近日，由新世紀(jì)期貨主辦、七禾網(wǎng)和鋼之家協(xié)辦的2018年大宗商品投資策略報告會在杭州成功舉辦，新世紀(jì)期貨有限公司研究院院長謝長進(jìn)作了題為“2018年宏觀經(jīng)濟(jì)展望及投資策略 ”的主題演講，以下是七禾網(wǎng)錄音整理的部分演講內(nèi)容。

精彩觀點：

“東邊日出西邊雨，道是無晴卻有晴?！边@個我覺得是最能體現(xiàn)我對2018年宏觀經(jīng)濟(jì)的看法。

加息以后，美國基本上算是緩步進(jìn)入了世界上的一個加息的周期。

我們預(yù)估到2020年7月，美聯(lián)儲縮表大概是1.6萬億，總規(guī)模降到2011年的水平大約是2.9萬億

預(yù)計未來十年特朗普減稅1.5萬億美元。

特郎普的減稅可能也跟前兩位總統(tǒng)一樣，會有邊際遞減的效應(yīng)。

從整體來看，歐洲的復(fù)蘇相對美國還是比較緩慢的。

日本經(jīng)濟(jì)、股市還會在去創(chuàng)前面的新高，這個趨勢已經(jīng)是很明顯了。

雖然房地產(chǎn)的投資數(shù)同比11月增長了7.5，但是整體就是慢慢的下降的趨勢。

固定資產(chǎn)投資對比，傳統(tǒng)行業(yè)和現(xiàn)代行業(yè)投資態(tài)勢可謂冰火兩重天。

作為農(nóng)產(chǎn)品的基本消費品稻谷呈回落走勢，作為農(nóng)產(chǎn)品中消費升級的大豆消費量呈現(xiàn)上升態(tài)勢。

作為高新技術(shù)產(chǎn)品的集成電路近兩年的進(jìn)口都保持在2200億美元，已經(jīng)超過原油，成為第一進(jìn)口的商品。

現(xiàn)在一線城市房子的稀缺性讓大家看到未來升值的潛力了，但是我們現(xiàn)在在調(diào)控，所以才導(dǎo)致房子價格在下降。

中國網(wǎng)絡(luò)的支付總額為美國的50倍。

在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)緩慢增長或是不增長或是負(fù)增長的情況下，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)、科技引導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長速度甚至是傳統(tǒng)的兩倍，有的甚至是三倍。

供給側(cè)改革，未來至少兩到三年還是一個重點，著力點是在實體經(jīng)濟(jì)，核心是在加快制造業(yè)強(qiáng)國，總基調(diào)是穩(wěn)健中性。

去杠桿，千招萬招，管不住貨幣都是無用之招。

2018年必然是一個出新之年，必然有陣痛，必然是一個蓄勢待發(fā)之年。

2018年GDP趨穩(wěn)，前低后高；價格中樞或?qū)⑸闲校环€(wěn)指傳統(tǒng)，進(jìn)指科技；供給側(cè)依然是改革的主線；資金面時不時會緊張，環(huán)保的力度將要逐年提升。

A股我個人認(rèn)為它依然還是延續(xù)著昨天的股市，只是股市里主角會變成傳統(tǒng)+科技。

商品總體我個人來說還是認(rèn)為是偏空的一個局勢。

我看好國際程度比較好的產(chǎn)品。

國家對玉米的關(guān)注程度已經(jīng)超過了其他的農(nóng)作物，假如供給側(cè)改革力度也能像今年這么有色的一樣的情況下，我想玉米是有一定的行情的。

在座的大家下午好！我是浙江新世紀(jì)期貨的謝長進(jìn)。今天下午由我來給大家匯報一下2018年有關(guān)經(jīng)濟(jì)的情況，以及我們對于商品的一些看法。到了年終，各家證券公司、期貨公司都在搞投資報告會。第一塊的內(nèi)容就是我們現(xiàn)在講的宏觀經(jīng)濟(jì)，新時代、新機(jī)遇、新發(fā)展。有一天我在跟我兒子輔導(dǎo)古詩的時候，正好一句詩，就是我的主題——“東邊日出西邊雨，道是無晴卻有晴。”這個我覺得是最能體現(xiàn)我對2018年宏觀經(jīng)濟(jì)的看法。后面我會一一匯報，為什么是這個主體。我匯報大概分三個部分，第一個世界的宏觀，第二個中國的宏觀，第三個一些簡單的投資策略。

要看世界的宏觀我們首先看到格局，把世界經(jīng)濟(jì)的整體格局做一個規(guī)劃才能看清楚我們自己國家大概現(xiàn)在處在一個什么位置，還有哪些可以發(fā)展。美國是世界老大，首先要看老大，第二個要看看歐洲，歐洲復(fù)蘇還是比較明顯的。第三個也看看我們的鄰居日本。

美國經(jīng)濟(jì)第一就是看GDP情況，藍(lán)色的線是美國GDP的增長率，三季度顯示同比增長3.0，從今年開始美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還是比較強(qiáng)勁的。尤其可圈可點的是它的核心CPI還在1.8，投資增長勢頭較好。

這是美國經(jīng)濟(jì)的新型指標(biāo)，它是在9月份創(chuàng)出的60.8的新高，開始回落，限值是58.2。這是美國后續(xù)財政和經(jīng)濟(jì)做一些動作的一個主要指標(biāo)，它現(xiàn)在基本上與十月持平。

第三個是失業(yè)率指標(biāo)。美國美國失業(yè)率維持在4.1%，與10月份持平，仍為17年來最低。

第四個就是最核心的基準(zhǔn)利率。12月4號，美國加息的25個基點，也是年內(nèi)第三次開始加息。全世界都在關(guān)注美國的后備政策，2008年危機(jī)以后美國一直保持寬松的貨幣政策，現(xiàn)在在穩(wěn)步收縮貨幣，也在逐漸走向穩(wěn)定。加息以后，美國基本上算是緩步進(jìn)入了世界上的一個加息的周期。

接下來是比較關(guān)鍵的縮表?？s表是指美聯(lián)儲通過壓縮資產(chǎn)負(fù)債表減少貨幣供給。從2008年到2014年10月美聯(lián)儲退出量化寬松貨幣政策為止，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表從8000多億美元擴(kuò)張到4.47萬億美元。

美國經(jīng)濟(jì)政策的疊加是有一定的科學(xué)規(guī)律的。今年7月份釋放了它的縮表的信號，看看市場的反映到底是怎么樣的。我們會看到納斯達(dá)克指數(shù)，包括工業(yè)指數(shù)，整個還是保持上升的趨勢，實體經(jīng)濟(jì)還是比較的強(qiáng)勁的，GDP剛才也看到了，是一個增長的態(tài)勢，縮表信號是在資本市場穩(wěn)定，實體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步明朗的情況下做出的。10月份美國正式的宣布了縮表，這種縮表表現(xiàn)為一種被動式的縮表。我們預(yù)估到2020年7月，美聯(lián)儲縮表大概是1.6萬億，總規(guī)模降到2011年的水平大約是2.9萬億，縮表規(guī)模達(dá)到35%。實際上還是沒有達(dá)到2008年超級寬松的那個情況。

第六個特郎普減稅，這個也是我們現(xiàn)在一個熱點。我們大概測算了一下，預(yù)計未來十年減稅1.5萬億美元。這個利好又分在兩塊兒，第一塊就是個稅領(lǐng)域5000億，利在美國的居民；第二塊是企業(yè)相關(guān)稅收領(lǐng)域1萬億，企業(yè)基本上就降到20%，這極大利好工業(yè)，我們基本上是35%的稅率。

美國的個人消費是經(jīng)濟(jì)增長的一個支柱，個稅的降低對美國的經(jīng)濟(jì)提供了一定的支撐。來看一下歷年的美國減稅，像里根總統(tǒng)的時候減稅是在1988年，小布什是在01年—03年之間。奧巴馬是在2011年之間。三個總統(tǒng)都分別減稅，但是我們會看到它的作用會邊際遞減。所以特郎普的減稅，我們還在繼續(xù)觀望，用我們自己的觀點來說，特郎普的減稅可能也跟前兩位總統(tǒng)一樣，會有邊際遞減的效應(yīng)。現(xiàn)在美國出了組合拳，先加息，又縮表，再降稅。因為美國的影響還是比較大，先把手上差的牌先出去，最后又把降稅的好牌壓軸。我后面會講到中國如何應(yīng)對。

這個美國股市走勢圖是我上個星期做的。美國大城市的工業(yè)指數(shù)應(yīng)該也是在12月創(chuàng)新高的，但是這個新高也有很多專業(yè)人士表示擔(dān)憂。主要是對美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)性，尤其是它工業(yè)的持續(xù)性，利潤增加值的持續(xù)性表示擔(dān)憂。

第二塊兒我們看一下歐洲的情況，2017年歐元區(qū)GDP增長出現(xiàn)復(fù)蘇勢頭，三季度同比增長為2.3，核心CPI僅為0.9，表現(xiàn)出較好的復(fù)蘇態(tài)勢。從整體來看，歐洲的復(fù)蘇相對美國還是比較緩慢的。歐洲的德國指數(shù)包括歐洲無零指數(shù)，基本上都在一個上坡的通道。

第三塊我們再快速看一下日本的情況。日本已經(jīng)續(xù)六年經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇了。2017年日本GDP增長出現(xiàn)復(fù)蘇增長，三季度同比增長為2.2，連續(xù)六個季度擴(kuò)張，核心CPI僅為0.8，表現(xiàn)出一定的勢頭。PMI也是一個快速上漲的態(tài)勢，失業(yè)率也是一個下降通道。基準(zhǔn)利率比歐洲更寬松，現(xiàn)在的基準(zhǔn)率還是-0.1。日本的股市已經(jīng)超過了前期的18300點，現(xiàn)在已經(jīng)20000多了，前面是20952點，高點已經(jīng)突破前面的20833點了，根據(jù)這個經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況，日本經(jīng)濟(jì)、股市還會在去創(chuàng)前面的新高，這個趨勢已經(jīng)是很明顯了。

快速瀏覽過世界格局后，我們來看中國現(xiàn)在的宏觀情況。分三塊來講，第一大塊是數(shù)字看經(jīng)濟(jì)。有五個方面，第一個是經(jīng)濟(jì)的概況，也就是GDP相關(guān)情況，第二是投資趨緩，第三是消費平穩(wěn)，第四是出口表現(xiàn)較好，第五是數(shù)字看經(jīng)濟(jì)，做一個小結(jié)。第二大塊是政策看經(jīng)濟(jì)，我們的風(fēng)向是十九大，第二是貨幣政策，第三是財政政策，第四是小結(jié)。第三大塊內(nèi)容是中國的宏觀經(jīng)濟(jì)展望的一個總結(jié)。下面我們看著數(shù)字看經(jīng)濟(jì)，就是我們中國的宏觀到底現(xiàn)在是在一個什么樣的情況下，跟前面提到的美國歐元區(qū)日本相比較我們是什么樣的情況？

第一個GDP的概況，我們GDP一直是維持在6.9、6.8這個水平線上，基本上趨于平穩(wěn)，這也體現(xiàn)了我們歷年穩(wěn)中求進(jìn)的“穩(wěn)”字。三季度生產(chǎn)總值是59萬億元，預(yù)計四季度可能是小幅微跌，跟剛才美國日本歐洲相比，我們增速上還是有一定的優(yōu)勢的，但是總體我們還是在下降的L形。徑向指數(shù)，是這一條比較粗的線，它還處于一個偏冷的一個區(qū)間，但是它的向好的情況已經(jīng)慢慢的凸現(xiàn)。