相比券商、基金等金融機構(gòu),期貨公司資管業(yè)務(wù)起步較晚,但自2014年年底“一對多”業(yè)務(wù)放開后,業(yè)務(wù)規(guī)模實現(xiàn)了快速增長。然而,2017年,在監(jiān)管趨嚴(yán)、去通道的大背景下,期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模出現(xiàn)了萎縮。 據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計,截至2017年年底,期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模為0.2萬億元,而2016年年底時的規(guī)模約0.28萬億元。 值得一提的是,盡管業(yè)務(wù)規(guī)模有所萎縮,但期貨公司依托自身特色,探索自主管理之路,提升資管業(yè)務(wù)核心競爭力,并有了一些積極變化:自主管理能力整體有所提升;結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和以通道為主的其他類產(chǎn)品規(guī)模明顯下降。 CTA策略表現(xiàn)平平嘗試多領(lǐng)域投資 “2017年,我們的資管通道業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮,存續(xù)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品或不符合相關(guān)要求的產(chǎn)品,隨著陸陸續(xù)續(xù)到期而清盤,公司的資管規(guī)模有所下降?!毙潞谪涁敻还芾碇行目偙O(jiān)林惜對期貨日報記者說。 永安期貨資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人王建斌告訴記者,永安期貨資管基本沒有純通道業(yè)務(wù),以自主管理為主。2017年以來,公司資管的自主管理業(yè)務(wù)開展不是很理想,規(guī)模有所下降,符合規(guī)定的投顧管理業(yè)務(wù)規(guī)模有所上升,F(xiàn)OF業(yè)務(wù)規(guī)模也有所上升。 據(jù)介紹,目前,永安期貨資管的自主管理業(yè)務(wù)規(guī)模占比40%,F(xiàn)OF類和投顧類業(yè)務(wù)規(guī)模合計占比60%。 2016年,CTA策略表現(xiàn)亮眼,但到了2017年,市場風(fēng)格突變,CTA策略表現(xiàn)平平。據(jù)資管網(wǎng)統(tǒng)計,2017年納入統(tǒng)計的CTA策略平均收益率為-1.45%。 “2017年,整個期貨資管行業(yè)的CTA策略表現(xiàn)也不出彩?!敝行庞瘯r資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理朱琳告訴記者,公司配置了CTA策略和FOF策略,因此在大宗商品方面做了詳細(xì)研究,但2017年CTA策略在長趨勢上沒有太多機會,收益率一般。 對此,林惜也深有體會?!?017年商品市場行情把握難度大,期貨資管更需要多策略投資。”林惜認(rèn)為,雖然期貨公司在商品方面有優(yōu)勢,但期貨公司資管不能局限于CTA策略,也要“多條腿”走路。 “大資管時代,期貨公司資管配置單一商品資產(chǎn)是遠遠不夠的。”林惜告訴記者,在做好商品領(lǐng)域投資的基礎(chǔ)上,公司也會考慮配置權(quán)益類資產(chǎn)。 他進一步表示,期貨公司可與其他資產(chǎn)管理機構(gòu)合作,發(fā)揮各自特長,嘗試做一些混合類型產(chǎn)品,從而提升資管產(chǎn)品的競爭力,“比如券商有權(quán)益類、債券類資源儲備,期貨公司更偏向商品類資源儲備,大家可以合作做真正意義上的混合FOF,這也是今后資管業(yè)務(wù)發(fā)展的方向之一”。 依托衍生品優(yōu)勢開展差異化經(jīng)營 大資管背景下,期貨公司資管需要“多條腿”走路,但不少行業(yè)人士仍然認(rèn)為,期貨公司資管應(yīng)結(jié)合自身的特色和優(yōu)勢進行差異化經(jīng)營。 “在商品期貨方面,期貨公司具有一定優(yōu)勢,但商品期貨市場規(guī)模還不大。如果期貨公司資管人才儲備足夠多且全面的話,也可以適當(dāng)配置股票、債券等資產(chǎn)?!蓖踅ū蟾嬖V記者,永安期貨的資管產(chǎn)品以配置期貨類資產(chǎn)為主,公司也有股票、債券方面的專業(yè)人才,“我們在堅守期貨特色的同時,一些產(chǎn)品已經(jīng)配置了股票、債券類資產(chǎn),只是目前的規(guī)模還不大”。 在朱琳看來,期貨公司資管的特色是衍生品投資和量化投資。期貨公司資管要靠自身實力進行競爭,一是投資實力,二是運營實力。 “2017年滬深300和上證50指數(shù)表現(xiàn)很好,但從2017年第四季度的行情看,不做擇時對沖,風(fēng)險還是比較大的?!敝炝諏ζ谪浫請笥浾哒f,雖然股指期貨臨時性交易限制措施還未完全松綁,對沖上存在局限性,但在相關(guān)資管產(chǎn)品中加入對沖操作,還是可以穩(wěn)定產(chǎn)品凈值、平滑收益曲線的。她告訴記者,他們運營的資管產(chǎn)品都會加入擇時對沖工具,這應(yīng)該成為期貨公司資管的特色。 未來資管業(yè)務(wù)監(jiān)管將會更加嚴(yán)格,朱琳認(rèn)為,期貨公司資管更要打好基礎(chǔ),尤其是系統(tǒng)和團隊建設(shè)。期貨公司開展資管業(yè)務(wù)年限雖然不長,但主要投資領(lǐng)域比較特殊,在資管業(yè)務(wù)運營和風(fēng)控方面更要打好基礎(chǔ)。隨著合規(guī)水平的提高、自主管理能力的提升和業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的夯實,期貨公司資管會有更大的作為。 “指導(dǎo)意見”對期貨資管影響不大 去年11月中旬,央行等5部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》,以制度形式要求打破剛性兌付。業(yè)內(nèi)人士表示,未來這一資管新規(guī)落地后,對期貨公司資管影響不是很大,雖然短期會給行業(yè)帶來陣痛,但長期有利于行業(yè)穩(wěn)健、規(guī)范成長。 “一提到期貨,好多人會想到高杠桿、高風(fēng)險。而且,期貨類資管產(chǎn)品本身也不會剛性兌付,因此未來實施的金融機構(gòu)資管業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見,對期貨公司資管影響不是很大?!敝炝諏τ浾哒f。 林惜表示,《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運作管理暫行規(guī)定》已經(jīng)對期貨公司資管業(yè)務(wù)進行了規(guī)范,比如叫停結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,穿透式監(jiān)管使原先所謂的監(jiān)管套利、層層嵌套模式逐漸消失,等等。 “2017年,正是由于存續(xù)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品到期清盤和通道業(yè)務(wù)的清理,我們的資產(chǎn)管理規(guī)模有所下降?!绷窒дf,從這個角度看,金融機構(gòu)資管業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見對期貨公司資管的沖擊不大。 不僅如此,未來落地的金融機構(gòu)資管業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見為期貨公司資管創(chuàng)造了更加公平的競爭環(huán)境,打破剛性兌付有利于資管行業(yè)進一步規(guī)范。 “對于資管行業(yè)而言,打破剛性兌付很有必要,這個過程雖會有陣痛,但長遠來看有利于資管行業(yè)發(fā)展。對于投資者來說,其在享受收益的同時,也應(yīng)該承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。如果投資者能夠接受投資損失,能夠承擔(dān)市場風(fēng)險,那么整個資產(chǎn)管理市場的環(huán)境就會好轉(zhuǎn),從這個意義上看,打破剛性兌付是好事。”林惜說,對于期貨公司而言,雖然資管業(yè)務(wù)收入和之前的產(chǎn)品架構(gòu)會受到一些影響,但長期是利好的,“有些公司做通道業(yè)務(wù),投資非標(biāo)資產(chǎn)、地方債,但期貨公司在這些方面不專業(yè),一旦出現(xiàn)兌付風(fēng)險,多年的通道業(yè)務(wù)收入也不夠一次剛性兌付”。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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