元旦之后，績優(yōu)藍(lán)籌的漲勢(shì)依然亮眼，但這個(gè)時(shí)候選再擇沖動(dòng)一把，不如揣摩一下A股未來一年的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)在哪里。

其實(shí)，白馬股也在繼續(xù)分化，這種趨勢(shì)近期格外明顯。近期表現(xiàn)優(yōu)異的白馬股，是那些業(yè)績穩(wěn)健、且成長性被預(yù)期可以持續(xù)的標(biāo)的。一句話，作為估值的關(guān)鍵支撐，成長預(yù)期很重要，這實(shí)際上也是貫穿2017年股市的一條邏輯主線。

話說回來，相比已經(jīng)調(diào)整了30個(gè)月的創(chuàng)業(yè)板，白馬股的成長性一方面是有限度的，另一方面，業(yè)績成長最終能否消化股價(jià)的上漲、估值的抬升，也畢竟需要時(shí)間的驗(yàn)證。

2018年，坑在創(chuàng)業(yè)板，機(jī)會(huì)也在創(chuàng)業(yè)板

風(fēng)險(xiǎn)是漲出來的。2017年以來，滬深300指數(shù)累計(jì)漲幅已達(dá)25%，行業(yè)龍頭股價(jià)翻倍的也不鮮見。目前，滬深300指數(shù)整體市盈率為15倍左右，如果不考慮結(jié)構(gòu)性差異，目前的滬深300指數(shù)相當(dāng)于2015年3月末的水平。

機(jī)會(huì)是跌出來的。創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前46倍左右的估值水平，相比2015年已經(jīng)跌去了70%，很多個(gè)股的跌幅達(dá)到了70%—90%，用“一地雞毛”來形容不算過分。顯而易見的是，雞毛有雞毛的價(jià)值，更何況，泥沙俱下的行情下，注定也會(huì)讓一些高成長股票被市場錯(cuò)殺。

創(chuàng)業(yè)板的機(jī)會(huì)究竟在哪里？主要邏輯可以參照藍(lán)籌行情。一是業(yè)績?yōu)橥?、成長為王。目前的A股已經(jīng)是機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的市場，而且機(jī)構(gòu)的主導(dǎo)地位還會(huì)繼續(xù)強(qiáng)化。在這一邏輯下，創(chuàng)業(yè)板的機(jī)會(huì)注定是結(jié)構(gòu)性的，在股價(jià)不漲的假設(shè)下，那些被成長不斷拉低估值水平的個(gè)股才是機(jī)會(huì)的所在——2017年上半年，創(chuàng)業(yè)板上市公司的總營收同比增長33.27%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長6.02%，剔除樂視網(wǎng)，創(chuàng)業(yè)板前十大市值公司其余9家均實(shí)現(xiàn)盈利，其中3家的增幅都在30%以上。從這組數(shù)據(jù)來看，創(chuàng)業(yè)會(huì)有沒有機(jī)會(huì)，機(jī)會(huì)在哪里，其實(shí)是一目了然的。

二是不要低估創(chuàng)業(yè)板反彈和估值修復(fù)的動(dòng)能。創(chuàng)業(yè)板調(diào)整時(shí)間長，調(diào)整幅度大，一般來說，在這種情況下，出現(xiàn)強(qiáng)力反彈的機(jī)會(huì)非常大。要知道，2017年波瀾壯闊的藍(lán)籌股行情，主要也是估值修復(fù)邏輯下的產(chǎn)物。

那么，創(chuàng)業(yè)板有沒有坑？也有！明年解禁數(shù)量是2014~2020年以來的最高，而小盤、次新股是主力，這會(huì)給市場帶來一定壓力。與此同時(shí)，IPO、再融資還在繼續(xù)，趨向于注冊(cè)制的市場環(huán)境，意味著殼資源不再值錢，像香港市場上的仙股一樣的公司，在未來幾年可能大量出現(xiàn)。沒有業(yè)績支撐，1/3的股票可能還要再跌，3到5年內(nèi)20%的公司可能退市，這在創(chuàng)業(yè)板都是很現(xiàn)實(shí)的問題。

散戶賺錢會(huì)比2017年更容易嗎？

2017年的A股走勢(shì)極端、散戶難賺錢，這是最近被討論的比較多的話題?？紤]到很多散戶都是“小票”專業(yè)戶，那么，創(chuàng)業(yè)板深度調(diào)整之后，是不是2018年會(huì)迎來散戶的春天？

很遺憾，2017年都虧錢的大部分散戶，2018年只會(huì)更難賺到錢。主板的估值洼地已經(jīng)基本填平，再找板塊性、有確定性的機(jī)會(huì)顯然不會(huì)太容易了，至于創(chuàng)業(yè)板，在一個(gè)機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的市場中，估值洼地出現(xiàn)后，要填平只會(huì)更快、更容易。更何況，相比主板公司，創(chuàng)業(yè)板公司不僅在業(yè)績穩(wěn)定性方面欠佳，而且信息不對(duì)稱性也更嚴(yán)重，在客觀分析行業(yè)、確定合理估值方面，散戶的劣勢(shì)顯然會(huì)比在主板市場暴露得更充分。新興行業(yè)里，很多都是一句話說不清楚的公司，且估值彈性很大，散戶買了“看不懂”的公司，當(dāng)然更容易虧錢。

創(chuàng)業(yè)板的行情一定會(huì)有。2017年，上證50和滬深300指數(shù)分別上漲了25.08%和21.78%，中小板指數(shù)也上漲16.73%，墊底的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則下跌了10.67%，估值的“此起彼伏”中，醞釀的必然是切換、轉(zhuǎn)折。當(dāng)然，挖“坑”之后，創(chuàng)業(yè)板只會(huì)選擇性地填“坑”。