上周是2017年最后一個(gè)交易周，滬深兩市小幅回升，上證指數(shù)收出一根陽K線，用翹尾走勢(shì)圓滿收官2017年行情，為2018年行情提供了積極樂觀的預(yù)期。與此同時(shí)，今年開始實(shí)施的對(duì)普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)的措施，以及央行決定建立“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”等，也預(yù)示2017年底的貨幣緊張情況或?qū)⒃?018年初有所緩和，進(jìn)一步強(qiáng)化A股在2018年有良好開局的積極預(yù)期。

新年行情格局初露端倪

上周交易出現(xiàn)了兩個(gè)顯著的特征，一是個(gè)股活躍度明顯增強(qiáng)。不僅新股與次新股走勢(shì)活躍，超跌股也開始拒絕繼續(xù)調(diào)整，部分品種甚至出現(xiàn)了遇利空不跌、強(qiáng)勢(shì)震蕩的格局。比如此前持續(xù)超跌的元祖股份，在上周四漲停板后，上周五出現(xiàn)了重要股東減持的信息，但當(dāng)日股價(jià)只小幅回落了1.17%。如此走勢(shì)說明，有增量資金開始關(guān)注超跌且估值漸趨合理的中小市值品種。

二是監(jiān)管力度并未放緩。新股與次新股在2017年末成為市場(chǎng)興奮點(diǎn)，藥石科技、華能水電、貴州燃?xì)獾葌€(gè)股大幅拉升，游資熱錢蠢蠢欲動(dòng)。但上周四晚間，貴州燃?xì)夤嫱Ｅ坪瞬?，說明監(jiān)管力度仍未放松。受此影響，新股與次新股上周五有所休整。不過，A股市場(chǎng)人氣并未因此明顯降溫，繼續(xù)有聲有色地演繹個(gè)股行情，醫(yī)藥股、芯片股等熱門板塊持續(xù)活躍。

這其實(shí)也在預(yù)示著2018年的行情特征，比如監(jiān)管力度并不會(huì)輕易放松，無厘頭式的炒作仍是相關(guān)部門重點(diǎn)監(jiān)管的對(duì)象。但是，由于A股在2017年充分演繹“一九分化”格局，不少中小市值品種在持續(xù)調(diào)整后估值已趨于合理，且由于其業(yè)績具有相對(duì)樂觀的成長預(yù)期，因此，中小市值品種股價(jià)回升的動(dòng)能不斷累積。我們認(rèn)為，2018年的個(gè)股行情將更為可觀，不僅藍(lán)籌股、白馬股有望延續(xù)2017年的表現(xiàn)勢(shì)頭，而且各細(xì)分行業(yè)龍頭股、新興產(chǎn)業(yè)股也有望登上牛股舞臺(tái)。如果說2017年是“一九行情”，2018年則有望展開“二八行情”，甚至“三七行情”。2018年動(dòng)態(tài)市盈率在30倍以下的中小市值股，都有機(jī)會(huì)成為2018年的強(qiáng)勢(shì)股的候選品種。

產(chǎn)業(yè)變局催生新成長股

我們判斷，2018年個(gè)股行情有望持續(xù)升溫，驅(qū)動(dòng)指數(shù)重心上移。當(dāng)前，相關(guān)各方強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)是防范金融風(fēng)險(xiǎn)，這將給A股市場(chǎng)帶來兩個(gè)樂觀預(yù)期。

一是新增資金涌入。降杠桿、防范金融風(fēng)險(xiǎn)意味著房地產(chǎn)市場(chǎng)難有大的作為。房地產(chǎn)市場(chǎng)是加杠桿的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，降杠桿就意味著房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金來源減少，房地產(chǎn)價(jià)格或喪失持續(xù)上漲的購買力支撐。對(duì)于社會(huì)財(cái)富來說，目前主要配置方向就是房地產(chǎn)和股權(quán)市場(chǎng)。在房地產(chǎn)市場(chǎng)的吸引力減弱之后，股權(quán)市場(chǎng)的吸引力有望增強(qiáng)。因此，2018年的A股市場(chǎng)的資金后援較為充足，有望夯實(shí)A股市場(chǎng)的行情基礎(chǔ)。

二是A股調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。無論是房地產(chǎn)還是股權(quán)市場(chǎng)，最大的風(fēng)險(xiǎn)就是資產(chǎn)價(jià)格漲幅過大。在2017年結(jié)構(gòu)性慢牛格局下，雖然A股在2017年有所上漲，但目前無論是上證指數(shù)還是上證50指數(shù)，相比道瓊斯指數(shù)、恒生指數(shù)，漲幅并不大，估值也不高。因此，2018年A股的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)也相對(duì)較小。

綜上所述，我們認(rèn)為，投資者可以對(duì)2018年A股行情相對(duì)樂觀一些。操作上，建議投資者可以相對(duì)積極一些，一方面關(guān)注產(chǎn)業(yè)龍頭股的表現(xiàn)，尤其是細(xì)分行業(yè)產(chǎn)業(yè)的龍頭股。另一方面則可以關(guān)注產(chǎn)業(yè)變革帶來的投資機(jī)會(huì)，比如環(huán)保力度加大所帶來的供給端持續(xù)萎縮等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的新變化，其中以印刷線路板為代表的電子產(chǎn)業(yè)、以農(nóng)藥為代表的化工產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，有望出現(xiàn)新的高成長性個(gè)股。