關(guān)于資金利率與股票的關(guān)系，市場上的討論是比較多的。一種最為普遍的觀點是，利率上漲將會對股市的行情帶來抑制，反過來則會推動其上漲。原因也很簡單，利率實際上代表了資金成本，而股市是要靠資金來推動的。當資金成本高了，這種推動力就會下降。假設(shè)某理財產(chǎn)品的利率為5%，而如果某個股票的市盈率是20倍，同時成長性又非常一般，那么從理論上來說，買這個股票就不如去投資那個理財產(chǎn)品。

當然，在現(xiàn)實生活中，情況不會那么簡單。人們通常會以一個階段的利率走勢，作為對同期股市行情運行的參考。在利率向下，實際上也就是央行采取擴張政策時，股市往往是會走強的。典型如2015年11月份中國央行宣布降息，結(jié)果引發(fā)了股市的一大波上漲。當然，股市后來的暴漲，則是與資金杠桿的不當使用有關(guān)，并非那時開始的降息所致。那么，這是否也可以反過來說，如果利率走高，股市就一定會下跌呢？以往也的確有很多這方面的例子，但有意思的是，最近人們則是看到了太多的反例。

譬如說美國，美聯(lián)儲在三年前就開始升息，雖然節(jié)奏不是太快，但如今聯(lián)邦儲備利率已經(jīng)從之前的0%-0.25%上升到1.25%-1.5%，而且如今人們的普遍預期是，在2018年美聯(lián)儲將會繼續(xù)升息，到年底時聯(lián)邦儲備利率很可能達到2%乃至更高的水平。在這樣一種預期下，美國股市該怎么走呢？按常規(guī)推理，似乎是應該下跌的。但實際上它卻一直在上漲，且往往是宣布加息前作些調(diào)整，宣布后就漲。去年年底宣布加息后股市又調(diào)整了幾天，有人以為這次是真的要跌了，但過了幾天又上漲了，并且再次創(chuàng)出新高。這里的原因是什么？應該說，加息提高了資金成本，這對于企業(yè)盈利與擴大經(jīng)營是很不利的，但加息舉措本身也反映出，經(jīng)濟運行狀況良好，增長穩(wěn)定并且有加速的趨勢，而加息不過是為了防止過熱。如此理解，也就有了“利空變利多”的效果。而在企業(yè)利潤增長超過利率增長的背景下，人們也許更多是看到了股市有望從盈利增長中獲取更大的上升動力，而這個動力是會化解加息所導致的資金從股市上分流的影響。畢竟，對于股市上的投資者來說，上市公司能夠現(xiàn)金分紅當然是好的，但是更大的投資收益是來源于股票的買賣差價。舉個例子，巴菲特的哈薩維公司，哪怕盈利再多也是不分現(xiàn)金紅利的，股東的投資收益就是來自股票上漲。對于動輒每年百分之十幾甚至幾十的增長，百分之幾的利率，其吸引力是有限的。從這個角度來說，加息的結(jié)果，實際上是十分復雜的，它會對企業(yè)經(jīng)營以及投資的資金成本帶來負面影響，但是如果綜合市場內(nèi)外的各種因素，特別是上市公司業(yè)績的變化趨勢，其作用就不一定是導致股市下跌。這種狀況，在2007年的滬深股市上也有過。當然，前提是經(jīng)濟還能夠繼續(xù)較快地增長，一旦在這方面出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，那么加息就一定會大大拖累股市了。

現(xiàn)在，也有人關(guān)注今年中國央行會不會加息，而且不管名義利率走勢如何，實際利率已經(jīng)是在走高了。在經(jīng)濟處于L型運行的背景下，利率走高是有沖擊的，這也是去年11月份十年期國債利率再次沖高4%以后，股市出現(xiàn)較大調(diào)整的原因。但問題在于，當上市公司經(jīng)營狀況改善，利潤有明顯增長，同時這個市場的資金供應也仍然保持穩(wěn)定，也就是央行沒有特別大的緊縮措施出現(xiàn)，那么股市就還是存在上漲的機會。去年底，一紙央行實施臨時流動準備金安排的通知出爐，引發(fā)股市的一段跨年行情，三天的上漲收復之前兩個月的跌幅，就是一個很生動的案例。因此，雖然現(xiàn)在有市場利率走高的預期，但是股市究竟如何反映，還是可以多觀察、分析，不能草率地得出行情一定下跌的結(jié)論。