A股價(jià)值投資是主基調(diào)

上周，期指市場再度迎來分化走勢(shì)，全周上證50期指（IH）及滬深300期指（IF）上漲2.85%、1.95%，中證500期指（IC）僅微漲0.01%。在把握方向的同時(shí)，投資者更應(yīng)該踏準(zhǔn)品種的節(jié)奏。

經(jīng)濟(jì)韌性仍是主要支撐

從市場心態(tài)上看，在地方房地產(chǎn)政策“松綁”、美國稅改通過等消息刺激下，市場對(duì)今年經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期出現(xiàn)修復(fù)，助推大市值品種繼續(xù)出現(xiàn)上行。上周國務(wù)院總理李克強(qiáng)在海外出訪時(shí)也表示，預(yù)計(jì)2017年中國GDP增長6.9%，這一數(shù)值略高于市場預(yù)期。上周公布的通脹數(shù)據(jù)顯示，CPI數(shù)據(jù)1.8%，仍處偏低水平。因此，宏觀面仍處于“通脹低，增長穩(wěn)”階段，這對(duì)股市利多。

上周五，去年12月貨幣信貸數(shù)據(jù)出爐，其中M2增速再創(chuàng)歷史新低。同時(shí)，新增人民幣信貸也大幅回落，并低于預(yù)期。我們認(rèn)為，去杠桿以及需求回落是主因。不過，在年底時(shí)節(jié)，流動(dòng)性存在一定的季節(jié)性因素，例如信貸額度緊缺等。預(yù)計(jì)后期在新的一年新額度啟用后，新增貸款數(shù)據(jù)或企穩(wěn)。本周將公布去年12月宏觀數(shù)據(jù)，其中地產(chǎn)、基建投資是市場預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵指標(biāo)。此外，制造業(yè)投資企穩(wěn)回升、消費(fèi)穩(wěn)定運(yùn)行以及工業(yè)生產(chǎn)、投資的結(jié)構(gòu)性變化等因素，是市場預(yù)期新經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能的重要因素。

價(jià)值行情驅(qū)動(dòng)  期指分化延續(xù)

在監(jiān)管政策方面，上周末銀監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化整治銀行業(yè)市場亂象的通知》，出臺(tái)了質(zhì)押新規(guī)、整治銀行業(yè)亂象規(guī)定。政策的出臺(tái)對(duì)市場情緒的沖擊力度已經(jīng)十分微弱。且這一類新規(guī)往往具有過渡期，正式實(shí)施是一個(gè)緩慢的過程，難以反映到一兩天的市場走勢(shì)中，無法扭轉(zhuǎn)整體運(yùn)行節(jié)奏。

元旦假期后第一周，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)領(lǐng)漲各大指數(shù)。但從隨后一周來看，白馬龍頭的風(fēng)格重新來襲。不過，上證50指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢(shì)差異巨大。我們認(rèn)為，2018年A股價(jià)值投資風(fēng)格延續(xù)，期指品種間分化或先大后小，由強(qiáng)到弱。預(yù)計(jì)期指IH、IF上半場將繼續(xù)趨勢(shì)性上漲行情，下半場轉(zhuǎn)為寬幅振蕩，IC全年將寬幅振蕩。目前市場正處于上半場龍馬價(jià)值行情當(dāng)中，小市值品種估值水分也在不斷被擠出。由于一線藍(lán)籌性價(jià)比削弱，資金將開始慢慢切入具備成長性、估值又較為合理的二線藍(lán)籌品種，助推風(fēng)格的均衡化。那些無業(yè)績支撐的中小市值品種，將繼續(xù)遭到投資者拋棄，喪失流動(dòng)性。因此，整體操作上，IH、IF上半場以趨勢(shì)追隨策略為宜。IC操作上，以高賣低買波段操作為妥。

綜合來看，我們認(rèn)為期指目前仍處于經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善、通脹偏低的利多時(shí)間段。不過，技術(shù)面看，主要指數(shù)連續(xù)收陽，短期也不排除存在振蕩整理可能。整體看，今年上半年藍(lán)籌仍將維持強(qiáng)勢(shì)行情，IH及IF的多頭行情將延續(xù)。