七禾網(wǎng)6、今年期貨量化CTA策略普遍表現(xiàn)不好，您認(rèn)為主要原因是什么？今年貴公司的期貨量化CTA策略表現(xiàn)如何？

嚴(yán)宓：說實(shí)話，任何策略均有大年小年，看看巴克萊商品交易顧問指數(shù)過往三十多年的表現(xiàn)，很明顯你會(huì)發(fā)現(xiàn)過去很多年甚至是在金融海嘯的時(shí)候，CTA都有很好的表現(xiàn)。而我們?cè)?013、2014、2015、2016年的收益都是超過預(yù)期的，但是2017年，CTA受到兩大因素的影響。首先是市場(chǎng)的大幅震蕩，2017年的消息面相對(duì)來說是比較多的，可惜量化對(duì)消息面并不敏感，比如說限產(chǎn)，哪怕現(xiàn)在某個(gè)鋼爐爆炸了，哪怕是它產(chǎn)量可能就幾千噸，都會(huì)引起市場(chǎng)非常大的波動(dòng)，然而這些消息面都是沒有辦法被量化考慮進(jìn)去。我認(rèn)為2017年量化CTA表現(xiàn)不好的原因是因?yàn)?017年市場(chǎng)上大多數(shù)極端行情都是由消息面導(dǎo)致的，而且消息面一般都是相對(duì)有點(diǎn)超預(yù)期或者反預(yù)期的。

以今年而言，我認(rèn)為我們公司的CTA大概在市場(chǎng)平均的一個(gè)位置，具體做得好還是壞要看你怎么去衡比，因?yàn)槊總€(gè)公司對(duì)應(yīng)的預(yù)警和止損是不一樣的，能給的軋差當(dāng)然也是不同，還有CTA的表現(xiàn)在每個(gè)產(chǎn)品上面都可能會(huì)有差異。但是單獨(dú)從策略的角度來看的話，我覺得我們策略在這種行情下面表現(xiàn)了一個(gè)正常的應(yīng)對(duì) 

七禾網(wǎng)7、您預(yù)期明年期貨量化CTA策略是否會(huì)有比較好的表現(xiàn)？

嚴(yán)宓：這塊我們不做預(yù)期的，做量化挺難對(duì)未來的走勢(shì)有預(yù)期，但是我覺得不抱樂觀心態(tài)也沒法做事情嘛，所以還是會(huì)樂觀一點(diǎn)。

七禾網(wǎng)8、股指期貨受限后，貴公司的Alpha對(duì)沖策略是否受到影響？又是如何克服這些影響的？

嚴(yán)宓：Alpha策略在2015年到2016年的一段時(shí)間受到極大的影響，因?yàn)榛钭陨砭褪且粋€(gè)實(shí)虧。另一方面，資金使用效率也變得非常低，但是我感覺現(xiàn)在的情況已經(jīng)好多了，像IF和IC的貼水，較之前已經(jīng)算是大幅修復(fù)了。我們認(rèn)為未來貼水或者說資金使用都不會(huì)是問題，公司的核心還是阿爾法對(duì)沖策略。

七禾網(wǎng)9、目前國內(nèi)股票量化還不是很普及，您認(rèn)為股票量化交易和期貨量化交易相比，主要有哪些方面的難點(diǎn)？

嚴(yán)宓：我認(rèn)為股票量化的難點(diǎn)在于很多接口被限了，所以在實(shí)現(xiàn)上比較困難，而在策略上還好。

七禾網(wǎng)10、量化策略的多樣化是貴公司的一大特色，您表示要杜絕策略失效風(fēng)險(xiǎn)，您用了哪些方式杜絕和判斷策略失效？

嚴(yán)宓：不能說完全杜絕策略失效，因?yàn)檫@件事情是不一定能夠完全杜絕的，但是一般來講，我們有幾個(gè)判斷。第一，策略失效的處理方法。第二，我舉個(gè)最簡(jiǎn)單的例子，怎么樣的策略最容易失效？就是你搭幾根線，然后用特別多的參數(shù)去形容這個(gè)行情的時(shí)候，這樣的策略注定失效。比如說，你看過去一百天的行情，你找到最高點(diǎn)、最低點(diǎn)，然后中間在什么區(qū)間里面做震蕩，你按照這種行情寫參數(shù)去測(cè)試會(huì)發(fā)現(xiàn)效果非常好，但是放上來就發(fā)現(xiàn)策略已經(jīng)失效，因?yàn)榻酉聛淼男星橐欢ú粫?huì)完全像過去一百天的方向或者震幅，哪怕是震幅的區(qū)間集中度，都不一樣。所以我認(rèn)為最重要的應(yīng)該還是在開發(fā)的源頭上想辦法去避免一些過擬合，這才是關(guān)鍵，因?yàn)槭褂弥惺亲罴值摹Ｒ幸粋€(gè)斷策略的有效性，一般來說會(huì)用到回撤的時(shí)間，看回撤周期跟過去的行情是否吻合，這樣會(huì)是一個(gè)比較好的判斷方式。

七禾網(wǎng)11、貴公司在美國設(shè)立了北美策略研究中心，花了很多精力在美國招納非常優(yōu)秀的中國人才。貴公司為何要從美國招聘中國人才？您認(rèn)為，在美國有留學(xué)和工作經(jīng)歷的人才，和沒有這方面經(jīng)歷的人才相比，主要有哪些優(yōu)勢(shì)？

嚴(yán)宓：其實(shí)我并不認(rèn)為有美國的經(jīng)歷一定勝過中國的培養(yǎng)，但是我覺得好處倒是有幾個(gè)。第一，既然我們的朱冀教授是美國密歇根大學(xué)的終身正教授，既然能吸引到一批優(yōu)秀的人才，為什么要大海撈針呢？招聘的幾個(gè)渠道，一個(gè)是校招，一個(gè)是社招，它們都一樣需要大海撈針的去招，去很多學(xué)校、面試很多人、跟很多人談，工作量很大。所以這樣做算是“偷懶”吧，北美策略研發(fā)中心的成員很多都是來自國內(nèi)名校畢業(yè)的，像我們念書的時(shí)候北大、清華同學(xué)，包括上交、復(fù)旦去那的非常多。我們?cè)谀沁吀麄冇幸粋€(gè)更深層次的交流，而且對(duì)他們的寫代碼和策略的能力都很了解，在這個(gè)基礎(chǔ)之上招聘到新成員最大的優(yōu)勢(shì)就是大家能了解彼此互相搭配，大大提高效率。還有一點(diǎn)就是他們確實(shí)是很聰明，很愿意也很會(huì)學(xué)，美國老師可能就是給你一個(gè)課題，但不說太細(xì)的主題，然后又沒有特別明顯的東西讓你去照本宣科，這樣的學(xué)習(xí)方式不得不提高學(xué)生的效率。

七禾網(wǎng)12、貴公司的北美團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)策略研發(fā)，全方面提供量化投資、量化風(fēng)控及自動(dòng)交易平臺(tái)；國內(nèi)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)策略執(zhí)行及交易落地，實(shí)時(shí)監(jiān)控行情，保障策略落地的有效性。您認(rèn)為，這樣做的好處是什么？

嚴(yán)宓：首先來說我們是分北美策略研發(fā)中心和國內(nèi)的團(tuán)隊(duì)，但是國內(nèi)團(tuán)隊(duì)也是寫策略的，然后北美那邊，他們做出的一般是一些雛形，然后大家一起做交流。因?yàn)閯偨佑|交易的時(shí)候成員不可能懂很多細(xì)節(jié)和方法，所以我們會(huì)去教，形成一個(gè)互助的關(guān)系。我們并沒有把研發(fā)和執(zhí)行分開，因?yàn)槟沁厡懙牟呗晕覀冞@邊也會(huì)檢查一遍，一起去落地。所以說，研發(fā)和執(zhí)行是很難做到分開的，因?yàn)檠邪l(fā)的人肯定要跟著最后執(zhí)行的IT一起往下去推進(jìn)這一件事情。