元旦之后的流動性改善以及近期央行釋放的普惠金融定向降準預期給市場情緒帶來較大提振，大盤連續(xù)上攻，多頭趨勢仍在繼續(xù)。周一A股總體呈現(xiàn)深強滬弱，上證綜指午盤漲0.22%報3495.4點，盤中站上3500點。盤面上，互聯(lián)網(wǎng)金融概念爆發(fā)，傳媒盤中異動，鋼鐵沖高回落，人工智能概念崛起，次新股集體跳水，海航系個股集體大跌，金融、地產板塊表現(xiàn)不振，遏制指數(shù)走勢。

經濟平穩(wěn)收官  總量穩(wěn)中有進

中國2017年全年GDP同比增長6.9%，高于市場預期的6.8%。四季度同比達6.8%，與預期相符。2017年GDP同比6.9%為近7年來GDP的首次提速。受到天氣嚴寒的影響，四季度第二產業(yè)增速略有下滑拖累了GDP增速。但受到冬季限產下能源品價格上漲影響，第一產業(yè)增速較三季度繼續(xù)回暖，貢獻也明顯回升，保證了四季度經濟增速穩(wěn)健，第三產業(yè)仍然貢獻主要增長。2017年全年規(guī)模以上工業(yè)增加值同比6.6%，增速比去年加快0.6個百分點。12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.2%，略好于預期6.1%及前值6.1%。主要門類來看，12月電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業(yè)增加值同比較前值大幅回升3.7個百分點，或與冬季氣溫偏低、北方采暖需求較強有關。

采暖季開始以來，限產政策總體趨嚴，松動有限。2017年四季度工業(yè)增加值整體出現(xiàn)回落，預計今年一季度工業(yè)經濟或繼續(xù)承壓。2017年全國固定資產投資累計同比增長7.20%，與前值持平。其中，12月房地產投資同比增長7.0%，銷售、投資出現(xiàn)背離。由于限購力度減弱銷售有所回升，但是受到地產長效機制的逐步推進，地產投資意愿仍然較弱。制造業(yè)投資同比增長4.8%，高端技術制造業(yè)的復蘇帶動了整體制造業(yè)的回暖。同時，傳統(tǒng)行業(yè)“盈利——修表——資本開支”邏輯鏈條也將逐步顯現(xiàn)，2018年制造業(yè)投資有望出現(xiàn)復蘇的跡象。

北向資金流入減少  兩融余額急速上升

北向資金上周維持凈流入狀態(tài)，但是凈流入額較之前出現(xiàn)連續(xù)減少。具體來看，截至1月19日，滬股通周度凈流入1.97億元，較之前減少44.73億元。深股通周度凈流入23.62億元，較之前減少12.63億元，總計凈流入25.59億元，較之前減少57.37億元。綜合來說，整體資金凈流入情況出現(xiàn)下滑，市場應警惕短期的回調風險。但中長期來講，隨著港股通政策的落地、A股成功納入MSCI，境外資金流入將會是長期趨勢。

兩融余額再創(chuàng)近期新高，已連續(xù)4日攀升。截至1月18日，兩市兩融余額報10654.23億元，較前一交易日增加73.82億元，增加幅度遠超往日。其中融資余額報10598.78億元，上升74.31億元，融券余額報55.45億元，下降0.49億元。從數(shù)據(jù)中不難看出，兩融市場目前處于平穩(wěn)健康的修復狀態(tài)。伴隨著上證指數(shù)的走高，兩融余額再次回升。自去年11月以來，兩融余額就已持續(xù)處在萬億元以上。風險資金的回暖有望成為市場繼續(xù)向上突破的有力支撐。

2017年經濟平穩(wěn)收官，全年GDP增速小幅回升至6.9%。在消費穩(wěn)健增長、基建投資托底、進出口持續(xù)修復等邏輯支撐下，經濟增速韌性較強，短期下行壓力并不太大。平穩(wěn)的經濟預期以及溫和通脹將為A股的上行提供溫床。市場資金方面，普惠金融定向降準預計可于2018年1月25日全面實施，釋放流動性的平均值在7000億—8000億元，流動性的寬松預期再次升溫。此外，權益類基金銷售火爆，市場融資余額也攀至兩年多高位，增量資金不斷入市。政策方面，滬深交易所高層紛紛喊話：“積極擁抱新經濟，支持一批新一代的BAT企業(yè)成長，市場風險偏好有望進一步提升?！睆闹衅诮嵌?，我們繼續(xù)看好指數(shù)上行趨勢。但短期來看，北向資金出現(xiàn)連續(xù)的回落，投資者仍需要謹防隨時出現(xiàn)的指數(shù)短期調整需求。