A股已經(jīng)走完2017年，各大業(yè)績排名榜單紛紛出爐，幾家歡喜幾家愁，排名靠前的大多為重倉消費(fèi)股的“價(jià)值型投資者”，價(jià)值投資者在2017年揚(yáng)眉吐氣了一把，而往年業(yè)績靠前的重倉創(chuàng)業(yè)板的股票則在今年收益靠后，如某家曾在2013-2015年連續(xù)取得排名前10的公募基金產(chǎn)品在今年收益只有-28%，而去年收益也是-28%，說明業(yè)績并不是永恒的，市場風(fēng)格切換導(dǎo)致業(yè)績一落千丈。

因此，對(duì)于變幻莫測的市場，要抓住市場的風(fēng)格太難，就像2017年年初沒有人能預(yù)測到上證50的漲幅會(huì)那么大，消費(fèi)龍頭股還能再翻一倍。但是，對(duì)于市場有一個(gè)正確的定律，即市場總是在不斷尋找熱點(diǎn)和切換風(fēng)格，如果遵循以往的思路去投資個(gè)股或者遴選基金，那么最后的業(yè)績必然不盡如人意。比如2012年開始的創(chuàng)業(yè)板牛市持續(xù)到2015年牛市泡沫頂點(diǎn)戛然而止，如果2016年還延續(xù)以往的選股思路，則勢必將業(yè)績慘淡。投資最忌諱的就是因循守舊，抱著以往的成功經(jīng)驗(yàn)而沾沾自喜，那么很容易被市場打臉；投資者容易犯的第二個(gè)錯(cuò)誤就是把市場給的機(jī)會(huì)看做是自己的投資能力，其實(shí)在市場的風(fēng)口上，誰都能賺錢，比如今年做消費(fèi)主題投資的基金經(jīng)理，大多排名都能靠前，但誰來做都可能取得比較好的業(yè)績。真正的投資高手是無論市場風(fēng)格怎么切換、無論市場牛熊都能取得相對(duì)市場的超額收益，如王亞偉的業(yè)績就比較穩(wěn)定。

因此，展望2018年市場，需要把2017年的經(jīng)驗(yàn)忘掉，不能線性外推，而要從市場的本質(zhì)和規(guī)律去探索未來的市場。整體而言，2018年仍然是個(gè)慢牛的市場。

從基本面看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整成效顯現(xiàn)，企業(yè)盈利增速保持兩位數(shù)，雖然今年的盈利增速可能較2017年小幅下滑，但仍然保持相對(duì)較快的增長，現(xiàn)在是企業(yè)的盈利占比在整個(gè)GDP的比重在上升，對(duì)上市公司而言是利好，而且12月我國PMI仍然在51.6的較高水平，對(duì)股市形成有力支撐。

從估值水平看，雖然上證50在2017年上漲25%，估值上升較快，但由于上證50的整體估值并不高，同時(shí)由于高估值的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在2017年下降11%，實(shí)際上市場整體的估值并沒有上升很多，同時(shí)考慮到美股的大幅上漲、估值接近歷史頂部，因此實(shí)際上從橫向和縱向比我國A股的估值并不算高，仍然具有一定的上漲空間。

從無風(fēng)險(xiǎn)利率看，目前由于金融去杠桿的周期中，市場利率仍然偏緊，加上央行要管住貨幣總閘門，因此不具備大幅放水的空間。市場利率高企抬高了無風(fēng)險(xiǎn)利率，對(duì)于股票估值是不利的，加上貨幣偏緊，在偏緊的貨幣環(huán)境下不具備大牛的基礎(chǔ)，不要忘記在2006-2007年和2014-2015年的大牛市中貨幣M2增速都在14%以上，而目前M2增速只有不到10%，且監(jiān)管新政將打擊各種非法流入股市的資金，難以出現(xiàn)2015年那種暴漲暴跌的情況。此外，國家隊(duì)擁有較多的藍(lán)籌股股份，可對(duì)市場起到穩(wěn)定器的作用，這也是2016年以來股市波動(dòng)較小的原因之一。

因此，預(yù)計(jì)2018年市場將呈現(xiàn)小幅震蕩上漲的態(tài)勢，但是在這種市場要賺錢并不容易，除非抓到市場的熱點(diǎn)或者在低位買入持有不動(dòng)，如果頻繁交易踩錯(cuò)點(diǎn)很容易虧損。2016年以來，上證綜指最大的調(diào)整幅度為250點(diǎn)，而這輪11月中旬以來的調(diào)整幅度最大為200點(diǎn)，基本接近之前的調(diào)整幅度，從時(shí)間上看，之前的調(diào)整時(shí)間在1.5-2個(gè)月左右，而此輪調(diào)整從11月中旬算起也有1個(gè)半月時(shí)間，而且市場呈現(xiàn)在3250點(diǎn)附近企穩(wěn)的跡象，因此無論從基本面還是技術(shù)面看，市場目前在回調(diào)筑底，1月份有可能迎來上漲的機(jī)會(huì)。

從市場風(fēng)格看，目前創(chuàng)業(yè)板指和中小板指處于超跌區(qū)域，加上市值較小，如果反彈則他們彈性要大于上證50等藍(lán)籌股。市場的風(fēng)格轉(zhuǎn)換不一定會(huì)立即發(fā)生，但是超跌反彈是市場的基本邏輯，利空出盡則要反彈，而且股市是天然的多頭市場。但是，能否完成類似去年的完全的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，則要看創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績?cè)鲩L可持續(xù)性。因此，目前可以挖掘一些超跌被錯(cuò)殺而且有業(yè)績支撐的小盤股，業(yè)績支撐加上估值修復(fù)的故事，有可能未來的超級(jí)牛股就在其中。