在目前全球金融市場面臨嚴重危機的情況下，國內(nèi)建立融資融券機制，不但反映了決策層對中國經(jīng)濟和金融基本面的自信，更有利于中國資本市場的健康長遠發(fā)展。

　　融資融券業(yè)務和股指期貨市場可以相互促進

　　如果沒有融券業(yè)務，就不能順利地賣空股票，股指期貨的反向套利將受到一定程度的制約。建立融券機制將改變投資者只能做多、不能做空的“單邊市”格局，使得股指期貨交易者在預測到市場上漲或者下跌走勢后，在多空兩個方向的操作上都能游刃有余，能夠幫助投資者更好地規(guī)避市場風險。因此，融券對于促進股指期貨的功能發(fā)揮具有一定的作用。

　　同時，股指期貨推出，對于融資融券的發(fā)展也有推動作用。特別對機構(gòu)投資者而言，如果沒有股指期貨，進行大量的融券拋空業(yè)務，風險也是極其大的。另外，股指期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能可以實現(xiàn)對融資融券業(yè)務的有效引導，避免融資融券變成一種純粹的高風險投機行為。

　　當然，融資融券與股指期貨并非互為推出的先決條件，但是，融資融券的存在可以促進股指期貨更好的發(fā)揮規(guī)避風險的功能，而股指期貨的存在也給開展融資融券業(yè)務的券商提供了一格很好的規(guī)避業(yè)務風險的工具，從這個角度看，融資融券和股指期貨也是兩個可以相互促進和補充的投資品種，但它們之間的促進和補充是錦上添花式的，有了融資融券，股指期貨可以更好的發(fā)揮作用和功能。

　　股指期貨套利交易基本原理

　　運用股指期貨進行套利交易的基本原理是先根據(jù)現(xiàn)貨指數(shù)和股指期貨合約到期時間等，計算股指期貨合約的到期價格，然后對理論價和實際價進行比較，再在股指期貨合約和股票現(xiàn)貨指數(shù)成份股（或投資組合）之間進行賣高買低交易（開倉）；等到期日或者兩者價差縮小時，再進行反向交易（平倉）。

　　隨著交割日的臨近，交割月份的期貨價格會越來越接近現(xiàn)貨價，即期貨價格和期貨標的資產(chǎn)價格的價差會逐步縮小。特別對股指期貨而言，由于實行現(xiàn)金交割，所以到了交割日，股指期貨價格和股指期貨標的指數(shù)的基差（Basis）會趨于0。

　　套利交易盈利情況的計算公式如下：

　　期望套利凈利潤＝股指期貨理論價格與標的指數(shù)現(xiàn)值的未來值偏差之絕對值－全部交易成本

　　可見，當市場存在股指期貨價格和股指期貨標的指數(shù)的基差較大時，就有套利交易機會，理論價和實際價差越大，套利盈利機會越大。

　　股指期貨套利交易基本策略

　　從期現(xiàn)套利基本原理可以看到，股指期貨和股票指數(shù)（現(xiàn)貨）套利策略就是利用股票現(xiàn)貨指數(shù)成份股（或投資組合）和股指期貨合約之間的數(shù)學關(guān)系并利用程序交易，進行跨市場同時買賣/賣買股指期貨合約和股票現(xiàn)貨指數(shù)成份股（或投資組合）的投資方式。當股票指數(shù)期貨合約價格高于股票指數(shù)期貨合約理論（或平衡）價格，并且溢價大于股指期貨期現(xiàn)套利固定成本時，套利者可賣出股指期貨合約，同時利用程序化交易購入股票現(xiàn)貨指數(shù)成份股（或投資組合）；當股票指數(shù)期貨合約價格低于股票指數(shù)期貨合約理論（或平衡）價格時，套利者可買入股指期貨合約，同時利用程序化交易賣出股票現(xiàn)貨指數(shù)成份股（或投資組合）。

　　1、正向套利：即賣出股指期貨合約，（自有資金或融資）買入股票現(xiàn)貨成份股（或投資組合）的套利交易。

　　當股指期貨合約的報價高于標的指數(shù)現(xiàn)值的未來值，即假定情況1發(fā)生時，股指期貨市價被高估，買入現(xiàn)貨（上式的右邊）（以自有資金或融資買入標的指數(shù)成分股一籃子股票現(xiàn)貨（或投資組合）），同時拋空股指期貨合約（上式的左方），便可有利可圖。

　　此時套利四個步驟包括：拋空目前被高估的資產(chǎn)，即股指期貨合約；同時買入被低估的資產(chǎn)，即以無風險利息借入資金買入現(xiàn)貨股票組合；直至到期日（到期日之前價差縮小時也可提前平倉），買入當日的股指期貨合約平倉；同時賣出手上持有的現(xiàn)貨股票組合并歸還借款及利息。

　　2、反向套利：即買入股指期貨合約，融券賣出股票現(xiàn)貨指數(shù)成份股（或投資組合）的套利交易。

　　當股指期貨合約的報價低于標的指數(shù)現(xiàn)值的未來值，即假定情況2發(fā)生時，股指期貨市價被低估，賣出或賣空現(xiàn)貨（或融券賣出標的指數(shù)成分股一籃子股票現(xiàn)貨（或投資組合）），并買入股指期貨合約。當基差縮小，或到了交割日，基差趨于0 時，要么股票下跌，要么股指期貨價格上漲。此時，投資者可以賣出股指期貨合約平倉，同時買入標的指數(shù)成分股股票現(xiàn)貨，并將融券借入的股票還給券商，實現(xiàn)套利目標，獲取其中差價。

　　此時套利四個步驟包括：買入股指期貨合約；同時賣空現(xiàn)貨，將所得資金投資于無風險證券；到期日（到期日之前價差縮小時也可提前平倉）期現(xiàn)貨價格合一，賣出股指期貨合約平倉同時買入現(xiàn)貨補倉，并賣出無風險證券獲得利息收益。