7年，足以讓一家默默耕耘的公司成長(zhǎng)為行業(yè)中膾炙人口的領(lǐng)軍企業(yè)，7年，又不足以讓這樣的團(tuán)隊(duì)自滿于客戶的信任，他們需要做的更多。1月6日，直達(dá)“7年匠心客戶答謝盛典”在上海成功舉辦，行業(yè)領(lǐng)袖、市場(chǎng)名家、投資高手、忠實(shí)客戶歡聚一堂，共同演繹了一場(chǎng)投資思想的交流盛宴。

七禾網(wǎng)作為盛典協(xié)辦單位參與了北美分論壇的研討，睿福投資董事長(zhǎng)付愛(ài)民先生做了精彩的分享，以下是付愛(ài)民先生的分享內(nèi)容：

精彩觀點(diǎn)：

每個(gè)階段有不同的因子在起作用。

2010年之前，我個(gè)人經(jīng)歷那時(shí)候做技術(shù)面很容易賺錢(qián)，做產(chǎn)業(yè)面的人虧得一塌糊涂。

2008年金融危機(jī)以后，產(chǎn)業(yè)邏輯形成了很多套利的，宏觀套利，微觀套利產(chǎn)業(yè)套利，把投機(jī)的人錢(qián)賺得一塌糊涂。

期貨行情不存在好做難做，股票存在好不好做，因?yàn)樗芷诒容^強(qiáng)。

目前的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下過(guò)去可能是被長(zhǎng)線賺了，產(chǎn)業(yè)賺了，它是做大波段的，今年的行情可能比較碎片化，中小波段把中長(zhǎng)線的錢(qián)賺去了。

銅是未來(lái)的金屬，隨著電動(dòng)汽車(chē)，AI的技術(shù)，未來(lái)銅的需求是大幅增加的。銅的礦山投資期進(jìn)入尾聲了，未來(lái)銅礦山的產(chǎn)出量是下降的，這未來(lái)是一個(gè)剪刀差。

期貨做的好壞比壽命，誰(shuí)的壽命長(zhǎng)誰(shuí)可能是賺得最多的。

我們要找海外需求量比較大的，一個(gè)是原油，第二個(gè)是銅。

（噸鋼）利潤(rùn)從現(xiàn)在期貨的預(yù)期已經(jīng)在下降了，螺紋鋼價(jià)格反映了庫(kù)存低的現(xiàn)實(shí)。

電爐鋼明年的預(yù)期是比較樂(lè)觀，至少國(guó)家是開(kāi)了一部分，這對(duì)今年5月份的遠(yuǎn)期螺紋鋼利潤(rùn)肯定是有沖擊的。

我認(rèn)為明年銅、鎳肯定行情更好，但是鉑價(jià)格比較低。銅鎳的確定性高，鉑金的安全性高。

期貨沒(méi)有好做難做 不過(guò)風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)

沈良前幾年對(duì)我的定位比較準(zhǔn)，說(shuō)我是勞模，我確實(shí)是勞模，這個(gè)行業(yè)做了二十多年，短線、中線、長(zhǎng)線，研究所，展業(yè)、量化都接觸了，這個(gè)行業(yè)學(xué)無(wú)止境，又省心又省力又賺錢(qián)的方法，到現(xiàn)在沒(méi)找著。發(fā)現(xiàn)交易的難度確實(shí)很大，剛才跟唐總聊天，我剛?cè)胄惺且约夹g(shù)面為主的，把產(chǎn)業(yè)宏觀轉(zhuǎn)了一圈，到今年又發(fā)覺(jué)技術(shù)面還沒(méi)過(guò)時(shí)，技術(shù)面還是比較好用，交易技術(shù)、技巧都是風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，以前交易技術(shù)是宏觀，產(chǎn)業(yè)、技術(shù)加上情緒這幾個(gè)方面是我們做交易的必須考慮的因素，每個(gè)因素在某一段時(shí)間都會(huì)發(fā)揮非常大的作用。第三維、第四維空間，到了某個(gè)階段，原油到了149沖的時(shí)候肯定是情緒空間，不能用產(chǎn)業(yè)去解釋了，60多美元肯定用產(chǎn)業(yè)去解釋?zhuān)?strong>每個(gè)階段有不同的因子在起作用。

我把這幾個(gè)因子輪了一圈，確實(shí)技術(shù)面、宏觀面、產(chǎn)業(yè)面輪了一圈，發(fā)現(xiàn)在某一個(gè)階段，2010年之前，我個(gè)人經(jīng)歷那時(shí)候做技術(shù)面很容易賺錢(qián)，做產(chǎn)業(yè)面的人虧得一塌糊涂。當(dāng)時(shí)廣東一次油脂大會(huì)，他們做了個(gè)解釋?zhuān)F(xiàn)在期貨市場(chǎng)的投資資金進(jìn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于產(chǎn)業(yè)，所以定價(jià)權(quán)是由投機(jī)自行決定的，當(dāng)時(shí)技術(shù)面流行，做產(chǎn)業(yè)的虧得一塌糊涂。到了2008年金融危機(jī)以后，產(chǎn)業(yè)邏輯形成了很多套利的，宏觀套利，微觀套利產(chǎn)業(yè)套利，把投機(jī)的人錢(qián)賺得一塌糊涂，到現(xiàn)在全都來(lái)做套利，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)非常高效，遠(yuǎn)期貼水、升水一步到位，你說(shuō)貼水不合理，后來(lái)證明是合理的，現(xiàn)在的產(chǎn)業(yè)定價(jià)特別清晰，所以市場(chǎng)效率大大提高。市場(chǎng)效率一提高過(guò)去很多賺錢(qián)的思維和手法就已經(jīng)改變了，我們過(guò)去講這個(gè)東西看漲，你去買(mǎi)遠(yuǎn)月份的可能漲最多，它沒(méi)反應(yīng)，現(xiàn)在直接一步升水到位，一步貼水到位，而我們當(dāng)年賺錢(qián)很容易，這里看漲就買(mǎi)遠(yuǎn)期，遠(yuǎn)期漲最多?，F(xiàn)在遠(yuǎn)期直接一步升水，蘋(píng)果遠(yuǎn)期升水，按照差價(jià)沒(méi)法解釋的，但是按照產(chǎn)業(yè)很好解釋?zhuān)鶕?jù)周期，你聽(tīng)好了，我們的黑色鐵礦螺紋就是看遠(yuǎn)期貼水升水都是合理的。它不是無(wú)緣無(wú)故的升貼水，而是當(dāng)年的交易不可用了。

今年很多人說(shuō)行情難做，我當(dāng)時(shí)有個(gè)觀點(diǎn)，其實(shí)期貨行情不存在好做難做，股票存在好不好做，因?yàn)樗芷诒容^強(qiáng)，好做的時(shí)候阿狗阿貓賺錢(qián)。你回頭再看到熊市的時(shí)候，虧10%的人都是冠軍，虧30%多都算不錯(cuò)的，股票是看天吃飯，期貨是零和市場(chǎng)，不存在好不好做，你覺(jué)得難做說(shuō)明你的錢(qián)被別人賺去了，因?yàn)榈狡谪浭袌?chǎng)大家都著錢(qián)來(lái)的，就是賭注，都想賺別人的錢(qián)，你的錢(qián)虧了，說(shuō)明一定有人賺走了，目前的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下過(guò)去可能是被長(zhǎng)線賺了，產(chǎn)業(yè)賺了，它是做大波段的，今年的行情可能比較碎片化，中小波段把中長(zhǎng)線的錢(qián)賺去了，所以它整個(gè)交易者的結(jié)構(gòu)是某些人風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。說(shuō)不定明年大趨勢(shì)又出來(lái)了，做趨勢(shì)的人賺小波段的錢(qián)。這是我自己的思維想法，市場(chǎng)是越來(lái)越有效，這個(gè)行業(yè)活到老，學(xué)到老，我入這個(gè)行，到現(xiàn)在我一直想說(shuō)省錢(qián)省力又省心，但是現(xiàn)在還是越來(lái)越費(fèi)力，越來(lái)越不省心，所以誠(chéng)惶誠(chéng)恐，我們要以很敬畏的心態(tài)去看待市場(chǎng)，市場(chǎng)變我們也變。比如說(shuō)我們?cè)谧馁嶅X(qián)虧錢(qián)，你永遠(yuǎn)在賺錢(qián)的屬于前3%的人，如果大家都進(jìn)步了，你必須要比別人進(jìn)步快一點(diǎn)，就是狼來(lái)了，我們要比這個(gè)隊(duì)伍跑得快，不要被吃掉就行。

未來(lái)需求看海外 長(zhǎng)期看好銅和原油

之前和一個(gè)銅的貿(mào)易商喝了個(gè)酒，因?yàn)槲揖屏看?，酒量是干過(guò)他的，跟他喝酒、聊聊天。當(dāng)時(shí)銅正好打到最低點(diǎn)，聊了之后，因?yàn)槲抑饕雁~聊了一下，本身對(duì)銅這一兩年我都一直看好，正好這次下來(lái)，我們一個(gè)大戶在銅的持倉(cāng)比較大，大家都盯著。當(dāng)時(shí)講了一個(gè)故事，十個(gè)獵人打一個(gè)獵物，發(fā)覺(jué)這個(gè)獵物沒(méi)打著，發(fā)現(xiàn)獵人和獵人打傷了。這個(gè)意思我就明白了，銅跌不下去了，正好是低位就買(mǎi)了點(diǎn)。因?yàn)殂~是我自己跟當(dāng)時(shí)好幾個(gè)貿(mào)易商都認(rèn)識(shí)，他們也說(shuō)了對(duì)銅的觀念銅是未來(lái)的金屬，隨著電動(dòng)汽車(chē)，AI的技術(shù)，未來(lái)銅的需求是大幅增加的。銅的礦山投資期進(jìn)入尾聲了，未來(lái)銅礦山的產(chǎn)出量是下降的，這未來(lái)是一個(gè)剪刀差，我一般看未來(lái)一兩年的行情，看近的很難看，因?yàn)橥孢^(guò)現(xiàn)貨的就干脆放長(zhǎng)周期，我們先把周期拉得很長(zhǎng)，長(zhǎng)周期能做的就做，做不了的，這個(gè)錢(qián)賺不著的，高頻做量化、做產(chǎn)業(yè)的，我轉(zhuǎn)了半天，發(fā)現(xiàn)沒(méi)一個(gè)搞贏，干脆就耗，比時(shí)間，期貨做的好壞比壽命，誰(shuí)的壽命長(zhǎng)誰(shuí)可能是賺得最多的。再加上節(jié)奏感，調(diào)整什么時(shí)候到位，因?yàn)楫?dāng)時(shí)下跌確實(shí)是有些過(guò)了頭了，如果獵人發(fā)現(xiàn)打不著獵物的話，肯定把獵人打傷了，肯定救人了，肯定漲得起來(lái)，但是沒(méi)想到連漲了16天，漲了16根陽(yáng)線，這倒是撿了一個(gè)便宜。

未來(lái)一兩年我對(duì)銅是看好的，銅是未來(lái)的金屬，未來(lái)銅比所有的品種，包括鋼鐵因?yàn)楣┙o側(cè)改革導(dǎo)致的，它的需求隨著國(guó)內(nèi)的需求不見(jiàn)得有長(zhǎng)期的動(dòng)力。銅的需求量是來(lái)自海外，當(dāng)時(shí)我看過(guò)一篇文章，對(duì)銅比較看好，未來(lái)需求量來(lái)自美國(guó)，包括東南亞、印度，當(dāng)時(shí)有很多數(shù)據(jù)，東南亞包括泰國(guó)越南加上印度，他們的人口總共18億，他們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)像印度GDP是7%的增長(zhǎng)，他們的增長(zhǎng)在中國(guó)即使增長(zhǎng)不到的情況下，一些衰退，只要不衰退厲害的情況下，他們是有增量的。美國(guó)的擴(kuò)大基建投資也有一部分增量，全球整個(gè)需求不見(jiàn)得相差很多，但是風(fēng)險(xiǎn)是在中國(guó)，中國(guó)的需求量大的東西，相對(duì)中國(guó)的黑色我們看得比較淡，中國(guó)需求肯定是質(zhì)量沒(méi)有了，我們要找海外需求量比較大的，一個(gè)是原油，第二個(gè)是銅，所以銅未來(lái)這一兩年我相對(duì)看好，我們就班門(mén)弄斧了，專(zhuān)業(yè)的東西都是我道聽(tīng)途說(shuō)來(lái)的，自己沒(méi)有仔細(xì)去研究，只是我覺(jué)得這個(gè)比較合理。原油也是相對(duì)看好的。

黑色系明年可能是雞肋，有色系可能是雞腿

黑色主要是噸鋼利潤(rùn)比較高，但是國(guó)家這么多年改革主要在黑色上，這么好的成果下來(lái)，利潤(rùn)會(huì)下降，這么高的利潤(rùn)，東北甚至一些小的山溝已經(jīng)偷偷去搞地頭鋼，它的利潤(rùn)已經(jīng)超過(guò)毒品了，利潤(rùn)太高了。但是鋼鐵利潤(rùn)是在國(guó)家政策導(dǎo)致的，是通過(guò)供給側(cè)改革。這么高的利潤(rùn)，一個(gè)是下級(jí)傳導(dǎo)，利潤(rùn)從現(xiàn)在期貨的預(yù)期已經(jīng)在下降了，現(xiàn)在噸鋼利潤(rùn)已經(jīng)沒(méi)有那么高了，以前比較多，這段時(shí)間雙焦和鐵礦石上漲比較大，因?yàn)閲嶄摾麧?rùn)下降是兩種，一種是螺紋鋼價(jià)格下跌，還有一種是焦煤焦炭和鐵礦石爐料上升把成本降低，但是現(xiàn)在我們看的情況是雙相結(jié)合。爐料上升跌幅上漲，但是螺紋鋼跌得慢一點(diǎn)，目前盤(pán)面是走這個(gè)邏輯。剛才你說(shuō)庫(kù)存比較低，因?yàn)槲覀兪?6+2，在這段時(shí)間到了明年取暖季，3月份結(jié)束，目前整個(gè)螺紋鋼的價(jià)位這么高的情況下，庫(kù)存低是正常情況，這么高的價(jià)格誰(shuí)干去壘庫(kù)存？它已經(jīng)價(jià)格反映了庫(kù)存低的現(xiàn)實(shí)，價(jià)格反映了現(xiàn)實(shí)。而我們現(xiàn)在是從目前來(lái)說(shuō)，大家都在走這個(gè)預(yù)期，在3月份以后包括電爐鋼，前一段時(shí)間大家以為是偏緊的，這段時(shí)間從國(guó)家政策來(lái)說(shuō)有可能放松了一部分，特別是股票市場(chǎng)要放大碳素看出來(lái)，放大碳素國(guó)家搞電爐鋼，重要的原料是供不應(yīng)求的，它一漲說(shuō)明國(guó)家放松了，它去年成為黑馬，就是因?yàn)殡姞t鋼上升，所以對(duì)電爐鋼明年的預(yù)期是比較樂(lè)觀，至少國(guó)家是開(kāi)了一部分，這對(duì)今年5月份的遠(yuǎn)期螺紋鋼利潤(rùn)肯定是有沖擊的。

我認(rèn)為明年銅、鎳肯定行情更好，但是鉑價(jià)格比較低，但是它的安全邊際有了，上漲確實(shí)需求，真正的牛市是需求拉動(dòng)的，國(guó)際上的需求量，未來(lái)看不到大的增量的情況下，目前只能說(shuō)進(jìn)入安全邊際，上漲驅(qū)動(dòng)量不夠。銅鎳更看好，因?yàn)樗赡苁怯行枨蟮模羞@個(gè)驅(qū)動(dòng)。一個(gè)是價(jià)格到了價(jià)值區(qū)域，還有一個(gè)價(jià)格能不能漲這是兩個(gè)概念。銅鎳的確定性高，鉑金的安全性高。鉑金最多虧一百塊錢(qián)，但是銅鎳是漲，但是進(jìn)入上升趨勢(shì)，第三第四位空間，大體已經(jīng)進(jìn)入博弈階段了，可能還是利潤(rùn)最好的階段，你要看交易的節(jié)奏，因?yàn)槲覀冏鼋灰壮錾?，?jié)奏上肯定需求上來(lái)的機(jī)會(huì)，上漲的空間更大，底部肯定是慢慢增大。這時(shí)候上漲一塊錢(qián)要花一年，未來(lái)上漲十塊錢(qián)半個(gè)月就完成了，它節(jié)奏不同。