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大有期貨陳閣李文:菜粕續(xù)漲動(dòng)力不足

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2018-01-22 08:16:29 來(lái)源:大有期貨 作者:陳閣 李文

美國(guó)農(nóng)業(yè)部新年首份報(bào)告數(shù)據(jù)利空不及預(yù)期,給粕類(lèi)價(jià)格帶來(lái)意外的提振效應(yīng)。但數(shù)據(jù)本身所反映的利空影響,使市場(chǎng)空頭情緒仍較為濃厚,此番反彈多為超跌回升之反映。在菜粕傳統(tǒng)需求淡季,油廠出庫(kù)壓力增大,基本面弱勢(shì)格局難改,短期來(lái)看,菜粕期價(jià)反彈力度有限。


USDA報(bào)告意外利多


美國(guó)農(nóng)業(yè)部新年首份報(bào)告在市場(chǎng)普遍的偏空預(yù)期中意外利多,調(diào)整幅度不及預(yù)期,其近半年來(lái)“驚喜制造者”的風(fēng)格延續(xù),助推美豆當(dāng)日跳升1.3%,同時(shí)也給國(guó)內(nèi)雙粕期價(jià)帶來(lái)短期提振。在本次報(bào)告中,美國(guó)農(nóng)業(yè)部將2017/2018年度美豆單產(chǎn)從49.5蒲/英畝下調(diào)至49.1蒲/英畝,美豆產(chǎn)量由此調(diào)減3300萬(wàn)蒲,美豆出口則因南美大豆的激烈競(jìng)爭(zhēng)而將目標(biāo)進(jìn)一步下調(diào)6500萬(wàn)蒲。與此同時(shí),巴西大豆2017/2018年度產(chǎn)量預(yù)估和出口預(yù)估雙雙上調(diào),二者均處于歷史高位水平。


首份供需報(bào)告基本符合市場(chǎng)此前關(guān)于美豆出口下調(diào)、結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存上調(diào)以及巴西大豆產(chǎn)量調(diào)高和阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)低的總體預(yù)測(cè),但因調(diào)整幅度不及預(yù)期,美豆超跌反彈,連續(xù)三日收漲。


但就報(bào)告所反映的具體數(shù)據(jù)而言,美豆出口目標(biāo)再度下調(diào)、美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存和巴西大豆產(chǎn)量調(diào)高,均體現(xiàn)出當(dāng)前全球大豆市場(chǎng)供應(yīng)仍偏寬松的格局。


筆者認(rèn)為,此次美豆反彈多屬于因報(bào)告公布前市場(chǎng)預(yù)期過(guò)于悲觀,以致價(jià)格超跌所帶來(lái)的修復(fù)型反彈,短期的提振效應(yīng)后,市場(chǎng)仍將回歸理性,美豆價(jià)格也將回歸至基本面所決定的價(jià)值中樞,即960—970美分附近。


美豆基金凈空持倉(cāng)增加


在美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告數(shù)據(jù)偏空影響下,美豆基金凈空持倉(cāng)不斷增加。截至1月15日,美豆基金凈空持倉(cāng)為10.17萬(wàn)手,逼近2015年5月創(chuàng)下的10.39萬(wàn)手的歷史紀(jì)錄,近十年來(lái)凈空持倉(cāng)最高點(diǎn)為2017年6月創(chuàng)下的14.86萬(wàn)手。


如此高位的凈空持倉(cāng)反映了市場(chǎng)當(dāng)前仍處于空頭氛圍之中,美豆價(jià)格短期內(nèi)難以大幅反彈,但同時(shí),所謂月滿(mǎn)則虧水滿(mǎn)則溢,逾十萬(wàn)手的凈空持倉(cāng)也意味著空頭回補(bǔ)之時(shí),價(jià)格反彈力度加大,后期仍需警惕空翻多風(fēng)險(xiǎn)。


近十年來(lái),投機(jī)基金共有8次較為明顯的凈空頭寸增持,平均增持時(shí)間為20周,而本次持倉(cāng)則只用了5周的時(shí)間便迅速推升至10萬(wàn)手之上。對(duì)于短期迅速增空的美豆基金而言,后期凈空持倉(cāng)繼續(xù)增加的可能性仍存,但需關(guān)注南美天氣情況和美豆出口進(jìn)度,警惕空翻多風(fēng)險(xiǎn)。


油廠出庫(kù)壓力增大


隨著氣溫逐步回落,水產(chǎn)飼料需求降至冰點(diǎn),菜粕需求受到較大影響。同時(shí),由于菜油需求轉(zhuǎn)好,帶動(dòng)菜油壓榨開(kāi)機(jī)率回升,菜粕銷(xiāo)貨壓力也開(kāi)始上升,部分企業(yè)出現(xiàn)脹庫(kù)現(xiàn)象,南方某企業(yè)甚至推出現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)來(lái)鼓勵(lì)出庫(kù)。同時(shí),由于今年春節(jié)較晚,粕類(lèi)傳統(tǒng)的節(jié)前備貨遲遲未啟動(dòng),終端市場(chǎng)多以觀望態(tài)度為主,總體成交較為清淡。


偏弱的基本面將對(duì)菜粕近期反彈幅度有所壓制,但隨著春節(jié)臨近,留給終端市場(chǎng)的備貨時(shí)間日益減少,在后期集中采購(gòu)態(tài)勢(shì)下,需關(guān)注粕類(lèi)需求和運(yùn)輸情況對(duì)價(jià)格潛在的脈沖性利多影響。


總體來(lái)看,美國(guó)農(nóng)業(yè)部新年首份報(bào)告意外帶來(lái)利多效應(yīng),短期提振粕類(lèi)期價(jià),但就報(bào)告本身反映的數(shù)據(jù)來(lái)看,供應(yīng)壓力仍不容小覷,美豆基金凈空持倉(cāng)快速推升亦印證了市場(chǎng)的空頭情緒。目前,菜粕處于傳統(tǒng)需求淡季,油廠出庫(kù)壓力增大,內(nèi)生上行動(dòng)能不足,期價(jià)短期反彈力度受限。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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