提要

由于下游消費走淡，甲醇價格難以穩(wěn)定在高位，后期走低的概率較大。不過，考慮到供應短缺問題暫時沒能解決，價格下跌的過程也不會很流暢，操作上建議輕倉做空。

圖為國內(nèi)甲醇港口庫存（單位：萬噸）

一方面是天氣轉冷，下游消費變淡；一方面是原料供應不足，裝置開工率下降，后期甲醇價格將振蕩下行。

需求并未跟進

受供應不足的影響，甲醇價格去年4季度開始持續(xù)上漲。與之相對應，下游企業(yè)的生產(chǎn)成本逐漸攀升。前期，由于下游消費表現(xiàn)良好，增加的成本向下傳導，產(chǎn)業(yè)鏈整體運行還算順暢，但近期，傳統(tǒng)下游表現(xiàn)不佳，成本傳導受阻，并且隨著春節(jié)的臨近，下游企業(yè)訂單減少，開工率下降，市場對高價甲醇的抵制逐漸顯現(xiàn)出來。

傳統(tǒng)需求方面，目前，甲醛的生產(chǎn)利潤僅為60元/噸，較前期的高點大幅萎縮。隨著氣溫的下降，甲醛需求將進一步低迷；二甲醚的生產(chǎn)利潤雖然有所改善，但由于需求放緩，其對甲醇市場的貢獻有限；受環(huán)保等因素影響，冰醋酸的開工率下降。

新興需求方面，地膜消費好轉，近期聚烯烴價格出現(xiàn)較大幅度的上漲，但對于外采制烯烴的裝置來說，運行仍然是虧損的。后期，華東地區(qū)需要外采甲醇的聚烯烴裝置是否能夠繼續(xù)，存在不確定性。而這，可能成為甲醇價格下跌的導火索?？傊壳捌叩募状純r格已經(jīng)對下游需求產(chǎn)生了抑制作用。

供應仍然短缺

去年四季度以來的價格大幅上漲主要受供應短缺的提振。其一，西北地區(qū)部分甲醇裝置出現(xiàn)故障，該地區(qū)甲醇供應減少。其二，進口量下滑，華東地區(qū)貨源緊張，企業(yè)被迫以消耗庫存的方式維持生產(chǎn)。其三，煤改氣導致部分地區(qū)出現(xiàn)氣荒，作為應對，開始限制工業(yè)用氣，而受此影響，西南地區(qū)天然氣裝置面臨停產(chǎn)風險，重新開車要到春節(jié)之后。

在上述因素的共同作用下， 甲醇行業(yè)開工率大幅降低，市場貨源緊張，庫存大幅下降。截至去年12月29日，港口甲醇庫存為34.16萬噸，較去年9月初下降35.39萬噸，降幅為50.88%。其中，華東地區(qū)港口庫存為29.7萬噸，較9月初下降28.7萬噸，降幅為49.14%；華南地區(qū)港口庫存為4.46萬噸，較9月初下降6.69萬噸，降幅為60%。同時，甲醇社會庫存為10.92萬噸，雖較前期低點出現(xiàn)一定程度的回升，但整體上仍處于偏低水平。

原料供應受限，甲醇裝置開工率下滑，這種狀況短時間內(nèi)很難改變。

后市預測

氣溫下降，消費轉淡，下游企業(yè)對高價甲醇的接收能力減弱，后期價格將弱勢運行。不過，鑒于貨源緊張問題沒有得到有效解決，甲醇價格的跌勢可能沒有那么順暢，操作上注意資金管理。