鄭商所推動(dòng)期貨合約連續(xù)活躍

鄭商所1月18日發(fā)布通知稱，自1月22日夜盤交易時(shí)起，PTA、動(dòng)力煤和甲醇期貨3、7、11月份合約的交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為0.5元/手，平今倉(cāng)手續(xù)費(fèi)調(diào)整為0.5元/手。調(diào)整后，上述期貨品種相關(guān)合約交易手續(xù)費(fèi)較1、5、9月份合約均大幅下降。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，此舉是鄭商所實(shí)施促進(jìn)期貨合約連續(xù)活躍方案的一部分，目的是為了實(shí)現(xiàn)“近月合約活躍，活躍合約連續(xù)”，提升期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

為促進(jìn)期貨合約連續(xù)活躍，鄭商所選取了產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較好、品種發(fā)育成熟的PTA和動(dòng)力煤品種作為試點(diǎn)，在現(xiàn)有1、5、9月份合約活躍的基礎(chǔ)上，將3、7、11月份合約定為目標(biāo)合約，采取各種鼓勵(lì)優(yōu)惠措施提升目標(biāo)合約的規(guī)模和流動(dòng)性，以期實(shí)現(xiàn)奇數(shù)月份連續(xù)活躍，主要措施包括降低目標(biāo)合約的持倉(cāng)成本，在目標(biāo)合約上引入商品期貨做市商，等等。

據(jù)介紹，連續(xù)活躍方案于2017年10月9日實(shí)施以來(lái)，鄭商所持續(xù)對(duì)其運(yùn)行情況進(jìn)行跟蹤和分析，一方面加強(qiáng)對(duì)PTA和動(dòng)力煤期貨做市商的監(jiān)管，保證目標(biāo)合約健康、平穩(wěn)、高質(zhì)量的運(yùn)行；另一方面，加大對(duì)產(chǎn)業(yè)客戶和投資者的宣傳教育，鼓勵(lì)、支持產(chǎn)業(yè)客戶利用目標(biāo)合約進(jìn)行套期保值。同時(shí)，鄭商所通過(guò)企業(yè)走訪、召開(kāi)研討會(huì)等方式，積極了解產(chǎn)業(yè)客戶和投資者對(duì)連續(xù)活躍工作的建議，不斷對(duì)方案進(jìn)行完善和優(yōu)化。

PTA、動(dòng)力煤期貨連續(xù)活躍方案實(shí)施至今，效果明顯。當(dāng)前，目標(biāo)合約PTA、動(dòng)力煤期貨1803合約活躍度大幅提升，市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量不斷向好。自從完成1、5月份主力合約換月后，目標(biāo)合約成交持倉(cāng)量大幅度增加，已分別成為PTA、動(dòng)力煤期貨的次主力合約，改變了之前僅1、5、9月份合約活躍的局面。從合約規(guī)模上看，目標(biāo)合約成交持倉(cāng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，活躍度顯著提高。近期，PTA期貨1803合約持倉(cāng)量達(dá)20萬(wàn)手，日均成交量約7萬(wàn)手，動(dòng)力煤期貨1803合約持倉(cāng)量約5萬(wàn)手，日均成交量超過(guò)2萬(wàn)手。價(jià)格方面，目標(biāo)合約價(jià)格連續(xù)性水平大幅改善，走勢(shì)平穩(wěn)，與1、5月份合約之間形成有效聯(lián)動(dòng)。從運(yùn)行質(zhì)量上看，目標(biāo)合約相對(duì)買賣價(jià)差大幅下降，價(jià)格連續(xù)性明顯提高，市場(chǎng)參與機(jī)會(huì)增加。客戶結(jié)構(gòu)方面，參與目標(biāo)合約交易的各類型投資者數(shù)量增長(zhǎng)迅速。

對(duì)于鄭商所連續(xù)活躍方案，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，其實(shí)施已經(jīng)初步達(dá)到了預(yù)期的效果。隨著目標(biāo)合約交易質(zhì)量的提升，投資者進(jìn)行目標(biāo)合約交易的思路也逐漸轉(zhuǎn)變，在交易策略上更加多樣化，跨品種與跨期套利、套期保值和合作套保、點(diǎn)價(jià)交易等多種交易策略使得目標(biāo)合約價(jià)格有效性不斷增強(qiáng)，并形成了市場(chǎng)的糾偏機(jī)制。目前，PTA和動(dòng)力煤行業(yè)的龍頭企業(yè)對(duì)目標(biāo)合約的價(jià)格和基差非常認(rèn)可，已經(jīng)積極參與到目標(biāo)合約交易中來(lái)，利用目標(biāo)合約進(jìn)行套期保值，防范風(fēng)險(xiǎn)。不少產(chǎn)業(yè)客戶也表達(dá)了在目標(biāo)合約上進(jìn)行交割的意愿。

“我們從調(diào)研中了解到，連續(xù)活躍方案實(shí)施后，市場(chǎng)普遍希望鄭商所盡快擴(kuò)大該方案覆蓋的品種范圍，其中甲醇產(chǎn)業(yè)的呼聲最高。”鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，經(jīng)過(guò)認(rèn)真研究和充分論證，目前市場(chǎng)成熟度較高、功能發(fā)揮較好、市場(chǎng)和行業(yè)影響力較大的甲醇期貨，已經(jīng)具備連續(xù)活躍的行業(yè)基礎(chǔ)。因此，甲醇期貨3、7、11月份合約也被納入本次手續(xù)費(fèi)調(diào)整的標(biāo)的合約。

上述鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前PTA、動(dòng)力煤期貨目標(biāo)合約已經(jīng)具有較好的流動(dòng)性和一定的市場(chǎng)規(guī)模，進(jìn)一步引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)客戶和投資者積極參與是實(shí)現(xiàn)近月合約連續(xù)活躍的關(guān)鍵，鄭商所將持續(xù)大力推進(jìn)連續(xù)活躍工作。同時(shí)，隨著3月合約臨近交割月，PTA和動(dòng)力煤期貨的下一個(gè)目標(biāo)合約7月合約也即將啟動(dòng)，鄭商所鼓勵(lì)有需求的投資者充分利用兩個(gè)目標(biāo)合約進(jìn)行套保和交割。