市盈率（PE），這個(gè)指標(biāo)其實(shí)誤導(dǎo)了很多投資者，其中不泛專業(yè)投資者。市盈率是指公司股價(jià)除以每股收益的比率，而筆者認(rèn)為，正確的用法應(yīng)該是將市盈率倒轉(zhuǎn)，即每股收益除以股價(jià)，得出來(lái)的是企業(yè)的盈利回報(bào)率。比如一個(gè)市盈率20倍的企業(yè)，那么他的市盈率倒數(shù)是1/20即5%，也就是說(shuō)，在不考慮企業(yè)成長(zhǎng)的前提下，企業(yè)每年的回報(bào)率是5%，需要20年的時(shí)間收回初始投資。那么如何正確使用市盈率指標(biāo)呢？

如果只看企業(yè)股票20倍的市盈率這一單項(xiàng)數(shù)據(jù)，并不能確定他是否是便宜還是貴。比如具備同樣的20倍市盈率，A企業(yè)的未來(lái)成長(zhǎng)能達(dá)到20%，而B企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)能達(dá)到10%，那么A企業(yè)相對(duì)B企業(yè)就是便宜的。這里面我們提出另一個(gè)更有價(jià)值的指標(biāo)PEG。

PEG（PE/Growth）指標(biāo)是指市盈率相對(duì)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)比率，是美國(guó)基金經(jīng)理彼得林奇發(fā)明的一個(gè)股票估值指標(biāo)，是在PE估值的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，彌補(bǔ)了PE對(duì)企業(yè)動(dòng)態(tài)成長(zhǎng)性估計(jì)的不足，其計(jì)算公式是：PEG=PE/預(yù)期的企業(yè)凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率。

對(duì)于公司的年盈利增長(zhǎng)率，不能只看公司一年甚至半年的數(shù)據(jù)，而要聯(lián)系幾年的數(shù)據(jù)一起觀察。PE著眼于股票的低風(fēng)險(xiǎn)，而PEG在考慮低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，又加入了未來(lái)成長(zhǎng)性的因素，因此這個(gè)指標(biāo)比PE能更全面地對(duì)新興市場(chǎng)的股票進(jìn)行估值，個(gè)人認(rèn)為其對(duì)我國(guó)目前證券市場(chǎng)中個(gè)股價(jià)值研判的指導(dǎo)意義更大，是相對(duì)科學(xué)的估值方法之一。

比如一支公司股票目前以20倍市盈率交易，未來(lái)公司EPS（每股收益）增長(zhǎng)率為20%，則PEG為1，說(shuō)明股價(jià)正好反映其成長(zhǎng)性，不貴也不便宜；如果未來(lái)EPS增長(zhǎng)率為40%，PEG為0.5，顯示當(dāng)前股價(jià)明顯低估了公司業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性，有很好的投資價(jià)值；但如果未來(lái)EPS增長(zhǎng)率只有10%，PEG高達(dá)2，則說(shuō)明股價(jià)已經(jīng)高估。而那些PEG遠(yuǎn)高于1的股票則不值得介入。此外，PEG還可以在同一板塊股票之間對(duì)比，找出哪支股票被相對(duì)低估，更有投資價(jià)值。

很多機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告都是以當(dāng)年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為依據(jù)來(lái)計(jì)算PEG，所以即使在2007年10月份指數(shù)6000多點(diǎn)的時(shí)候，仍然向很多股民和機(jī)構(gòu)投資者推薦他們認(rèn)為的PEG小于1甚至0.5的股票，實(shí)際上他們只考慮了企業(yè)當(dāng)年甚至短期的盈利狀況，并沒(méi)有對(duì)于企業(yè)未來(lái)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)估。

由于PEG指標(biāo)是以公司的市盈率比較公司的盈利增長(zhǎng)速度來(lái)衡量投資價(jià)值，所以我們?cè)谶x股的時(shí)候就是要選那些市盈率較低，同時(shí)它們的增長(zhǎng)速度又是比較高的公司。所以尋找并持有低PEG的優(yōu)質(zhì)股票將會(huì)獲得穩(wěn)定且豐厚的利潤(rùn)。

實(shí)際上，很多投資者認(rèn)為股票市盈率低，反映公司估值一定低，市盈率高則公司就貴，這是片面的。很多強(qiáng)周期性行業(yè)在市盈率很低的時(shí)候往往是最貴的時(shí)候，因?yàn)槟鞘切袠I(yè)景氣周期的高點(diǎn)。同理，中國(guó)股市自建立以來(lái)，整體市場(chǎng)市盈率一直高于歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，并不能說(shuō)中國(guó)股市就一直高估，美國(guó)股市就低估，這與兩國(guó)整體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和所處階段等因素也息息相關(guān)。

總而言之，無(wú)論是PE也好還是PEG指標(biāo)，都是對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的相對(duì)估值方法之一，并不能完全反映企業(yè)的絕對(duì)估值水平，所以，不能完全參照此指標(biāo)來(lái)作為所有企業(yè)股票的估值依據(jù)，更不能夠單純以PE高低論來(lái)判斷企業(yè)估值是否已經(jīng)有泡沫。