就2017年全年來看，上海綜合指數(shù)和深圳成分指數(shù)分別上漲了6.56%和8.58%，也是一個較好的年景。因為，2016年兩市股票指數(shù)分別下跌了12.3%和19.64%，2017年國內(nèi)股市遠(yuǎn)勝于2016年。這也與我2017年初所分析的結(jié)果差不多（當(dāng)時我撰文指出，2017年的中國股市，在一片維穩(wěn)的思維下，上海綜合指數(shù)能夠在3300點左右企穩(wěn)就是最好的結(jié)果）。但是與2017年全球股市一片飄紅相比，特別是與香港股市上漲36%及美國三大指數(shù)都上漲達(dá)20%以上，國內(nèi)股市還是大為遜色。甚至于滬深兩市的股票指數(shù)大幅度跑輸國際市場，在所有重要股市指數(shù)中，上海綜合指數(shù)排名倒數(shù)第二，深圳成分指數(shù)也好不到哪里去。

當(dāng)然，2018年國內(nèi)股市又迎來開門紅。1月2日，滬深兩市股票指數(shù)全面上漲。上海綜合指數(shù)上漲了1.25%，創(chuàng)1個月新高；深圳成分指數(shù)也上漲了1.25%，兩市成交量也上升到4,455億元，但與香港股票相比，還是有一定差距。香港恒生指數(shù)上漲596點，漲幅度達(dá)到1.99%，再創(chuàng)10年收市新高。

現(xiàn)在的問題是，2018年國內(nèi)股市會不會再接再厲，走上一波穩(wěn)定上漲行情。有分析認(rèn)為，2017年國內(nèi)股市指數(shù)"穩(wěn)中有升"，估計這種行情將在2018年延續(xù)。中國社會科學(xué)院的《2018年經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書》預(yù)測，2018年上海綜合指數(shù)會在3200點至3700點的范圍內(nèi)波動。更有國內(nèi)券商大膽預(yù)測，2018年上海綜合指數(shù)可能上漲到4000點，上漲幅度達(dá)21%以上。在這些分析看來，國內(nèi)股票市場價值會隨著經(jīng)濟(jì)形勢逐步好轉(zhuǎn)而穩(wěn)定提升，比如消費結(jié)構(gòu)的升級、環(huán)保力度的加大，以及新興產(chǎn)業(yè)的騰飛都將給國內(nèi)股市帶來更多的機(jī)會。

不過，對于2018年國內(nèi)股市指數(shù)上漲走勢不可高估。它是否走出"慢牛"行情是相當(dāng)不確定的。因為，從全球主要市場股市一片飄紅的情況來看，尤其是香港股市及美國股市來看，其股市指數(shù)之所以能夠全年走好，很大程度上與少數(shù)幾只股票價格上漲驚人有關(guān)。比如香港股市，2017年，盡管恒生指數(shù)一年累計上漲36%，跑贏全球主要股市，但2017年香港股市的大牛市并非雞犬升天，或并非所有的股票都同時上漲。

截至12月28日，只是騰訊這只股票，對恒生指數(shù)升幅就貢獻(xiàn)高達(dá)28%，連同友邦、匯豐控股、平安保險及工商銀，5只重磅成分股對恒生指數(shù)全年升幅的貢獻(xiàn)達(dá)到64%。2017年，香港股市近2000只股份中（只計算2016年12月31日前上市的股票），年初至今有近1000只股票錄得跌幅，上升的只有900多只，整體升跌比例為48︰52。只有406只股票跑贏恒生指數(shù)，其他1500多只股票都跑輸恒生指數(shù)，占比達(dá)到80%以上。同樣，對于美國股市來說，截至美國時間12月28日計算，F(xiàn)ace－book、蘋果、亞馬遜、Netflix及Google母公司Alphabet年初迄今分別累計上漲了55%、50%、58%、56%及33%。同樣是以少數(shù)幾只股票拉動了整個股市指數(shù)上漲。

如果沒有這樣的幾只強勢股票，香港及美國股市要走2017年繁榮的行情是不可能的。對于中國股市來說，由于根本就沒有這樣的統(tǒng)領(lǐng)整個市場行情的高科技上市公司，僅是靠一只酒業(yè)這種傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的股票上躥下跳，當(dāng)然要走出香港及美國股市的行情自然是不可能的。2017年的情況是這樣，估計2018年的情況也會如此。

其實，對于2018年中國股市的預(yù)測，無論是政府還是市場一般的分析師，基本上是建立在兩個假定基礎(chǔ)上的。即當(dāng)前中國的金融市場的失衡就在于間接融資的比重過高，而直接融資的比重過低，因此，要化解這種中國金融市場失衡就是要加大力度支持直接融資比重，加快中國股市的發(fā)展。所以，盡管2017年中國股市沒有走出一波大好的行情，但是中國股市的IPO速度則在突飛猛進(jìn)。2017年IPO公司達(dá)到371家，增長速度在12%以上，創(chuàng)歷史最高的水平。也就是說，要解決所認(rèn)為的直接融資及間接融資的失衡問題，并非僅是增加IPO就能解決的，而且還有一個重要的因素就價格問題。如果整個股市的價格水平很低，上市公司的家數(shù)最多，所增加的融資額也是十分有限的。比如，2017年整個兩市股票的總市值達(dá)到58萬億，但是其增長速度遠(yuǎn)低于IP0上漲的增長速度。

其次，國內(nèi)股市之所以難以走好，估計最大的問題還在于政府管制過多的問題。政府對市場管制不僅在于嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入問題，即公司上市都得經(jīng)過審批制的方式。政府管制過多，中國股市市場化程度低，仍然是當(dāng)前中國股市所面臨的最大問題。因為政府管制過多，不僅存在嚴(yán)重的股市審批尋租問題，而且由于政府對股市的隱性或顯性擔(dān)保，從而讓股市的有效的價格機(jī)制難以形成，甚至于嚴(yán)重扭曲，并讓市場的投資者總是把其行為的成本歸于社會而把其收益歸于自己。在這種情況下，市場高風(fēng)險投資者盛行，操縱市場內(nèi)幕交易不可避免。可以說，今年對股市的監(jiān)管很嚴(yán)格了，但這方面要取得顯著的成效是不容易的。因為，過度的監(jiān)管同樣不利于股市成長。如果不從制度改革的根本上入手，這些問題是很難得以解決的。

第二個假定是，政府假定股市的繁榮及發(fā)展與IPO的發(fā)行多少有關(guān)，IPO發(fā)行越多，那么國內(nèi)股市就越會繁榮。但是，實際上這種假定是不成立的。因為，股市的繁榮不僅在于IPO發(fā)展的數(shù)量多少，也得看IPO發(fā)行的價格水平。如果IPO發(fā)行的價格低，不僅上市公司的融資會減少，也會讓投資者對市場的信心下降。可以說，這應(yīng)該是當(dāng)前中國股市很難走向好行情的重要原因所在。

所以，對于2018年的中國股市仍然是處于信心恢復(fù)階段，因為從2015年6月中國股市泡沫破滅之后，投資者對中國股市的信心已經(jīng)完全喪失，絕大多數(shù)投資者根本就不愿意進(jìn)入股市。還有，國內(nèi)股市并非流動性多少或缺乏問題，而是投資者愿意不愿意冒著巨大風(fēng)險進(jìn)入市場的問題。2017年有7000億資金通過港股通流入香港，上市公司有1.1萬億資金進(jìn)入理財市場就是最好的明證。所以，對于2018年國內(nèi)股市，政府仍然在于如何來整頓市場秩序加強監(jiān)管，在于如何真正地來恢復(fù)投資者信心，只有通過這種方式才能夠讓國內(nèi)股市在2018年持續(xù)穩(wěn)定，否則政府仍然如2015年那樣來打造股市"牛市"來發(fā)展股市，那么所面臨的問題不僅沒有解決，反之會更大。所以，2018年的中國股市仍然會處于持續(xù)穩(wěn)定中恢復(fù)市場信心。但有一個不確定性因素，就是監(jiān)管層主事人會不會變化。這是決定2018年中國股市最為重要的因素。