16至17年以來，行情兩極分化，除了金融白酒外，其實(shí)醫(yī)藥醫(yī)療板塊里也涌現(xiàn)了不少白馬股，而且漲幅巨大，如復(fù)星醫(yī)藥(SH:600196)，恒瑞醫(yī)藥(SH:600276)等等。

但對于一般人而言，醫(yī)藥醫(yī)療涉及的專業(yè)知識太多，還要時(shí)時(shí)了解醫(yī)藥政策的變化，更有400多個(gè)股票，很多人都望而生畏。

結(jié)合未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，和市場喜惡與情緒，我們試著梳理幾個(gè)冷熱現(xiàn)象，以期給大家一些參考。

創(chuàng)新生物醫(yī)藥與傳統(tǒng)制藥，仿制藥

以前談到中國制造，大家都說什么都強(qiáng)，就是醫(yī)藥工業(yè)差距太大，特別是生物醫(yī)藥。其實(shí)中國人根本不笨，更不缺錢，醫(yī)藥創(chuàng)新的制度缺陷才是根本制約！

而這一兩年，由于中國藥監(jiān)局的銳意改革，不斷迎合創(chuàng)新藥的發(fā)展的趨勢，新藥創(chuàng)新的各個(gè)審批環(huán)節(jié)和時(shí)間都開始壓縮，加上“優(yōu)先評審制度”的設(shè)立，及海外臨床數(shù)據(jù)的認(rèn)可等，總的研發(fā)的周期從原來的8-10年，有望降到4-6年。

而海外醫(yī)藥公司在研發(fā)上獲得的巨大成就和經(jīng)濟(jì)價(jià)值（千億美元市值的醫(yī)藥股已經(jīng)超過30個(gè)），也都不斷刺激著國內(nèi)醫(yī)藥巨頭及投資市場。

目前，無論是在分子靶向藥物還是在免疫治療方面，國內(nèi)追趕國際的架勢都已經(jīng)迅速鋪開，不少公司在研項(xiàng)目高達(dá)數(shù)十項(xiàng)之多，而（恒瑞，復(fù)星，貝達(dá)）進(jìn)入臨床三期的也都在三項(xiàng)以上。

而只要產(chǎn)品和療法出現(xiàn)突破，市值的彈性就會巨大無比，如港股金斯瑞生物科技(HK:01548)，因?yàn)榭毓傻哪暇﹤髌婀綜AR-T療法進(jìn)入臨床階段，股價(jià)一個(gè)月就上漲150%！

我們反觀傳統(tǒng)制藥，一方面是沒完沒了的控費(fèi)降價(jià)，一方面又是反復(fù)折騰的一致性評價(jià)……要知道，一個(gè)仿制藥的一致性評價(jià)起碼就得幾百萬的花費(fèi)，還不知道將來又多少個(gè)企業(yè)爭相模仿。

所以，即使已經(jīng)通過一致性評價(jià)項(xiàng)目最多且達(dá)9項(xiàng)的華海藥業(yè)，股價(jià)走勢也不過是沖高回落……傳統(tǒng)藥，仿制藥都很難有大出息……

所以，未來醫(yī)藥市場的方向，一定是創(chuàng)新藥主導(dǎo)。

有人說，現(xiàn)在是中國創(chuàng)新藥發(fā)展的元年時(shí)刻，我不但雙手同意，還得加上一句：以后，我們幾千億市值的醫(yī)藥股應(yīng)該有的是，醫(yī)藥股的趨勢就是寡頭大企業(yè)不斷擴(kuò)大優(yōu)勢的趨勢！千萬不要以為部分醫(yī)藥藍(lán)籌已經(jīng)有了幾十倍漲幅就不敢想了，實(shí)際上才是開始！

支付能力強(qiáng)弱的影響

說到支付能力，大家都會擔(dān)心，現(xiàn)在醫(yī)保不斷告急，人社部天天在喊控費(fèi)，藥價(jià)打壓了一波又一波。所以目前公募基金持倉醫(yī)藥股是歷史最低時(shí)期，醫(yī)藥股也2-3年沒有系統(tǒng)大行情，都是結(jié)構(gòu)化行情。

對的，這些擔(dān)心都是正確的。但，那該怎么投呢？

一方面，大家要繼續(xù)把目光多盯醫(yī)藥創(chuàng)新。因?yàn)閯?chuàng)新藥利潤驚人，市場也大，降價(jià)不會一棒子就打壓創(chuàng)新藥——要不誰還創(chuàng)新，何況創(chuàng)新藥大部分社保也不管報(bào)銷。

而另一個(gè)思路，就是徹底繞開社保支付，專門挖掘醫(yī)藥行業(yè)的消費(fèi)現(xiàn)象。

舉些例子說說：

比如，長春高新(SZ:000661)業(yè)績年年40%增長，那是因?yàn)榘“Y，想給孩子長高的家長會去買單，沒有社保一毛錢關(guān)系；

再比如，智飛生物（SZ：300122）代理的宮頸癌疫苗等二類疫苗，也都是自費(fèi)，一人份3針2500元左右，結(jié)果預(yù)約的人一個(gè)月就70萬人！

還比如，愛爾眼科（SZ：300015）的近視眼手術(shù)，美年健康（SZ：002044）的高端體檢，都是個(gè)人消費(fèi)力在支撐，結(jié)果各個(gè)大牛。

所以，事情一定要辯證來看。

大病種的市值號召力

既然是投資醫(yī)藥，一定要看什么病最流行，什么病最燒錢，這是最簡單實(shí)用的出發(fā)點(diǎn)。

而中國目前最困擾的莫過于各種腫瘤，心臟病，糖尿病。

這些大病種，幾乎和所有人遲早有關(guān)，在這些病上的花費(fèi)，甚至能超越在房子上的花費(fèi)。

所以，全腫瘤產(chǎn)業(yè)鏈的恒瑞第一個(gè)穿越了2000億大關(guān)！復(fù)星也超過了1200億！二線醫(yī)藥藍(lán)籌里的麗珠，信立泰，通化東寶，貝達(dá)藥業(yè)無不是咬著大病種做文章，也都做到幾百億市值。

未來他們都會做得更大，長期投資他們的勝率很高。

而盯著小病小疼的應(yīng)用，市值都做不大，投資的勝率自然也就低，回報(bào)隨時(shí)變負(fù)數(shù)。

品牌影響力與定價(jià)能力

中國的醫(yī)藥品牌，可能在化學(xué)藥生物藥上都談不上，但在中醫(yī)藥上，那響當(dāng)當(dāng)?shù)目烧娌簧佟?/p>

什么同仁堂、云南白藥、片仔癀、東阿阿膠、天士力、廣譽(yù)遠(yuǎn)、白云山……老百姓進(jìn)藥店的買中藥的時(shí)候，無論店員怎么推薦別的，基本都說不動消費(fèi)者，消費(fèi)者就認(rèn)這些傳統(tǒng)品牌，認(rèn)他們的療效。

而這些中醫(yī)藥的適應(yīng)癥也沒見增長多少，但企業(yè)利潤基本年年很不錯(cuò)的增加。法寶就是定價(jià)權(quán)——可以年年加價(jià)，而且銷量根本不見減少！

比如東阿阿膠，老百姓就是認(rèn)他能補(bǔ)血，他就連年漲價(jià)，漲了10多次，從一兩百元一斤，漲到接近2000元一斤了，還說要漲個(gè)沒完……

再比如，同仁堂安宮牛黃丸，以及片仔癀，都漲到了500多一顆，照樣賣的好好的……

不要光說白酒漲價(jià)，中醫(yī)藥同樣有這個(gè)特性，長牛一點(diǎn)不含糊。云南白藥上市20多年漲了160倍；東阿阿膠十幾年也是40-50倍。

流通領(lǐng)域和醫(yī)療器械的估值困境

與上述優(yōu)勢醫(yī)藥行業(yè)不一樣的，我想提下醫(yī)藥流通領(lǐng)域和醫(yī)療器械，這兩塊可以說是越來越冷。為什么呢？因?yàn)檎摺?/p>

大背景下，各種控費(fèi)是越來越緊，為了社保不穿底，從各個(gè)環(huán)節(jié)上節(jié)流是必須的。

先說16年開始的兩票制，就是把藥廠出廠后的層層代理壓縮到只有一個(gè)醫(yī)藥公司代理就發(fā)到醫(yī)院，不允許層層轉(zhuǎn)手。極嚴(yán)苛的政策下，全國原有13000家醫(yī)藥流通企業(yè)，到17年底竟然就剩3000家了，1萬家公司倒閉。

照理，國字號醫(yī)藥流通企業(yè)一下子占了大便宜，利潤和發(fā)貨量都大幅提升了，但是市場似乎并不太買賬——這些醫(yī)藥流通股，僅僅17年初漲了一下就不斷下跌了；中國醫(yī)藥(SH:600056)2018年動態(tài)預(yù)測市盈率竟然低到15倍水平了。

真是出乎意料的挖坑。而這也說明，市場覺得靠政策外力瞬間催肥的企業(yè)是沒有長期競爭力的；同時(shí)也認(rèn)為，養(yǎng)肥的豬回頭還得宰，利潤增長恐怕維持不了……

另外，控費(fèi)的范圍，從醫(yī)藥流通，藥品價(jià)格，更不斷擴(kuò)大，甚至向醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)開始蔓延。不用說，砍到哪，都是一地雞毛，特別是渠道代理的公司，很難說未來怎么樣。

所以，該回避就回避吧，畢竟醫(yī)藥的結(jié)構(gòu)行情還是有的是的！

總之，國內(nèi)有14億人口的巨大的市場，更有強(qiáng)盛的國力和財(cái)力做保證，醫(yī)藥行業(yè)的格局一定會趕超發(fā)達(dá)國家。這是未來10-20年確定的大方向，大格局。我們堅(jiān)定的迎著風(fēng)口走，在醫(yī)藥醫(yī)療的投資上，一定會大有所成。