A未雨綢繆超前布局經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

　　1966年，迪拜在離海岸線120公里處發(fā)現(xiàn)了石油，并獲得了開(kāi)采權(quán)。雖然中東是世界上石油儲(chǔ)量最大、生產(chǎn)和輸出石油最多的地區(qū)，但迪拜的石油儲(chǔ)量很少。阿聯(lián)酋石油總儲(chǔ)量980億桶，其中首都阿布扎比占了920億桶，迪拜只占區(qū)區(qū)40億桶。

　　一個(gè)資源有限的小國(guó)或地區(qū)，為了生存，通常都會(huì)制定長(zhǎng)期的資源開(kāi)發(fā)計(jì)劃，精打細(xì)算細(xì)水長(zhǎng)流，但迪拜采取了截然不同的戰(zhàn)略——加速開(kāi)采并輸出石油，用賣(mài)石油的錢(qián)在單一經(jīng)濟(jì)模式的中東搶先轉(zhuǎn)型升級(jí)。隨著1969年第一桶原油出口，迪拜經(jīng)濟(jì)開(kāi)始駛?cè)肟燔?chē)道。

　　迪拜的經(jīng)濟(jì)模式更像由開(kāi)明獨(dú)裁者領(lǐng)導(dǎo)的家族企業(yè)，政府主要是引導(dǎo)和干預(yù)，而不是盲目指令一刀切。酋長(zhǎng)謝赫·穆罕穆德·馬克圖姆曾說(shuō)：“如果沒(méi)有指引我們方向的愿景，沒(méi)有突破極限的抱負(fù)，我們就永遠(yuǎn)無(wú)法為未來(lái)數(shù)代打造輝煌的明天?！瘪R克圖姆家族本身就是商人起家，他們一貫奉行“自由貿(mào)易”政策，這個(gè)傳統(tǒng)政策被一代代承襲下來(lái)。在政治上，迪拜始終遠(yuǎn)離宗教和民族爭(zhēng)端，身處歷來(lái)動(dòng)蕩的中東“火藥桶”卻從不牽連進(jìn)任何戰(zhàn)亂和地緣糾紛。

　　阿聯(lián)酋原本一直是中東和北非地區(qū)第四大原油生產(chǎn)國(guó)，僅排在沙特阿拉伯、伊拉克和科威特之后，其中迪拜原油產(chǎn)量約占阿聯(lián)酋全國(guó)GDP的一半，但自1995年起，迪拜就開(kāi)始不斷加大經(jīng)濟(jì)多元化的轉(zhuǎn)型力度。

　　早在上世紀(jì)60年代，馬克圖姆家族就開(kāi)鑿運(yùn)河，大建港口、機(jī)場(chǎng)，發(fā)展物流，為構(gòu)建自由港創(chuàng)造條件。后來(lái)又不失時(shí)機(jī)建數(shù)碼城，積極參與全球信息革命，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，并向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移。2011年，在完成輸氣管道終端建設(shè)后，迪拜與卡塔爾石油和殼牌公司簽訂了每年65萬(wàn)噸的液化天然氣進(jìn)口合同。截至2013年，迪拜的石油生產(chǎn)已大幅下降，從高峰期的年產(chǎn)41萬(wàn)桶下降到不足7萬(wàn)桶，石油僅提供6%的GDP，不得不越來(lái)越多地依賴(lài)能源進(jìn)口彌補(bǔ)差額。隨著陸地油田日趨枯竭，迪拜開(kāi)始從海上油田泵氣。杰貝阿里港作為石油貿(mào)易和精煉石油產(chǎn)品服務(wù)的樞紐，油輪泊位增加到8萬(wàn)噸。與此同時(shí)，非石油產(chǎn)業(yè)已占迪拜GDP的95%以上，迪拜完全擺脫了中東國(guó)家普遍的依賴(lài)石油發(fā)展之路，掀起新經(jīng)濟(jì)革命，其經(jīng)濟(jì)實(shí)力在整個(gè)阿聯(lián)酋名列榜首，已成功發(fā)展為中東的貿(mào)易、物流、旅游、文化藝術(shù)中心，為進(jìn)一步創(chuàng)建國(guó)際金融中心的宏大目標(biāo)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　“國(guó)際石油價(jià)格暴漲和世界政治局勢(shì)的變化，帶給迪拜千載難逢的機(jī)會(huì)?！钡习輫?guó)際金融中心(DIFC)主席本·蘇萊曼博士說(shuō)，迪拜及時(shí)抓住了這一歷史機(jī)遇。

　　B揚(yáng)長(zhǎng)避短政策發(fā)力引進(jìn)資源

　　除了日趨枯竭的石油資源，迪拜拿什么來(lái)吸引其超前發(fā)展急需的資本、人才和技術(shù)？

　　一靠區(qū)位優(yōu)勢(shì)。

　　迪拜的地理位置和所處時(shí)區(qū)得天獨(dú)厚——位于亞洲和西方國(guó)家中間，與倫敦有4個(gè)小時(shí)的時(shí)差，與北京也是4個(gè)小時(shí)的時(shí)差。一天之內(nèi)可以覆蓋東、西兩個(gè)金融交易市場(chǎng)，剛好填補(bǔ)西方的紐約、倫敦和東方的上海、東京兩大時(shí)區(qū)之間的“金融真空”。

　　區(qū)位優(yōu)勢(shì)更包含著文化和意識(shí)形態(tài)的廣泛兼容性，迪拜可以同時(shí)向東西方之間多個(gè)國(guó)家提供金融服務(wù)。整個(gè)中東、非洲和南亞總?cè)丝谟?6億，GDP總值逾8萬(wàn)億美元，形成巨大的資本沉淀。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)際上進(jìn)入迪拜的熱錢(qián)已超過(guò)萬(wàn)億美元。這些因素?zé)o疑進(jìn)一步促使迪拜加速成為國(guó)際金融市場(chǎng)和資本鏈上的重要一環(huán)，且這一地位是其他國(guó)際金融中心所無(wú)法取代的。

　　二靠基礎(chǔ)建設(shè)。

　　面對(duì)石油產(chǎn)量步步走低，迪拜首先將旅游作為龍頭產(chǎn)業(yè)。沒(méi)有金字塔和人面獅身像，酋長(zhǎng)謝赫·穆罕默德·馬克圖姆決心依靠別具特色的現(xiàn)代觀光來(lái)吸引周邊的中東之旅。從2000年起，迪拜啟動(dòng)了大規(guī)模的城市觀光基礎(chǔ)建設(shè)，依靠油元經(jīng)濟(jì)和發(fā)債融資，完成了一系列驚人的大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。據(jù)專(zhuān)家保守估計(jì)，2002到2007年間，全世界起重機(jī)15%—25%集中在迪拜，世界最高建筑哈利法塔、號(hào)稱(chēng)世界第八大奇跡的棕櫚三島、七星級(jí)海上帆船酒店、內(nèi)設(shè)1500座位的表演藝術(shù)中心的無(wú)梁柱大廈迪拜明珠、地球島、商業(yè)灣、迪拜園等超級(jí)建筑群拔地而起，逾500棟摩天大樓矗立于迪拜河畔。各國(guó)游客慕名而來(lái)涌入迪拜觀光度假，游客數(shù)量連年遞增。旅游業(yè)直接帶動(dòng)了迪拜的房地產(chǎn)業(yè)，2006年以來(lái)其房地產(chǎn)業(yè)空前火爆，房屋供不應(yīng)求，租金上揚(yáng)，使迪拜成為全球成長(zhǎng)最快的城市之一。

　　三靠特色市場(chǎng)。

　　迪拜先后創(chuàng)建了十多個(gè)經(jīng)濟(jì)自由區(qū)，如迪拜網(wǎng)絡(luò)城(DubaiInternetCity)是迪拜政府著眼于知識(shí)經(jīng)濟(jì)大都市發(fā)展方向而擬訂的計(jì)劃，它擁有世界最大的IP電話系統(tǒng)和“迪拜外包開(kāi)發(fā)區(qū)”，官方宣稱(chēng)該區(qū)為“世界上第一個(gè)專(zhuān)注外包行業(yè)的自由地區(qū)，百分百免稅，有著世界最可信賴(lài)的技術(shù)和通信基礎(chǔ)設(shè)施，一站式的支持服務(wù)以及最好的工作環(huán)境”。

　　此外還有“迪拜的好萊塢”等專(zhuān)為媒體和出版、音樂(lè)、影視、娛樂(lè)等行業(yè)服務(wù)的迪拜多媒體城(DubaiMediaCity)，是科技、電子商務(wù)、媒體的權(quán)威自由區(qū)。

　　投資120億迪拉姆(約合人民幣250億元)、專(zhuān)為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展培養(yǎng)人才的迪拜知識(shí)城(DubaiKnowledgeVillage)，是現(xiàn)代化教育培訓(xùn)中心，城內(nèi)包括迪拜知識(shí)大學(xué)等超大型教學(xué)園區(qū)，畢業(yè)生源源不斷滿(mǎn)足高新科技發(fā)展的人才需求。

　　2002年創(chuàng)立、旨在繁榮商品市場(chǎng)和金融基礎(chǔ)設(shè)施的迪拜多種商品中心(DMCC)是阿聯(lián)酋最大的自由貿(mào)易區(qū)和專(zhuān)業(yè)化市場(chǎng)，2016年度注冊(cè)企業(yè)13176家，年交易額584億迪拉姆(約合159億美元)。

　　與此同時(shí)，迪拜港已迅速成為超大型國(guó)際貿(mào)易港口，迪拜航展已經(jīng)發(fā)展為世界第三大航展，僅次于巴黎航展和英國(guó)范登堡航展。

　　四靠政策發(fā)力。

　　在大力改善生態(tài)和投資環(huán)境的基礎(chǔ)上，2002年阿聯(lián)酋修改政策法規(guī)，準(zhǔn)許外國(guó)人擁有迪拜房地產(chǎn)，部分城區(qū)中房地產(chǎn)的永久所有權(quán)或99年長(zhǎng)期租賃權(quán)獲準(zhǔn)銷(xiāo)售給外國(guó)人。迪拜還不斷新增免稅區(qū)，涵蓋從媒體到體育、金融和生物醫(yī)藥等領(lǐng)域，常駐企業(yè)可享受極具吸引力的自由區(qū)福利，包括50年零企業(yè)稅和零個(gè)人所得稅、100%企業(yè)所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所全部所有權(quán)以及安全規(guī)范的環(huán)境，有效吸引各國(guó)移民大量移居迪拜，帶來(lái)巨額資本并刺激當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展，僅來(lái)自伊朗的移民就在迪拜投資2000億美元以上。所有這一切，使迪拜成為最少依賴(lài)石油的產(chǎn)油城、中東最大的轉(zhuǎn)口貿(mào)易城市、本地區(qū)舉辦各類(lèi)國(guó)際展會(huì)最多的城市、與國(guó)際最接軌的信息化城市。進(jìn)入21世紀(jì)已有微軟、思科、西門(mén)子、甲骨文、惠普、IBM和佳能等近千家跨國(guó)科技公司在迪拜設(shè)點(diǎn)，4萬(wàn)余名高科技人才從世界各國(guó)涌入迪拜。

　　C全面開(kāi)放搶占金融市場(chǎng)制高點(diǎn)

　　觀光旅游開(kāi)路，基本建設(shè)支撐，但阿聯(lián)酋仍將金融業(yè)視為迪拜長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略方向。

　　2000年3月成立的迪拜金融市場(chǎng)，與阿布扎比證券交易所和納斯達(dá)克迪拜均受阿聯(lián)酋證券及商品管理局監(jiān)管和管轄，其中迪拜金融市場(chǎng)和阿布扎比證券市場(chǎng)須遵守阿聯(lián)酋政制事務(wù)局法律和標(biāo)準(zhǔn)，納斯達(dá)克迪拜則執(zhí)行迪拜金融服務(wù)管理局國(guó)際負(fù)責(zé)管轄標(biāo)準(zhǔn)。

　　迪拜金融市場(chǎng)擁有近百家上市企業(yè)，其中大部分屬阿聯(lián)酋，外國(guó)公司則主要來(lái)自于科威特、巴林、阿曼和蘇丹，許多公司允許外國(guó)人擁有自己的股份。

　　起初，迪拜政府完全擁有迪拜金融市場(chǎng)，到2006年11月，該市場(chǎng)上市成為公眾股份制公司，其20%股份由公眾持有，80%股份由迪拜證交所持有。

　　2004年9月通過(guò)修改憲法，迪拜政府規(guī)劃110公頃土地，創(chuàng)建了全球最年輕、完全實(shí)現(xiàn)自由化的國(guó)際金融中心DIFC，德意志銀行、瑞士信貸、摩根士丹利、美林等數(shù)百家來(lái)自世界各國(guó)的大型跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)紛至沓來(lái)。2015年9月DIFC公布其未來(lái)10年發(fā)展規(guī)劃——憑借區(qū)位優(yōu)勢(shì)，連接區(qū)內(nèi)市場(chǎng)、新興市場(chǎng)與全球各地商業(yè)及金融機(jī)構(gòu)，促進(jìn)中國(guó)和中東、非洲及南亞等新興市場(chǎng)間的貿(mào)易投資往來(lái)。

　　迪拜的目標(biāo)是要在2024年將迪拜國(guó)際金融中心規(guī)模擴(kuò)大至現(xiàn)在的3倍，使區(qū)內(nèi)資產(chǎn)管理總額由104億美元增加至2500億美元。國(guó)際金融中心具備以下三大特色：

　　一是完整、透明、高效。區(qū)內(nèi)實(shí)行獨(dú)立的法律體系和金融監(jiān)管體系，完全按照世界標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)行。其主要業(yè)務(wù)包括銀行服務(wù)(投資銀行、合作銀行業(yè)、私人銀行業(yè))、資本市場(chǎng)(證券化、債務(wù)工具)、資產(chǎn)管理、基金管理、保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)、伊斯蘭金融以及專(zhuān)業(yè)金融服務(wù)。

　　二是“避稅天堂”+“在岸”金融中心。雖然都實(shí)行零所得稅和零營(yíng)業(yè)稅，但DIFC與開(kāi)曼群島等所謂“避稅天堂”有著本質(zhì)區(qū)別。“避稅天堂”都是離岸金融中心，允許當(dāng)?shù)刈?cè)境外運(yùn)營(yíng)，甚至僅成立“皮包”公司，而DIFC則是“在岸”金融中心，必須在迪拜國(guó)際金融中心開(kāi)展運(yùn)營(yíng)，必須至少設(shè)有一家實(shí)體公司。

　　三是100%外資。無(wú)外匯管制，資本賬戶(hù)完全可兌換，利潤(rùn)可100%匯出，交易體制以美元為主，操作環(huán)境高標(biāo)準(zhǔn)全透明，對(duì)洗錢(qián)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，安全的客戶(hù)資料保護(hù)、專(zhuān)業(yè)服務(wù)與所在國(guó)無(wú)縫聯(lián)接。

　　D圍繞商品形成金融業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力

　　旅游觀光開(kāi)路，基礎(chǔ)建設(shè)支撐，但迪拜金融業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力則在于以商品交易為中心。

　　一是國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)高起點(diǎn)。

　　DIFC區(qū)內(nèi)的迪拜商品交易所(DME)為中東首個(gè)國(guó)際能源期貨及商品交易所，始建于2007年6月，核心股東為占50%股權(quán)的美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)(CMEGroup)、阿曼投資基金、迪拜控股，此外，殼牌石油、高盛、大摩小摩等也持有股份。DME按國(guó)際化交易所標(biāo)準(zhǔn)設(shè)立，會(huì)員席位面對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)以拍賣(mài)的方式發(fā)售?，F(xiàn)有會(huì)員逾50家企業(yè)和逾20家做市商，包括中石油、摩根士丹利、花旗銀行、高盛公司、MBF清算公司等。

　　DME所有交易均通過(guò)CMEGlobex平臺(tái)進(jìn)行撮合，并由CMEGroup全部負(fù)責(zé)清算和擔(dān)保。技術(shù)系統(tǒng)則由CMEGroup旗下的NYMEX全面支持，包括全部交易交割結(jié)算的細(xì)節(jié)設(shè)計(jì)、交易系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、遠(yuǎn)程通訊系統(tǒng)、交割系統(tǒng)等。

　　二是品種選擇獨(dú)具慧眼。

　　DME的原油期貨交割品種設(shè)置并非迪拜油，而是產(chǎn)量不受石油輸出國(guó)組織OPEC支配、貿(mào)易高度自由化的阿曼油。2015年以來(lái)，迪拜能源交易所交易量大幅上揚(yáng)，未平倉(cāng)合約量和實(shí)物交割量也不斷刷新紀(jì)錄。DME的交易品種包括阿曼原油期貨合約及兩個(gè)非實(shí)物交割的期貨合約：布倫特—阿曼價(jià)差合約及WTI—阿曼價(jià)差合約。此外，還瞄準(zhǔn)了目前最受歡迎的網(wǎng)絡(luò)交易品種Mini合約。阿曼原油合同也成為目前全球市場(chǎng)上最大的實(shí)物交割能源期貨合同。近期DME在交割點(diǎn)引入的浮動(dòng)存儲(chǔ)、啟動(dòng)拍賣(mài)平臺(tái)等舉措都進(jìn)一步強(qiáng)化了商品交易生態(tài)系統(tǒng)。

　　2005年，迪拜黃金與商品交易所(DGCX)開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。2016年10月上海黃金交易所授權(quán)DGCX在以離岸人民幣計(jì)價(jià)的黃金期貨合約中使用上海金基準(zhǔn)價(jià)作為現(xiàn)金結(jié)算價(jià)。

　　中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行迪拜金融中心分行成為該合約首家做市商。

　　圍繞國(guó)際觀光旅游的市場(chǎng)需求，2007年DGCX推出全球首個(gè)盧比期貨合約，而后是澳元/美元、加幣/美元、瑞士法郎/美元、歐元、英鎊、日元和印度盧比期貨等。為服務(wù)于大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，DGCX又先后推出鋼筋期貨合約、中東和北非地區(qū)首個(gè)銅期貨合約等。還與大連商品交易所聯(lián)合推出了塑料期貨。

　　三是聯(lián)手東京進(jìn)軍亞洲。

　　2016年3月，DME與東京工業(yè)品交易所(TOCOM)簽署備忘錄，合作推出基于日元報(bào)價(jià)的迪拜原油合約，TOCOM的原油交易品種是中東原油期貨，主要以迪拜和阿曼原油平均價(jià)為基準(zhǔn)價(jià)。

　　四是將與中國(guó)原油期貨市場(chǎng)形成良性互補(bǔ)。

　　中東是最大的原油供應(yīng)者，中國(guó)是最大的原油需求者。上海國(guó)際能源交易中心即將上市以人民幣計(jì)價(jià)的期貨合約與DME以美元計(jì)價(jià)的期貨合約標(biāo)的都是中質(zhì)含硫原油，DME主要成交集中在北京時(shí)間4:25至16:30的5分鐘窗口，該時(shí)間段內(nèi)成交的加權(quán)平均價(jià)成為當(dāng)日阿曼原油官方售價(jià)，故上海和迪拜之間存在著相互依存的跨市跨品種套利機(jī)會(huì)。而WTI和布倫特原油期貨雖已成為全球輕質(zhì)低硫原油的基準(zhǔn)價(jià)格，但并不反映亞洲市場(chǎng)基本狀況，其現(xiàn)貨的流動(dòng)與亞洲關(guān)聯(lián)度不大。

　　2014年3月美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)(FIA)在迪拜舉行了首次會(huì)議，就日益崛起的迪拜金融市場(chǎng)與亞洲各地的緊密合作展開(kāi)討論。近年來(lái)，迪拜的期貨公司數(shù)量顯著增長(zhǎng)，期貨市場(chǎng)大規(guī)模擴(kuò)展，市場(chǎng)對(duì)于金融衍生品的認(rèn)知度和接受度不斷上升。迪拜期貨市場(chǎng)參與者中有相當(dāng)比例的機(jī)構(gòu)客戶(hù)，他們主要是從事自營(yíng)交易，相當(dāng)部分自營(yíng)商來(lái)自印度，主要通過(guò)跨市套利獲取利潤(rùn)，例如DGCX與印度NSE和MCX交易所的盧比。

　　E危機(jī)反思過(guò)度發(fā)債和依賴(lài)外資

　　迪拜經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展因建立在過(guò)度發(fā)債和依賴(lài)外資基礎(chǔ)上，故蘊(yùn)藏著深層次的危機(jī)。2009年11月25日，政府宣布國(guó)營(yíng)迪拜世界(DubaiWorld)將推遲償債至少半年，一舉震驚各債權(quán)國(guó)，迪拜主權(quán)信用評(píng)級(jí)應(yīng)聲滑落。

　　據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道，迪拜的經(jīng)濟(jì)泡沫破裂后，數(shù)以百萬(wàn)計(jì)債務(wù)纏身的外籍人士為避免欠款無(wú)法償還被監(jiān)禁，紛紛逃離迪拜。遺棄在機(jī)場(chǎng)的汽車(chē)超過(guò)3000輛，不少人將刷爆的信用卡留在車(chē)內(nèi)，或?qū)⒌狼傅淖謼l貼在擋風(fēng)玻璃上。

　　一時(shí)間國(guó)內(nèi)消費(fèi)銳減，房地產(chǎn)價(jià)格兩三個(gè)月內(nèi)狂跌逾30%，大量房屋空置猶如鬼城。豪華汽車(chē)售價(jià)暴跌40%，曾經(jīng)滿(mǎn)街豪車(chē)擁堵的道路空曠無(wú)聲。許多大型建設(shè)項(xiàng)目暫停或被取消。迪拜日均取消1500張工作簽證……政府對(duì)上述經(jīng)濟(jì)狀況“無(wú)可奉告”，還新擬定媒體法草案欲對(duì)“涉嫌破壞國(guó)家聲譽(yù)或經(jīng)濟(jì)的媒體罰款100萬(wàn)迪拉姆”。

　　幸虧阿布扎比及時(shí)出資援助，迪拜才死里逃生，躲過(guò)一蹶不振的命運(yùn)。

　　迪拜圍繞商品交易打造金融核心競(jìng)爭(zhēng)力，在中東原油資源最匱乏之地建立起交易量最大的國(guó)際原油期貨市場(chǎng)，與紐約、倫敦、新加坡一道躋身全球原油交易四強(qiáng)，同時(shí)成為中東的國(guó)際金融中心。迪拜的成功經(jīng)驗(yàn)和慘痛教訓(xùn)，為時(shí)代留下了深深的思考和借鑒。

《迪拜的金融“野心”》 作者：華泰期貨 劉奧南 2017年1月17日 期貨日?qǐng)?bào)