17年中國(guó)股市走出了市場(chǎng)頗為反感質(zhì)疑的二八分化走勢(shì)，18年中國(guó)市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)如何把握,是每一個(gè)投資者所關(guān)注的。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道報(bào)道，由中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融所撰寫(xiě)的《中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告藍(lán)皮書(shū)》有關(guān)股市的分析報(bào)告已經(jīng)完成，報(bào)告認(rèn)為，藍(lán)籌股在2018年將盛極而衰，而中小市值股票將否極泰來(lái)。藍(lán)籌股可能還會(huì)再走一段強(qiáng)勢(shì)行情，但支持它走強(qiáng)的因素已經(jīng)弱化或消失。同理，中小創(chuàng)即使會(huì)慣性下跌，那也是黎明前的黑暗，股市將在“建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家”戰(zhàn)略方面有所作為。

筆者對(duì)社科院金融所的觀點(diǎn)是十分贊同的。在12月22日筆者就寫(xiě)了《從小散角度解讀重要會(huì)議帶給資本市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)》，認(rèn)為未來(lái)科技成長(zhǎng)股會(huì)有更多的投資機(jī)會(huì)，在最后一個(gè)交易日也寫(xiě)了《節(jié)后小幅上漲可期中小盤(pán)股機(jī)會(huì)稍多》。由于媒體報(bào)道的內(nèi)容很短，筆者無(wú)法知道“藍(lán)籌股在2018年將盛極而衰，而中小市值股票將否極泰來(lái)”的原因，也就無(wú)法知曉社科院的專業(yè)眼光和專家的洞見(jiàn)。只能從一個(gè)小散的角度來(lái)闡述自己的觀點(diǎn)。

17年之所以走出二八分化走勢(shì)，有價(jià)值發(fā)現(xiàn)的基礎(chǔ)，畢竟權(quán)重白馬股價(jià)值長(zhǎng)期被低估，市盈率長(zhǎng)期位于很低的狀態(tài)，投資價(jià)值有一個(gè)重新發(fā)現(xiàn)的要求，這是好的一面，是價(jià)值投資的勝利。

但是任何事情都有兩方面的內(nèi)容，價(jià)值發(fā)現(xiàn)是一個(gè)投資標(biāo)的的價(jià)值回歸，價(jià)值挖掘是要分享公司未來(lái)的發(fā)展，而不是依靠估值大幅提高，如果價(jià)值大幅提高，市盈率水平越高與歷史高位，價(jià)值投資就會(huì)演變?yōu)閮r(jià)值投機(jī)。市場(chǎng)爭(zhēng)議頗大的貴州茅臺(tái)，歷史上較高的市盈率是25倍左右，現(xiàn)在是不到35倍，不可否認(rèn)貴州茅臺(tái)有著得天獨(dú)厚的條件，是一家優(yōu)秀的高成長(zhǎng)公司，但是一旦估值偏離歷史平均估值水平太遠(yuǎn)，就會(huì)演變成價(jià)值投機(jī)，不管怎么說(shuō)，黃金最貴也有價(jià)不可能是無(wú)價(jià)。中國(guó)股市樂(lè)觀悲觀總是過(guò)了頭，我們無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來(lái)走勢(shì)，或許扮演強(qiáng)者恒強(qiáng)再保持一段時(shí)間的強(qiáng)勢(shì)，但支持貴州茅臺(tái)繼續(xù)走強(qiáng)的因素已經(jīng)大大弱化。

從另一個(gè)角度說(shuō)，17年二八分化走勢(shì)與市場(chǎng)整體走勢(shì)不強(qiáng)，需要營(yíng)造一個(gè)較為強(qiáng)勢(shì)的指數(shù)環(huán)境有關(guān)，如果標(biāo)桿指數(shù)跌跌不休，投資者的信心將更加的低迷，因此國(guó)家隊(duì)對(duì)于權(quán)重股偏愛(ài)多一點(diǎn)，不斷的增持，把諸多股票買成臨近舉牌線，國(guó)家隊(duì)的強(qiáng)勢(shì)做法，讓市場(chǎng)信心得到提振，紛紛攜帶資金進(jìn)場(chǎng)炒作，多方合力下，造就了漂亮50指數(shù)。但是目前股指位于相對(duì)高位，護(hù)盤(pán)意愿已經(jīng)大大降低，更為重要的是漂亮50指數(shù)沒(méi)有得到廣大投資者的認(rèn)可，出現(xiàn)了悲催的3000股票下跌，市場(chǎng)頗有怨言，也給未來(lái)強(qiáng)勢(shì)護(hù)盤(pán)增添一些不確定性因素。

另外中國(guó)股市漂亮50走勢(shì)與世界主要股市走勢(shì)完全背離，香港是騰訊的不斷新高，美國(guó)是阿里巴巴、谷歌、蘋(píng)果、新浪、網(wǎng)易和京東等等科技股的強(qiáng)勢(shì)，唯獨(dú)中國(guó)是強(qiáng)周期的銀行保險(xiǎn)資源等大漲支撐門(mén)面，這種桀驁不馴的走勢(shì)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型完全背離，與中國(guó)未來(lái)尋找經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力完全相背離，一方面鼓勵(lì)科技創(chuàng)新個(gè)股上市，另一方面大量科技技術(shù)板塊個(gè)股紛紛大跌，甚至成為僵尸一樣的股票乏人問(wèn)津。

經(jīng)過(guò)數(shù)年的下跌，科技成長(zhǎng)股的泡沫已經(jīng)被有效擠壓，很多科技成長(zhǎng)股的估值水平已經(jīng)不高，有的已經(jīng)跌破30倍市盈率，很多個(gè)股市盈率維持30-40倍，面對(duì)的是30%左右的年化成長(zhǎng)率，這樣的估值水平已經(jīng)與納斯達(dá)克很多個(gè)股市盈率接軌甚至更低，投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)，只不過(guò)是被權(quán)重走強(qiáng)壓的抬不起頭而已。一旦權(quán)重白馬股走勢(shì)從強(qiáng)硬轉(zhuǎn)化到平穩(wěn)的下調(diào)，市場(chǎng)資金的興趣就會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)移，轉(zhuǎn)到國(guó)家鼓勵(lì)的產(chǎn)業(yè)扶持的產(chǎn)業(yè)。

本次中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議對(duì)于貨幣政策的論斷是　穩(wěn)健的貨幣政策要保持中性，管住貨幣供給總閘門(mén)，保持貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。與2016年召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的貨幣政策稍顯不同，與16年提出“調(diào)節(jié)好貨幣閘門(mén)”相比，此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的提法變成了“管住貨幣供給總閘門(mén)”。

未來(lái)貨幣政策將更加的趨于中性偏緊，周期大盤(pán)股更多的是資金密集型行業(yè)，是重資產(chǎn)行業(yè)，大概率會(huì)承受更多的壓力，而新技術(shù)板塊科技含量更高，毛利率更高，屬于輕資產(chǎn)行業(yè)，對(duì)資金利率敏感度較差，業(yè)績(jī)彈性更大。

17年中小盤(pán)股票之所以承受巨大壓力在于IPO常態(tài)化遠(yuǎn)超預(yù)期，市場(chǎng)感受到巨大壓力，中小盤(pán)股面對(duì)擴(kuò)容壓力和大盤(pán)股強(qiáng)勢(shì)的資金擠出效應(yīng)，股價(jià)不斷往新低而去，把本次經(jīng)濟(jì)會(huì)議提出促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展，更好為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。與以往提高直接融資比重和加大資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度稍有不同，筆者預(yù)期未來(lái)IPO會(huì)適當(dāng)趨于緩和，中小盤(pán)股迎來(lái)一個(gè)價(jià)值重估的春天。

本次經(jīng)濟(jì)會(huì)議提出中國(guó)特色社會(huì)主義進(jìn)入了新時(shí)代，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也進(jìn)入了新時(shí)代，基本特征就是我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，尋找經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)力，大力培育新動(dòng)能，強(qiáng)化科技創(chuàng)新，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)，培育一批具有創(chuàng)新能力的排頭兵企業(yè)，大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)包含物聯(lián)網(wǎng)、5G、信息技術(shù)、芯片、半導(dǎo)體、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈和高端裝備是未來(lái)國(guó)家發(fā)展的重要方向，相關(guān)政策顯示，我國(guó)將打造5G的中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)，將于明年開(kāi)始5G規(guī)模組網(wǎng)建設(shè)，預(yù)計(jì)到2020年，我國(guó)就將全面實(shí)現(xiàn)5G網(wǎng)絡(luò)商業(yè)化。在5G重要的基礎(chǔ)設(shè)施——光通信建設(shè)方面，各大運(yùn)營(yíng)商目前都保持著較高的增長(zhǎng)需求。中國(guó)移動(dòng)近日公布的2018年上半年光纜采購(gòu)數(shù)據(jù)超過(guò)行業(yè)預(yù)期，5G、物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心建設(shè)的需求增長(zhǎng)有望繼續(xù)帶動(dòng)光通信行業(yè)的確定性增長(zhǎng)。華爾街著名投行Jefferies（杰富瑞）預(yù)估，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通將于2019年啟動(dòng)5G基礎(chǔ)建設(shè)，預(yù)計(jì)7年內(nèi)總支出金額達(dá)1800億美元（約合人民幣1.2萬(wàn)億元）

根據(jù)中國(guó)信息通信研究院發(fā)布的《5G經(jīng)濟(jì)社會(huì)影響白皮書(shū)》，5G將全面構(gòu)筑經(jīng)濟(jì)社會(huì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，從線上到線下、從消費(fèi)到生產(chǎn)，從平臺(tái)到生態(tài)，推動(dòng)我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展邁上新臺(tái)階。本報(bào)告測(cè)算結(jié)果顯示，2030年，在直接貢獻(xiàn)方面，5G將帶動(dòng)的總產(chǎn)出、經(jīng)濟(jì)增加值、就業(yè)機(jī)會(huì)分別為6.3萬(wàn)億元、2.9萬(wàn)億元和800萬(wàn)個(gè)；在間接貢獻(xiàn)方面，5G將帶動(dòng)的總產(chǎn)出、經(jīng)濟(jì)增加值、就業(yè)機(jī)會(huì)分別為10.6萬(wàn)億元、3.6萬(wàn)億元和1150萬(wàn)個(gè)。

無(wú)疑5G是一個(gè)大蛋糕，將給有關(guān)上市公司帶來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)遇。

5G是一個(gè)大蛋糕，芯片技術(shù)作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的味精，戰(zhàn)略地位十分重要，芯片國(guó)產(chǎn)化是未來(lái)中國(guó)高新技術(shù)的一個(gè)重要方向，國(guó)家在產(chǎn)科研方面會(huì)有很多的扶持政策，新能源汽車也是藍(lán)天計(jì)劃的重要組成部分，將解決城市汽車尾氣污染，有關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈比如電池等將迎來(lái)重大發(fā)展機(jī)遇。人工智能作為世界重要發(fā)展方向，引發(fā)很多互聯(lián)網(wǎng)巨頭競(jìng)逐，未來(lái)發(fā)展空間巨大，艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2016年中國(guó)人工智能產(chǎn)業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)率達(dá)到43.3%，突破100億元，預(yù)計(jì)2017年達(dá)到152.1億元，并于2019年增長(zhǎng)至344.3億元。

價(jià)值投資沒(méi)有錯(cuò)，但問(wèn)題是價(jià)值投資需要與時(shí)俱進(jìn)，而不是刻舟求劍，沉迷于強(qiáng)周期股，買賣強(qiáng)周期大盤(pán)股才是價(jià)值投資，這不是忽悠是什么？難道投資科技成長(zhǎng)股就不是價(jià)值投資，巴菲特也開(kāi)始食言不投資科技股轉(zhuǎn)向大量買進(jìn)蘋(píng)果公司股票，還大獲其利，并感嘆錯(cuò)失了谷歌、亞馬遜、臉書(shū)等投資機(jī)會(huì)。

權(quán)重白馬股漲幅大，機(jī)構(gòu)資金有較強(qiáng)的對(duì)兌現(xiàn)利潤(rùn)沖動(dòng)，由于機(jī)構(gòu)介入程度很深，走勢(shì)有很多反復(fù)，但是已經(jīng)是強(qiáng)弩之末了，科技成長(zhǎng)股是國(guó)家鼓勵(lì)的方向，是中國(guó)希望所在，正是朝氣蓬勃的時(shí)候，市場(chǎng)一些不利因素正在消除，一些具有良好技術(shù)儲(chǔ)備的細(xì)分行業(yè)迎來(lái)很好的投資機(jī)會(huì)。