金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，一個有效的金融體系能夠為實體經(jīng)濟的快速發(fā)展插上翅膀。中國正處于成為世界經(jīng)濟強國的歷史通道之中，客觀上要求構建一個與經(jīng)濟成長相適應的多層次金融市場體系。實現(xiàn)當前金融市場的功能轉型和結構演進，是構建多層次金融市場體系的內(nèi)在要求，其中，推出股指期貨是其重要一步。

　　應該說，中國金融市場的發(fā)展有獨立探索的一面，但更多是在借鑒經(jīng)驗和吸取教訓的基礎上成長起來的。股指期貨的推出，在很大程度上需要參考發(fā)達國家的經(jīng)驗和教訓。

　　2008年的次貸危機給我們留下了深刻的印象。在此次金融危機的沖擊下，包括資本市場在內(nèi)的國際金融市場劇烈動蕩，金融業(yè)受到嚴重沖擊。不過，我們應該看到，在金融衍生品備受世人指責的背后，股指期貨作為一種金融工具，在此次次貸危機中不僅沒有扮演“壞角色”，甚至還成為“救市”的主要力量。雖然危機的警報暫時已經(jīng)解除，人們都在欣慰政府的及時“救市”和經(jīng)濟刺激舉措，但我們應該看到股指期貨在金融動蕩中所起的穩(wěn)定作用。

　　以美國為例，在此次危機中，金融業(yè)急劇萎縮，但股指期貨市場不但沒有萎縮，交易量反而再創(chuàng)新高。CME的股指期貨交易量占全美股指期貨市場的比重超過80%，是全美和全球股指期貨交易量最大的交易所。2008年9月15日凌晨，雷曼兄弟宣布申請破產(chǎn)保護，全球金融市場遭遇“黑色星期一”。在此之際，CME的小型S&P500股指期貨日成交量和未平倉合約規(guī)模反而出現(xiàn)大幅度攀升。在全球金融市場最恐慌的9月15日、16日、17日和18日，成交量與持倉量成倍增長。

　　股指期貨在此次危機中的表現(xiàn)說明，在金融動蕩的背景下，市場避險的需求急劇增加，股指期貨對化解資本市場風險起到了積極作用。具體而言，股指期貨在危機時刻交易量暴增，不僅為金融市場提供了充分的流動性，而且有效地減緩了次貸危機的沖擊力度，充當了市場“減震器”的作用。

　　相反，在此次危機中，由于沒有股指期貨工具，我國證券市場新興加轉軌的階段性特征顯著，波幅巨大，市場換手率非常高。上證綜指2007年上漲97%，2008年下跌65%，2009年又大漲80%；2008年證券市場換手率高達570%。而美國標普500同期分別上漲3.53%，下跌38.49%，上漲23.45%，2008年換手率僅為206%。

　　雖然引發(fā)我國證券市場的劇烈波動的因素有很多，但雙向交易與對沖平衡機制的缺失確實是一個非常重要的原因。自1981年股指期貨誕生以來，在全球和區(qū)域性的經(jīng)濟（金融）危機關頭，股指期貨的成交量都會明顯放大。其根本原因就在于股指期貨雙向交易的機制能夠成為證券市場的均衡力量，修正市場的非理性波動，轉移市場的風險，為市場提供風險出口，平抑市場的大幅波動，實現(xiàn)市場的穩(wěn)定。

　　股指期貨的推出不僅能夠保障證券市場的穩(wěn)定運行，而且還能在更深層面改變我國金融市場的生態(tài)，促進金融市場的功能轉型和結構完善，最終實現(xiàn)金融市場的協(xié)調(diào)發(fā)展和對實體經(jīng)濟的有效支持。具體而言，股指期貨的推出至少從四個方面促進金融市場的功能轉型和結構完善。

　　第一，股指期貨客觀上改變了證券市場和期貨市場的割裂局面，有助于金融市場的協(xié)調(diào)發(fā)展。通過股指期貨，不僅改變了證券市場單一的做多運作模式，為證券市場的深化帶來革命性的變化，而且實現(xiàn)了兩個市場在資金、人才、風險控制、交易制度等方面的優(yōu)勢互補。整體上看，在當今國際金融體系下，金融市場的完善都需要期貨市場作為基本紐帶和對沖工具。股指期貨的推出將是增強金融市場競爭力的重要突破口，是金融市場協(xié)調(diào)發(fā)展和融入國際金融體系的必經(jīng)之路。

　　第二，股指期貨作為基礎性風險管理工具，具有風險規(guī)避、價格發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)配置的功能。股指期貨的推出，不僅為投資者提供了通過套期保值對沖風險的途徑和通過期貨市場公開、高效的競價形成更能反映股指真實價格的工具，而且為投資者（尤其是機構投資者）提供了資產(chǎn)配置和風險管理的手段。投資者既可以通過期現(xiàn)組合投資規(guī)避系統(tǒng)風險，也可以通過股指期貨在證券市場上進行有效的價值投資，從而使金融市場更加深入地貫徹落實價值投資的理念。價值投資理念的普及和推廣將有助于整個金融市場的穩(wěn)定、高效運行。

　　第三，股指期貨將為金融機構的做優(yōu)做強提供有效保障。作為新的投資品種和風險管理工具，股指期貨為金融機構的發(fā)展壯大提供了有力支持。由于股指期貨的推出，證券公司不僅可以增加自營品種，也可以開拓諸如IB之類的全新業(yè)務，增加了新的利潤來源；基金公司增加了新的投資品種，提高了資產(chǎn)配置的效率；保險公司的資金管理擁有了更有力的風險管理工具；期貨公司的業(yè)務空間將成倍地放大。股指期貨的推出，不僅促進了投資者投資模式的多元化，而且也為金融機構創(chuàng)造了更大的發(fā)展空間。

　　最后，股指期貨將成為金融市場資源有效配置的手段。股指期貨通過其價格發(fā)現(xiàn)功能在一定程度上能夠引導現(xiàn)貨價格，促進證券市場價格的合理波動，使證券市場真正成為“經(jīng)濟晴雨表”，引導和優(yōu)化金融市場資源的有效配置。由于股指期貨交易本身能夠集成各種信息，將國民經(jīng)濟的未來變化反映在不同到期日的股指期貨合約價格上，并且通過套利機制抑制證券市場價格的過度波動，股指期貨的推出自然就為證券市場，乃至整個金融市場的資源配置提供了有效的引導機制。

　　截至2009年底，中國已成為世界第三經(jīng)濟大國，證券化率達到74%以上。證券投資者結構正在不斷優(yōu)化，機構投資者的市場比重已接近50%，證券投資基金規(guī)模不斷擴大，國有企業(yè)、國有資產(chǎn)控股企業(yè)和上市公司被允許進入證券市場，保險公司可以通過購買證券投資基金間接進入證券市場。在金融市場全球化的今天，包括貨幣、證券、保險和期貨等業(yè)態(tài)在內(nèi)的中國金融市場深化發(fā)展的大幕正在打開，迫切需要在控制風險的前提下實現(xiàn)功能優(yōu)化和結構升級。因此，股指期貨的推出可謂是正逢其時。