滬深港通開放以來，北上資金成為A股市場上重要的增量資金來源，一直被視為海外投資者配置偏好的觀察窗口。今年以來，以北上資金為代表的外海增量資金邊際上決定A股市場對于白馬龍頭等大市值藍(lán)籌股追捧。我們認(rèn)為在2018年創(chuàng)業(yè)板迎新機(jī)之時，有必要向廣大投資者提示北上資金也正在悄然增加對于中小市值，尤其是創(chuàng)業(yè)板的配置。

目前北上資金可投資標(biāo)的共2145支，深股通中小市值股票占比較高。上交所規(guī)定滬股通股票至少需要滿足：上證180指數(shù)成份股、上證380指數(shù)成份股、A+H股上市公司的本所上市A股三條件其一；深交所規(guī)定深股通股票包括考察日前六個月A股日均市值超過60億元的深證成份指數(shù)及深證中小創(chuàng)新指數(shù)的成分股，以及A+H股上市公司的本所上市A股。目前北上資金可投資標(biāo)的共2145支，占A股總量約61.30%。其中滬股通1009支，深股通1136支。從市值結(jié)構(gòu)上來看，深股通中小市值股票占比較高。目前在滬股通中市值在100億以下的股票占45.39%，市值在100-500億的股票占43.31%，500億以上的股票占到11.30%；相比而言，在深股通投資標(biāo)的中市值在100億以下的股票占54.40%，市值在100-500億的股票占40.58%，500億以上的股票占到5.02%。

目前北上資金可投資創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的共284支，占深股通總量約25%。在深股通1136支股票中，深主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板共有229、513、284支股票，市值占比分別為39.34%、43.13%、17.53%，數(shù)量占比分別為29.84%、45.16%、25%。

北上資金偏好發(fā)生變化，深股通凈買入明顯高于滬股通。今年下半年滬深港通北上資金凈流入較上半年明顯降低，12月份至今僅凈流入34.22億元，較8月下降87.34%。同時，相較此前活躍的滬股通，深股通凈買入熱度正在上升。全年深股通凈資金流入遠(yuǎn)超滬股通，近三個月滬股通凈買入為63.29億元，相比之下深股通同時期的凈買入達(dá)到215.25億元。從近一個月的情況來看趨勢則更為明顯，本月以來深股通凈買入為33.20億元，同期滬股通凈買入則僅為1.03億元。香港投資者投資大市值持股穩(wěn)定，100億市值以下股票數(shù)目增加。

分析2017下半年香港機(jī)構(gòu)投資者滬深股通投資股票選擇變化我們可以發(fā)現(xiàn)：

投資市值500億以上公司數(shù)目占比基本穩(wěn)定。2017年12月投資于市值500億以上公司的占比為8.89%，較7月份大致持平。其中，投資于市值1000億以上公司占比基本穩(wěn)定在4.2%左右，市值為500-1000億的公司投資家數(shù)基本穩(wěn)定在4.8%左右。

投資市值100億以下公司數(shù)目占比上升。2017年12月投資于市值100億以下公司的占比為44.86%，較7月上升了2.68%，其中，投資于市值50-100億以上公司占比基本穩(wěn)定在34.50%左右，市值為50億以下的公司投資家數(shù)上升較為明顯，從7月7.35%上升至10.62%。

機(jī)構(gòu)投資者持股公司市值分布的變動，實(shí)質(zhì)上是從100-200億公司向50億以下公司切換的過程，反映出對市場極其敏銳的互通資金逐漸流入具有更好前景的小票股。北上資金著重增配創(chuàng)業(yè)板，持股市值和持股數(shù)量的比重上升。從持股市值角度，2017年12月主板持股市值較7月上升29.33%至4354.82億元，中小板持股市值較7月上升44.62%至829.62億元，創(chuàng)業(yè)板持股市值較7月上升33.53%至4131.73億元。從持股數(shù)量角度，2017年12月主板持股數(shù)量較7月上升9.09%至195.47億股，中小板持股數(shù)量較7月上升27.05%至27.28億股，創(chuàng)業(yè)板持股數(shù)量較7月上升32.88%至6.91億股。值得注意的是由于創(chuàng)業(yè)板區(qū)間漲跌幅明顯弱于主板和中小板，我們認(rèn)為持股數(shù)量高速增長更能體現(xiàn)北上資金對于創(chuàng)業(yè)板的重視。同時，通過創(chuàng)業(yè)板占總持股市值和持股數(shù)量占比，我們可以發(fā)現(xiàn)香港機(jī)構(gòu)投資者對于創(chuàng)業(yè)板深股通交易標(biāo)的的持股市值占比保持上升的趨勢，12月持股市值占總市值比例為2.48%，較7月上升了0.04%；創(chuàng)業(yè)板交易標(biāo)的數(shù)量占比的上升趨勢占比則更加明顯，12月為3.01%，較7月上升0.48%。

持有創(chuàng)業(yè)板股票市值上升。截至12月21日，香港機(jī)構(gòu)投資者持有創(chuàng)業(yè)板股票市值為131.73億元，較7月上升29.87%，月均增長速度超5%。其中，歸屬于創(chuàng)業(yè)板指股票持有市值為118.01億元，較7月上升28.16%，非創(chuàng)業(yè)板指股票持有市值為13.72億元，較7月上升46.70%。

持有創(chuàng)業(yè)板股票數(shù)量上升。截至12月21日，香港機(jī)構(gòu)投資者持有創(chuàng)業(yè)板股票數(shù)量為6.91億股，較7月上升24.80%。其中，歸屬于創(chuàng)業(yè)板指股票持有數(shù)量為4.56億股，較7月上升22.41%，非創(chuàng)業(yè)板指股票持有數(shù)量為2.35億股，較7月上升29.73%。

關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭成長股。今年四季度以來，北上資金越來越青睞A股中的科技龍頭公司。藍(lán)思科技11月17日獲深股通渠道凈買入7.72億元，創(chuàng)出深市今年以來的外資單日凈買入規(guī)模紀(jì)錄。

創(chuàng)業(yè)板中深股通投資標(biāo)的具有中小市值、高盈利、估值不高的特點(diǎn)。

從行業(yè)分布角度看：占比五的分別是計(jì)算機(jī)（21.48%）、醫(yī)藥生物（13.73%）、傳媒（13.03%）、電子（9.51%）和機(jī)械設(shè)備（7.04%）。

從市值角度看：創(chuàng)業(yè)板中深股通標(biāo)的市值在100億以下的占據(jù)65.49%，市值200億以下公司則占據(jù)近90%，只有3.17%的公司市值超過了500億元。

從估值角度看：創(chuàng)業(yè)板中深股通標(biāo)的估值并不高，2017年三季度市值加權(quán)PE(TTM)為41.72，低于創(chuàng)業(yè)板整個板塊48.39的估值，估值在0-50倍之間的公司占51.76%。

從盈利角度看：創(chuàng)業(yè)板中深股通標(biāo)的盈利狀況良好，2017年三季度市值加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)10.58%，超過了全部A股的8.57%和主板的8.78%，甚至高于上證50指數(shù)9.54%的凈資產(chǎn)收益率。2017年三季度ROE(TTM)在10%以上的公司占35.21%，ROE(TTM)在5-10%的公司占36.27%。

根據(jù)北上資金持有創(chuàng)業(yè)板股票的情況，我們甄選出目前持股市值最大的前20支股票和持股比例增幅最大的前20支股票。