關(guān)于資金利率與股票的關(guān)系，市場(chǎng)上的討論是比較多的。一種最為普遍的觀點(diǎn)是，利率上漲將會(huì)對(duì)股市的行情帶來抑制，反過來則會(huì)推動(dòng)其上漲。原因也很簡(jiǎn)單，利率實(shí)際上代表了資金成本，而股市是要靠資金來推動(dòng)的。當(dāng)資金成本高了，這種推動(dòng)力就會(huì)下降。假設(shè)某理財(cái)產(chǎn)品的利率為5%，而如果某個(gè)股票的市盈率是20倍，同時(shí)成長性又非常一般，那么從理論上來說，買這個(gè)股票就不如去投資那個(gè)理財(cái)產(chǎn)品。

當(dāng)然，在現(xiàn)實(shí)生活中，情況不會(huì)那么簡(jiǎn)單。人們通常會(huì)以一個(gè)階段的利率走勢(shì)，作為對(duì)同期股市行情運(yùn)行的參考。在利率向下，實(shí)際上也就是央行采取擴(kuò)張政策時(shí)，股市往往是會(huì)走強(qiáng)的。典型如2015年11月份中國央行宣布降息，結(jié)果引發(fā)了股市的一大波上漲。當(dāng)然，股市后來的暴漲，則是與資金杠桿的不當(dāng)使用有關(guān)，并非那時(shí)開始的降息所致。那么，這是否也可以反過來說，如果利率走高，股市就一定會(huì)下跌呢？以往也的確有很多這方面的例子，但有意思的是，最近人們則是看到了太多的反例。

譬如說美國，美聯(lián)儲(chǔ)在三年前就開始升息，雖然節(jié)奏不是太快，但如今聯(lián)邦儲(chǔ)備利率已經(jīng)從之前的0%-0.25%上升到1.25%-1.5%，而且如今人們的普遍預(yù)期是，在2018年美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)繼續(xù)升息，到年底時(shí)聯(lián)邦儲(chǔ)備利率很可能達(dá)到2%乃至更高的水平。在這樣一種預(yù)期下，美國股市該怎么走呢？按常規(guī)推理，似乎是應(yīng)該下跌的。但實(shí)際上它卻一直在上漲，且往往是宣布加息前作些調(diào)整，宣布后就漲。去年年底宣布加息后股市又調(diào)整了幾天，有人以為這次是真的要跌了，但過了幾天又上漲了，并且再次創(chuàng)出新高。這里的原因是什么？應(yīng)該說，加息提高了資金成本，這對(duì)于企業(yè)盈利與擴(kuò)大經(jīng)營是很不利的，但加息舉措本身也反映出，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況良好，增長穩(wěn)定并且有加速的趨勢(shì)，而加息不過是為了防止過熱。如此理解，也就有了“利空變利多”的效果。而在企業(yè)利潤增長超過利率增長的背景下，人們也許更多是看到了股市有望從盈利增長中獲取更大的上升動(dòng)力，而這個(gè)動(dòng)力是會(huì)化解加息所導(dǎo)致的資金從股市上分流的影響。畢竟，對(duì)于股市上的投資者來說，上市公司能夠現(xiàn)金分紅當(dāng)然是好的，但是更大的投資收益是來源于股票的買賣差價(jià)。舉個(gè)例子，巴菲特的哈薩維公司，哪怕盈利再多也是不分現(xiàn)金紅利的，股東的投資收益就是來自股票上漲。對(duì)于動(dòng)輒每年百分之十幾甚至幾十的增長，百分之幾的利率，其吸引力是有限的。從這個(gè)角度來說，加息的結(jié)果，實(shí)際上是十分復(fù)雜的，它會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營以及投資的資金成本帶來負(fù)面影響，但是如果綜合市場(chǎng)內(nèi)外的各種因素，特別是上市公司業(yè)績(jī)的變化趨勢(shì)，其作用就不一定是導(dǎo)致股市下跌。這種狀況，在2007年的滬深股市上也有過。當(dāng)然，前提是經(jīng)濟(jì)還能夠繼續(xù)較快地增長，一旦在這方面出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，那么加息就一定會(huì)大大拖累股市了。

現(xiàn)在，也有人關(guān)注今年中國央行會(huì)不會(huì)加息，而且不管名義利率走勢(shì)如何，實(shí)際利率已經(jīng)是在走高了。在經(jīng)濟(jì)處于L型運(yùn)行的背景下，利率走高是有沖擊的，這也是去年11月份十年期國債利率再次沖高4%以后，股市出現(xiàn)較大調(diào)整的原因。但問題在于，當(dāng)上市公司經(jīng)營狀況改善，利潤有明顯增長，同時(shí)這個(gè)市場(chǎng)的資金供應(yīng)也仍然保持穩(wěn)定，也就是央行沒有特別大的緊縮措施出現(xiàn)，那么股市就還是存在上漲的機(jī)會(huì)。去年底，一紙央行實(shí)施臨時(shí)流動(dòng)準(zhǔn)備金安排的通知出爐，引發(fā)股市的一段跨年行情，三天的上漲收復(fù)之前兩個(gè)月的跌幅，就是一個(gè)很生動(dòng)的案例。因此，雖然現(xiàn)在有市場(chǎng)利率走高的預(yù)期，但是股市究竟如何反映，還是可以多觀察、分析，不能草率地得出行情一定下跌的結(jié)論。