增加14.15%。新增數(shù)量創(chuàng)了近一個(gè)半月新高，也扭轉(zhuǎn)了一個(gè)多月來投資者新增數(shù)量的下降趨勢。

股票型基金發(fā)行數(shù)量回升，外資流入額度增加，融資客杠桿融資步伐加快，再疊加散戶資金加速入場，A股在2018年開年之際增量資金呈現(xiàn)加速流入的態(tài)勢。這說明增量資金在驅(qū)動(dòng)本輪行情上漲過程中扮演著關(guān)鍵的角色。

資金延續(xù)價(jià)值藍(lán)籌配置風(fēng)格

從杠桿資金、北上資金及機(jī)構(gòu)資金近期配置情況看，價(jià)值藍(lán)籌依舊是資金的最愛。資金重點(diǎn)配置的標(biāo)的主要集中在價(jià)值藍(lán)籌身上，流入到創(chuàng)業(yè)板市場個(gè)股的規(guī)模仍然維持在低位。綜觀年初以來漲幅靠前的地產(chǎn)板塊、大金融板塊及家電、食品飲料等大消費(fèi)板塊，發(fā)現(xiàn)背后所隱藏的共同明晰主線即是上述個(gè)股的業(yè)績均表現(xiàn)較好，且在估值方面仍具備較大優(yōu)勢。

2017年市場核心主線為掙“業(yè)績錢”，大市值和低估值策略積極有效。2018年預(yù)計(jì)業(yè)績和低估值主線有望延續(xù)，在風(fēng)格上也有望單純地從“漂亮50”進(jìn)一步向各個(gè)細(xì)分市場行業(yè)的龍頭拓展，從一線藍(lán)籌進(jìn)一步向低位的二、三線藍(lán)籌蔓延。當(dāng)前A股市場的投資者結(jié)構(gòu)正由“散戶為主”向“機(jī)構(gòu)資金”主導(dǎo)的方向演化，機(jī)構(gòu)投資者比重的加大有望強(qiáng)化當(dāng)前價(jià)值藍(lán)籌的投資風(fēng)格，并進(jìn)一步對相關(guān)的個(gè)股給予更高的估值溢價(jià)。

年初以來，A股啟動(dòng)兩波拉升，由多因素促成。外圍股市，中國香港、美國股市持續(xù)創(chuàng)新高。此外，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，企業(yè)利潤逐步回升。大盤當(dāng)前走勢很強(qiáng)，上漲趨勢不斷強(qiáng)化，多頭趨勢運(yùn)行良好，接下來有望沖擊3600點(diǎn)，可繼續(xù)跟隨趨勢。在特征上，市場將繼續(xù)延續(xù)分化走勢，“蹺蹺板”現(xiàn)象會(huì)比較明顯。在風(fēng)格上，盡管本周創(chuàng)業(yè)板呈現(xiàn)強(qiáng)勢反彈行情，但這是短期資金所為，市場風(fēng)格還難以系統(tǒng)性轉(zhuǎn)向中小市值個(gè)股。在操作建議上，繼續(xù)堅(jiān)定看多IF、IH合約中長線走勢。隨著期指進(jìn)一步上攻，短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加大，但每一次回調(diào)均是加倉布局的良機(jī)。對于IC合約而言，中長線仍是空頭配置品種，以反彈做空為主。