提要

2018年開年A股以“九連陽”之勢強勢歸來，增量資金的入場成行情上漲重要的助推因素。在大盤繼續(xù)延續(xù)上漲的同時，個股結構性分化加劇的現(xiàn)象也越來越突出。分化中，市場上攻乏力，資金在目前位置的分歧也隨之加大。在大盤距離前高3450點僅一步之遙的時點，我們認為A股短期回調的概率陡增，3400點處仍將出現(xiàn)反復。

圖為滬股通和深股通當日資金凈流入情況

2018年A股“開門紅”行情仍在延續(xù)。大盤自元旦節(jié)前開始企穩(wěn)反彈，并以一波“九連陽”的強烈攻勢重返3400點，其間累計漲幅近5%。但指數(shù)的上漲卻并未給市場帶來持續(xù)的賺錢效應。上周盤面所呈現(xiàn)的個股普漲格局在本周不再明顯，市場分化在逐步加大。無論是板塊還是個股，均陷入到輪動分化的節(jié)奏之中。

增量資金入場  “紅包”行情開啟

進入到2018年后，A股市場迎來一波反彈行情。我們認為，除了節(jié)后市場資金面有了明顯改善之外，增量資金持續(xù)回流到場內也為本輪行情提供了較大的助推作用。主要表現(xiàn)在以下兩個方面：其一，素有“聰明資金”之稱的北上資金節(jié)后持續(xù)加碼A股。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至1月10日，自2017年12月21日以來，包括滬股通、深股通在內的北上資金已連續(xù)10個交易日呈現(xiàn)資金凈流入態(tài)勢。其中，僅元旦節(jié)后的6個交易日里，北上資金凈流入金額就已達到202億元。其二，市場成交量明顯增加。隨著行情的回暖，兩市成交額快速回升，現(xiàn)已從去年12月最低時的日成交額不足3500億元，快速上升至當前的5000億元附近。其中，滬市的成交量更是從行情反彈前的1500億元左右的地量水平攀升至當前的2500億元左右。

此外，從反映市場情緒和交投活躍度“晴雨表”的兩融余額指標看，節(jié)后滬深兩市每日融資買入額也有了明顯增加，現(xiàn)已攀升至530億元左右，相較于節(jié)前增加逾100億元。由此看來，在節(jié)后行情的持續(xù)上漲中，增量資金的返場起到了巨大的助推作用。資金重新入場背后所反映的則是市場情緒的修復及投資者對后市A股行情的普遍看好。

市場分化背后反映資金出現(xiàn)畏高情緒

盤面上，目前大盤已形成強勢多頭的局面。盡管大盤繼續(xù)呈現(xiàn)上升的走勢，但個股的分化也呈現(xiàn)進一步加劇現(xiàn)象。場內不少的高位個股均出現(xiàn)沖高回落的特征，這表明資金繼續(xù)追漲的意愿不強，部分資金已出現(xiàn)明顯的畏高情緒并且在逐步撤退。最為直觀的表現(xiàn)是伴隨著大盤指數(shù)的上攻，兩市成交量卻未能有效跟進，無量上行也反映資金對當前大盤所處的位置出現(xiàn)較大分歧，跟進的意愿在逐步減弱。

盤面上很多的個股出現(xiàn)沖高回落，這其實就是大盤短線轉勢的一個跡象。大盤連陽過后，短期內存在一定的超漲跡象。經過連續(xù)反彈后，受下方獲利盤離場及上方套牢盤解套雙重打壓，股指繼續(xù)上漲的概率較小，短期大盤大概率將出現(xiàn)調整。預計后市滬指有可能在3400點上下強勢振蕩，以消化下方的獲利盤和上方的套牢盤的部分籌碼，從而為新一輪上攻做好準備。

對投資者而言，完全可以不必擔心市場短期出現(xiàn)的調整。本輪行情已進入周線級別調整的尾聲階段，行情調整空間已經到位，隨時可能會進行方向選擇。從稍長的周期看，大盤新一輪的反彈行情已經開啟，“春季躁動”窗口期完全已經打開。在期指操作建議上，繼續(xù)堅定看多IF、IH的后市表現(xiàn)，第一目標位均看至突破去年11月的新高，每一次的回調都是加倉布局的機會。