今天和朋友們分享的題目是：股票投資中幾件重要事。希望和朋友們互相學(xué)習(xí)，共同進(jìn)步。有說(shuō)得不好的地方，請(qǐng)多多包涵。

一、估值

1、定義：未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)值。

威廉姆斯的投資價(jià)值理論：“今天任何股票、債券或公司的價(jià)值，取決于在資產(chǎn)的整個(gè)剩余使用壽命期間預(yù)期能夠產(chǎn)生的、以適當(dāng)?shù)睦寿N現(xiàn)的現(xiàn)金流入和流出。”

2、內(nèi)在價(jià)值隨利率和企業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)變化，需要持續(xù)跟蹤。

1996伯克希爾公司股東手冊(cè)對(duì)內(nèi)在價(jià)值作了說(shuō)明：“內(nèi)在價(jià)值可以這樣簡(jiǎn)單地定義：它是可以從一個(gè)項(xiàng)目在存續(xù)期內(nèi)獲得的所有現(xiàn)金流的現(xiàn)值。不過(guò)，內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算沒(méi)有這么簡(jiǎn)單。就像我們的定義所表述的那樣，它是一個(gè)估算值，而且當(dāng)利率改變或者預(yù)期未來(lái)的現(xiàn)金流改變時(shí)，需要重新估算。同一個(gè)項(xiàng)目，在兩個(gè)不同的人看來(lái)（這在我和Charlie之間也會(huì)發(fā)生）幾乎總得出多少有些不同的內(nèi)在價(jià)值結(jié)論。那也是我們從來(lái)不會(huì)把我們估算的內(nèi)在價(jià)值告訴你們的原因。我們年度報(bào)告所提供的，是我們自己用來(lái)計(jì)算價(jià)值的一些因素?！?/p>

3、采用安全邊際和堅(jiān)守能力圈避免對(duì)內(nèi)在價(jià)值估算的不準(zhǔn)確帶來(lái)的投資損失。

巴菲特說(shuō)：“盡管用來(lái)評(píng)估股權(quán)的數(shù)學(xué)公式并不復(fù)雜，但是分析師——甚至是老練、聰明的分析師在估計(jì)未來(lái)的價(jià)值時(shí)也很容易出錯(cuò)。在伯克希爾，我們?cè)噲D通過(guò)兩種途徑對(duì)付這個(gè)問(wèn)題。第一，努力固守于那些我們相信我們可以了解的公司，這意味著他們必須符合相對(duì)簡(jiǎn)單而且穩(wěn)定的要求。第二，亦是同等重要的，我們強(qiáng)調(diào)在我們買入價(jià)格上有安全的余地?！?/p>

買股票應(yīng)該在公司股價(jià)低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)買。因?yàn)閮?nèi)在價(jià)值是一個(gè)難以精準(zhǔn)計(jì)算的數(shù)據(jù)，所以買股票時(shí)，我們必須給股票一個(gè)安全邊際，股價(jià)應(yīng)該低于內(nèi)在價(jià)值多少才買入呢？這對(duì)于很多投資者來(lái)說(shuō)是一件非常頭痛的事。

二、何時(shí)買入股票

當(dāng)股票物超所值時(shí)買入就是一個(gè)比較正確的做法，而物超所值在下列三種情況時(shí)很容易出現(xiàn)：

1、優(yōu)秀企業(yè)的股價(jià)，因?yàn)楦鞣N原因出現(xiàn)暫時(shí)性大幅調(diào)整之時(shí)；

2、當(dāng)股市進(jìn)入整體熊市的時(shí)候，當(dāng)一個(gè)國(guó)家面臨災(zāi)難的時(shí)候，當(dāng)世界出現(xiàn)金融危機(jī)的時(shí)侯，悲觀的情緒籠罩在人的心上，這個(gè)時(shí)候，價(jià)值在低估，遍地黃金（整體熊市之時(shí)，折扣比較多，安全邊際足夠大，不用太計(jì)較估值的準(zhǔn)確性，買的時(shí)候也比較從容，也比較容易把握）；

3、其他項(xiàng)目的投資上漲比股票多得多，且出現(xiàn)明顯泡沫時(shí)，這時(shí)可以將其他投資轉(zhuǎn)移到股票上來(lái)（比如房?jī)r(jià)上漲了100％，而股票上漲比房?jī)r(jià)上漲少很多，比如股票才上漲10％，而且房?jī)r(jià)出現(xiàn)了明顯的泡沫，市盈率比股票高很多，這時(shí)候就可以考慮把多余的房子賣了轉(zhuǎn)換成股票）。

三、買多少

1、巴菲特說(shuō)：“好機(jī)會(huì)不常有，天上掉金子的時(shí)候，要用桶接，不能用頂針接。當(dāng)機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)，你就全力以赴，孤注一擲，重金下注。對(duì)于每一筆投資，你都應(yīng)當(dāng)有勇氣和信心將你凈資產(chǎn)的10%以上投入。”

股票低位，物超所值時(shí)要敢于重倉(cāng)，這樣才能得到比較豐厚的回報(bào)，而且也不致于股票上漲了很多的時(shí)候，有加倉(cāng)的沖動(dòng)（因?yàn)榱恳呀?jīng)夠，而且也沒(méi)有太多現(xiàn)金可以加倉(cāng)了）。在低位時(shí)不重倉(cāng)就會(huì)出現(xiàn)在正常點(diǎn)位附近每天用計(jì)算器計(jì)算估值的情況，整天計(jì)較取一個(gè)什么安全系數(shù)的問(wèn)題，整天詢問(wèn)買什么股票好呢？安不安全呀這樣的問(wèn)題。

有一次，一個(gè)學(xué)生跟我提出來(lái)這樣一個(gè)問(wèn)題：他說(shuō)老師如果房地產(chǎn)和股票都在低位，股票和房子市盈率都很低時(shí)，我們應(yīng)該投哪個(gè)，我說(shuō)肯定是房地產(chǎn)，原因有兩個(gè)：第一，房地產(chǎn)你會(huì)使用杠桿（低位），你家有100萬(wàn)，會(huì)貸款買300萬(wàn)的房子。房?jī)r(jià)漲一倍，你用100萬(wàn)賺到了300萬(wàn)。而股票很多人不但不會(huì)用杠桿，而且還非常的保守，你家里同樣有100萬(wàn)，他只敢買30萬(wàn)的股票（這30萬(wàn)還經(jīng)常5、6成倉(cāng)位），股市同樣是漲一倍，他只賺到了30萬(wàn)，房?jī)r(jià)與股價(jià)同樣漲一倍，股票只賺到房子賺到的1／10。

第二，低位買入的房子，通常都能拿得住，幾年十年過(guò)去不知不覺(jué)嫌了好幾倍，而股票漲了20％，擔(dān)心股市下跌，出來(lái)看看，不斷的買賣和折騰，不虧就不錯(cuò)了，因?yàn)閰⑴c股市的人90％是賺不到錢的。其實(shí)從這里得出一個(gè)結(jié)論，股市在低位時(shí)倉(cāng)位一定要重，中間盡量少折騰。

這個(gè)群里的人很聰明、能干、商業(yè)頭腦也很發(fā)達(dá)，但賺錢不一定有其他人多，暫且不論盈虧，經(jīng)?？吹接腥藭衲持Ч善辟嵙硕嗌俦?，但你有沒(méi)想過(guò)你到底在股市里賺了多少錢。一個(gè)身家?guī)浊f(wàn)的人，在股市投入了十萬(wàn)，股票漲了十倍，市值僅1百萬(wàn)，你的身家變化并不大。但看看樓市，一個(gè)只有百來(lái)萬(wàn)的非我群的普通老百姓，貸款買了三百萬(wàn)的房子，房子漲了十倍，是三千萬(wàn)。所以股市里，買入的量很重要。

四、何時(shí)賣出

股票什么時(shí)候賣出？這個(gè)問(wèn)題一直是困擾很多投資者。其實(shí)，何時(shí)賣出股票不同的投資大師也有不同的策略。例如巴菲特一般不賣，他更樂(lè)于持倉(cāng)，而不是利用市場(chǎng)的流通性便利而空倉(cāng)。

我看過(guò)中巴前幾天的文章提到過(guò)的“三賣”原則就非常不錯(cuò)。

“三賣”原則是：1、公司本質(zhì)變差了；2、公司估值過(guò)高；3、找到更好的投資標(biāo)的。第1種情況比較容易理解，第2種情況不容易把握，需要一定時(shí)間的歷練，如果能夠配合其他方面來(lái)考慮就比較容易，比如股市上漲了很多，又正好家庭最近有現(xiàn)金需求，如近幾年小孩出國(guó)，自已養(yǎng)老，周游世界等，則可以考慮賣出高估的股票。第3種情況，例如股票上漲了50％，而房?jī)r(jià)下跌了70％，這時(shí)侯房子就是一個(gè)比較好的標(biāo)的，則可以將股票套現(xiàn)買入房子。

五、管控情緒

管控情緒，避免在錯(cuò)誤時(shí)間做錯(cuò)的事。在管控情緒這個(gè)問(wèn)題上，巴菲特的名言是：“我之所以能有今天的投資成就，是依靠自己的自律和別人的愚蠢。”以及“我們沒(méi)有必要比別人更聰明，但我們必須比別人更有自制力。”還有“投資人總想要買進(jìn)太多的股票，卻不愿意耐心等待一家真正值得投資的好的企業(yè)。最近10年來(lái)，實(shí)在很難找到能夠同時(shí)符合我們關(guān)于價(jià)格與價(jià)值此較的標(biāo)準(zhǔn)的權(quán)益投資目標(biāo)。盡管我們發(fā)現(xiàn)什么事都不做才是最困難的-件事，我們還是盡量避免降格以求。近乎懶散的倦怠，構(gòu)成了我們的投資風(fēng)格的基石。我用屁股賺的錢比用腦子賺的錢多?！?/p>

理論上我們低價(jià)買入非常優(yōu)秀的公司，應(yīng)該比自己做其他實(shí)業(yè)要強(qiáng)，實(shí)際上情況則完全不一樣，來(lái)股票市場(chǎng)90％的人是賺不到錢的。我認(rèn)為股市里賺不到錢的原因主要有兩點(diǎn)：1、絕大部分人股票比較貴的時(shí)候才買入，而且股票越往上漲，倉(cāng)位越重，到最高位時(shí)，幾乎全倉(cāng)，更有甚者，高位使用杠桿。低位的時(shí)候，倉(cāng)位比較輕，高位的時(shí)候倉(cāng)位比較重，這樣股票只要下降百分之幾，就已經(jīng)進(jìn)入虧損狀態(tài)了。2、頻繁買賣。不但摩擦成本太高，而且經(jīng)常左右挨巴掌。

針對(duì)這兩點(diǎn)我們可以從價(jià)投的基本功開(kāi)始練起，為了避免買貴，我們可以對(duì)購(gòu)買的股票設(shè)定一個(gè)具有安全邊際的最高買入價(jià)，如果高于設(shè)定價(jià)，則一分錢也不買入，不要降低標(biāo)準(zhǔn)，隨意買入，要敬畏市場(chǎng)。為了避免頻繁買賣，可以逐步從每半年買賣一次到每幾年才買賣一次，買賣總次數(shù)多少合適呢？還是聽(tīng)一聽(tīng)巴菲特他老人家怎么說(shuō)：“在與商學(xué)院學(xué)生交談時(shí)，我總是說(shuō)，當(dāng)他們離開(kāi)學(xué)校后，可以作一張印有20個(gè)洞的卡。每次他們作一項(xiàng)投資決策時(shí)，就在上面打一個(gè)洞。那些打的洞較少的人將會(huì)富有?！?/p>