大商所1月19日發(fā)布通知稱，將在豆油期貨合約上增加動(dòng)態(tài)升貼水制度，自豆油期貨1903合約開始實(shí)施。現(xiàn)有豆油期貨交割庫在新規(guī)則實(shí)施后將仍采用固定升貼水制度，豆油華南地區(qū)新設(shè)交割庫將于豆油期貨1903合約啟用動(dòng)態(tài)升貼水制度。當(dāng)日，大商所還發(fā)布通知，公開征集豆油華南地區(qū)指定交割廠庫。

據(jù)大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，華南地區(qū)自豆油期貨上市以來便被設(shè)定為交割區(qū)域，但因升貼水難以設(shè)定而沒有設(shè)置交割庫。近年，華南地區(qū)大豆壓榨產(chǎn)能和豆油現(xiàn)貨規(guī)模均出現(xiàn)了顯著增加。2016年，華南地區(qū)大豆壓榨產(chǎn)能占全國比重為21%，壓榨量占比23%，華南地區(qū)豆油港口庫存占全國比重為20%，商業(yè)庫存占全國比重為23%。產(chǎn)業(yè)客戶對(duì)華南地區(qū)設(shè)立豆油交割庫的需求越來越強(qiáng)烈，連續(xù)多年呼吁交易所在華南地區(qū)設(shè)立豆油交割庫。

“在華南地區(qū)設(shè)立豆油交割庫有一個(gè)難點(diǎn)，即華南地區(qū)與基準(zhǔn)交割倉庫所在區(qū)域華東地區(qū)豆油價(jià)格之間價(jià)差關(guān)系不穩(wěn)定，難以設(shè)置固定升貼水。”上述大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，基于此，大商所推出動(dòng)態(tài)升貼水制度，以解決華南地區(qū)與華東基準(zhǔn)交割地豆油價(jià)差關(guān)系不穩(wěn)定問題。

據(jù)了解，豆油動(dòng)態(tài)升貼水的計(jì)算由兩部分組成，為非價(jià)差固定值和價(jià)差動(dòng)態(tài)值之和。非價(jià)差固定值是交易所為突出華東地區(qū)基準(zhǔn)交割地的地位而設(shè)立的，當(dāng)前該數(shù)值為-50元/噸。價(jià)差動(dòng)態(tài)值主要解決非基準(zhǔn)交割區(qū)域和基準(zhǔn)交割區(qū)域華東地區(qū)豆油價(jià)差不穩(wěn)定問題。

前述大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人說，通過長(zhǎng)期對(duì)廣東和華東地區(qū)的豆油價(jià)格跟蹤，并結(jié)合現(xiàn)貨企業(yè)的調(diào)研情況，廣東與華東地區(qū)豆油價(jià)差受運(yùn)費(fèi)和短期區(qū)域性供需影響，廣東豆油價(jià)格比華東地區(qū)一般低100—200元/噸。因此，大商所實(shí)行固定區(qū)間內(nèi)動(dòng)態(tài)升貼水制度，該數(shù)值為交割月前月的現(xiàn)貨兩地價(jià)差，且最高為-100元/噸，最低為-200元/噸。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，現(xiàn)貨兩地價(jià)差的計(jì)算基準(zhǔn)為大商所場(chǎng)外市場(chǎng)綜合服務(wù)平臺(tái)中各廠家和第三方信息機(jī)構(gòu)共同報(bào)的區(qū)域間現(xiàn)貨價(jià)差。具體為交割月前月第1到10個(gè)交易日的廣東與華東地區(qū)價(jià)差，于交割前月第17個(gè)交易日在大商所場(chǎng)外市場(chǎng)綜合服務(wù)平臺(tái)上公布，若交割前月交易日數(shù)不足17個(gè)交易日，現(xiàn)貨兩地價(jià)差于交割前月最后一個(gè)交易日公布。大商所于2015年在場(chǎng)外服務(wù)平臺(tái)上推出現(xiàn)貨報(bào)價(jià)系統(tǒng)，至今已積累了豐富的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，得到了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可，能更加客觀體現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)狀況。目前，參與現(xiàn)貨報(bào)價(jià)的有中糧、嘉吉等5家集團(tuán)下屬的交割區(qū)域內(nèi)工廠，以及大豆網(wǎng)等4家網(wǎng)站。

另外，豆油交割方式中包含滾動(dòng)交割，進(jìn)入交割月第1個(gè)交易日即可能發(fā)生交割，因此大商所在交割前月公布升貼水，以幫助參與交割的客戶確定交割費(fèi)用，在最大程度上獲得更加接近交割月狀況的升貼水，促進(jìn)期貨與現(xiàn)貨收斂。

部分行業(yè)人士認(rèn)為，動(dòng)態(tài)升貼水制度是國內(nèi)期貨市場(chǎng)的一項(xiàng)重要?jiǎng)?chuàng)新。該制度破解了現(xiàn)貨區(qū)域間價(jià)格相關(guān)性不強(qiáng)而導(dǎo)致難以設(shè)定固定升貼水的難題，使豆油華南地區(qū)設(shè)庫成為現(xiàn)實(shí)，不僅有助于油粕期貨品種功能的更好發(fā)揮，也為其他品種擴(kuò)展交割區(qū)域、優(yōu)化升貼水設(shè)置方式提供有益借鑒，對(duì)整個(gè)期貨市場(chǎng)的發(fā)展具有重要意義。

上述大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，動(dòng)態(tài)升貼水制度也是大商所場(chǎng)外報(bào)價(jià)平臺(tái)建設(shè)的一大成果，體現(xiàn)出場(chǎng)外系統(tǒng)建設(shè)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展的相互促進(jìn)。大商所油粕品種場(chǎng)外報(bào)價(jià)系統(tǒng)經(jīng)過多年發(fā)展已經(jīng)得到了市場(chǎng)的普遍認(rèn)可，有力支持了交易所倉單串換業(yè)務(wù)的正常開展。此次豆油期貨動(dòng)態(tài)升貼水制度的推出，再次發(fā)揮了場(chǎng)外報(bào)價(jià)系統(tǒng)的作用，是場(chǎng)外系統(tǒng)建設(shè)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展相互促進(jìn)的典型體現(xiàn)。大商所將繼續(xù)發(fā)展場(chǎng)外報(bào)價(jià)系統(tǒng)，促進(jìn)其在油粕品種價(jià)格形成機(jī)制中發(fā)揮更大作用。