近日，央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會下發(fā)了《關于規(guī)范債券市場參與者債券交易業(yè)務的通知》（簡稱《通知》），對規(guī)范債券市場參與者進行債券交易業(yè)務的行及防范債券業(yè)務交易風險作出了制度性安排。

三部委之所以此時發(fā)布該《通知》，其實具有濃厚經(jīng)濟金融背景。近年來，隨著我國債券市場不斷發(fā)展，部分逐利動機較強、內(nèi)控薄弱的市場參與者，在場內(nèi)、場外以各種形式直接或變相加杠桿博取高收益。同時，還有市場參與者采用“代持”等違規(guī)交易安排，規(guī)避內(nèi)控機制和資本占用等監(jiān)管要求、放大交易杠桿，引發(fā)交易糾紛，這些不審慎的交易行為客觀上使得債券市場脆弱性上升，潛藏較大風險隱患。同時，為貫徹落實中央提出的“守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險底線”的精神要求，促使各類市場參與者加強內(nèi)部控制與風險管理，健全債券交易相關的各項內(nèi)控制度，規(guī)范債券交易行為，并將債券參與者杠桿操作控制在合理水平上。

而且要看到，《通知》對參與債券業(yè)務投資者資格及內(nèi)控風險作出了明確規(guī)定，有利于從根本防范化解債券業(yè)務市場風險。適用對象包括場內(nèi)、場外符合有關規(guī)定的境內(nèi)合格機構投資者，以及非法人產(chǎn)品的資產(chǎn)管理人與托管人；適用范圍包括現(xiàn)券買賣、債券回購、債券遠期、債券借貸等符合規(guī)定的債券交易業(yè)務。而且，明確了市場參與者建立內(nèi)控制度及風控指標的有關標準，進一步強調(diào)了對前臺部門的業(yè)務劃分及有效隔離、對中后臺部門的統(tǒng)一管理及職責，并對從業(yè)人員提出了一定要求。此外，引導市場參與者實施科學合理的激勵機制，避免以人員掛靠、部門承包等方式放松管理，造成行為扭曲和過度投機。尤其，《通知》對參與債券業(yè)務交易的違法違規(guī)行為提出了明確的禁令，如相互租借賬戶、利益輸送、內(nèi)幕交易、操縱市場、規(guī)避內(nèi)控或監(jiān)管等行為，在監(jiān)管上一律叫停。

同時，對債券交易制訂了規(guī)范性措施，并對參與者的杠桿率提出了具體要求?！锻ㄖ分貜娬{(diào)市場參與者在債券市場開展債券交易均應在指定交易平臺線上達成并簽署相關交易合同和主協(xié)議，同時還明確了市場參與者要按照實質(zhì)大于形式的原則，對于約定由他人暫時持有但最終須返售、或者為他人暫時持有但最終須由其購回的債券交易，應通過買斷式回購交易達成，按照相應會計準則進行會計核算，并以此計算風控指標，統(tǒng)一管理。更為重要的是，《通知》要求市場參與者根據(jù)審慎展業(yè)的原則，合理控制自身債券交易杠桿比率。金融機構的總杠桿水平往往由多種金融產(chǎn)品和交易共同構成，債券回購是常用的加杠桿工具之一?！锻ㄖ穼灰椎母軛U比率主要作為監(jiān)測整體杠桿的觀測指標，要求市場參與者的債券交易杠桿比率超過一定水平時向相關金融監(jiān)管部門報告，以引導市場參與者審慎經(jīng)營，切實加強風險防控意識。

《通知》發(fā)布之后，還有一關鍵問題需解決好，那就是如何引導市場完成平穩(wěn)過渡？從目前看，為實現(xiàn)平穩(wěn)有效降低債券市場風險的目標，《通知》規(guī)定了一年時間為過渡期，引導市場參與者在過渡期內(nèi)，完善內(nèi)控風控機制建設與管理，規(guī)范債券交易行為，有效控制債券交易杠桿比率等，這是行之有效和切合實際的政策規(guī)定。同時，對之前已參與債券業(yè)務交易形成實際交易額的，應按未按買斷式回購處理的交易，在過渡期內(nèi)可以按合同繼續(xù)履行，但不得續(xù)作，并納入表內(nèi)規(guī)范，由此造成相關指標不達標的可以在過渡期予以豁免。過渡期結束后，對于仍不符合《通知》有關要求的市場參與者，相關金融監(jiān)管部門等將對其進行后續(xù)處理；對形成嚴重風險的采取相應化解措施，以消除債券市場及其交易領域的風險，為投資者提供一個穩(wěn)定而又安全的債券交易投資場所，推動我國債券業(yè)務的繁榮發(fā)展。