證監(jiān)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2017年全年，有149家IPO排隊(duì)企業(yè)終止審查，而在12月份，有45家IPO排隊(duì)企業(yè)終止審查，占全年終止審查的30.2%。值得關(guān)注的是，12月20日前，終止審查家數(shù)尚只有10家，與11月持平，但在之后的10天時(shí)間里，終止審查企業(yè)新增35家，尤其是年末最后3天突然放量增長(zhǎng)，終止審查企業(yè)高達(dá)27家。

對(duì)于2017年底IPO排隊(duì)企業(yè)終止審查突增原因，媒體披露是去年12月20日，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)一步全面梳理在審項(xiàng)目，不符合要求的要在2018年元旦前撤回，對(duì)長(zhǎng)時(shí)期中止、不回復(fù)的項(xiàng)目立即撤回。筆者以為，這只是掀起2017年底IPO排隊(duì)企業(yè)終止狂潮的誘因，是監(jiān)管機(jī)構(gòu)給予不符合要求企業(yè)一個(gè)臺(tái)階下，更深層次的原因在于監(jiān)管機(jī)構(gòu)系列新政實(shí)施的影響。

首先是新股發(fā)行常態(tài)化影響。在新股發(fā)行常態(tài)化之后，IPO審核周期大幅降低，2017年，IPO審核周期從3年多降低到15個(gè)月，基本接近美國(guó)的12個(gè)月審核周期，未來(lái)，在不符合上市要求企業(yè)退出后，IPO審核周期將進(jìn)一步縮短。這使得之前費(fèi)盡心機(jī)搶跑、卡位獲得的審核排位順序優(yōu)勢(shì)已不明顯，企業(yè)此時(shí)主動(dòng)撤回?fù)p失并不大，比起被發(fā)審會(huì)否決，主動(dòng)撤回甚至更有利于其今后再次申請(qǐng)上市。

其次是發(fā)審趨嚴(yán)，監(jiān)管處罰趨嚴(yán)，不符合要求的企業(yè)心生退意。發(fā)審趨嚴(yán)，體現(xiàn)在上市標(biāo)準(zhǔn)上，體現(xiàn)在對(duì)擬上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)真實(shí)性、持續(xù)盈利能力審核上，更體現(xiàn)在IPO審核過(guò)會(huì)率上。2017年全年過(guò)會(huì)率下降至77.87%，特別是10月大發(fā)審委上任以來(lái)，過(guò)會(huì)率直降至57.84%，比2015年、2016年90%以上的首發(fā)審核通過(guò)率下降了32%還要多。而在對(duì)已上市企業(yè)的監(jiān)管上，監(jiān)管強(qiáng)度、處罰尺度明顯加大。違規(guī)欺詐上市，不僅落不得好，還有可能出現(xiàn)血本無(wú)歸的局面。

再次是中止新規(guī)出臺(tái)，“老賴”生存空間更小。中止新規(guī)出臺(tái)前，一些不符合上市條件的企業(yè)為保住審核排位優(yōu)勢(shì)，往往借主動(dòng)申請(qǐng)中止“賴”在排隊(duì)企業(yè)中，但去年12月7日，在證監(jiān)會(huì)監(jiān)管問(wèn)答中，已明確了中止審查的8項(xiàng)規(guī)定，同時(shí)明確了發(fā)行人更換律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，以及更換簽字保薦代表人、簽字律師、簽字會(huì)計(jì)師、簽字資產(chǎn)評(píng)估師無(wú)需中止審查，主動(dòng)申請(qǐng)中止必須有合適的理由并經(jīng)監(jiān)管部門(mén)審核同意。這使得借助主動(dòng)申請(qǐng)中止“賴”在排隊(duì)企業(yè)之路已被封死，撤回申請(qǐng)變得理所應(yīng)當(dāng)。

最后是監(jiān)管層有意將審查窗口前移，保薦機(jī)構(gòu)把關(guān)堵口的自覺(jué)性增強(qiáng)。證監(jiān)會(huì)將對(duì)保薦機(jī)構(gòu)和保代的業(yè)務(wù)開(kāi)展情況進(jìn)行梳理、統(tǒng)計(jì)、分析，并對(duì)被否多、申報(bào)文件有問(wèn)題、前后信息披露不一致有矛盾的保薦機(jī)構(gòu)與保代進(jìn)行公示和全行業(yè)通報(bào)；同時(shí)，將采取談話等多種監(jiān)管手段，對(duì)不稱職的保薦機(jī)構(gòu)推薦的其他申報(bào)項(xiàng)目進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注，這將對(duì)保薦機(jī)構(gòu)及保代后續(xù)的業(yè)務(wù)承攬有較大的負(fù)面影響，為維護(hù)聲譽(yù)，消除負(fù)面影響，保薦機(jī)構(gòu)勢(shì)必會(huì)配合監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)格把關(guān)堵口，堵住不合格企業(yè)上市申請(qǐng)，同時(shí)勸退排隊(duì)企業(yè)中不符合上市要求的企業(yè)。

2017年末IPO排隊(duì)企業(yè)終止狂潮的出現(xiàn)，是監(jiān)管機(jī)構(gòu)系列監(jiān)管新政實(shí)施的必然結(jié)果，是資本市場(chǎng)的利好表現(xiàn)：

其一，困擾監(jiān)管機(jī)構(gòu)多年的IPO堰塞湖將被消除。在發(fā)審從嚴(yán)下，不符合上市條件的企業(yè)會(huì)放棄，已申請(qǐng)但不符合條件的企業(yè)也會(huì)主動(dòng)撤回，排隊(duì)企業(yè)過(guò)會(huì)審核會(huì)因此提速，IPO堰塞湖將因此逐步消除。而在堰塞湖消除之后，新股發(fā)行常態(tài)化下，IPO數(shù)量及募資額度也會(huì)控制在一個(gè)合理水平內(nèi)，這也將有利于今后股市的穩(wěn)定發(fā)展。

其二，眾多優(yōu)質(zhì)企業(yè)會(huì)加快上市步伐，并在資金助推下獲得更好的發(fā)展，資本市場(chǎng)會(huì)因更多具備投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)加入而更具吸引力。

面對(duì)當(dāng)前形勢(shì)，擬IPO企業(yè)唯有先做好本職，等到符合上市條件再行申報(bào)才是正途，以往因IPO審核周期過(guò)長(zhǎng)出現(xiàn)的搶跑、卡位、邊整改邊等待的IPO攻略已無(wú)必要，而且也注定是行不通的。