2017年臨近收官?；赝?017年，每個交易日有超過200家上市公司停牌的現(xiàn)象沒變；年底多家上市公司利用五花八門的方式保殼的現(xiàn)象沒變；新股掛牌后連續(xù)“一”字漲停的現(xiàn)象沒變；監(jiān)管部門對違法失信行為“零”容忍的態(tài)度沒變。盡管有眾多的“沒變”，但2017年的資本市場還是發(fā)生了深刻的變化。筆者以為，有三個方面的深刻變化須受到重點關(guān)注。

關(guān)注點一，價值投資理念開始在市場中成為主流。截至12月26日，上證指數(shù)漲幅6.52%，上證50指數(shù)上漲26.56%，滬深300指數(shù)上漲22.46%，深成指上漲8.30%，中小板指數(shù)上漲16.66%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則下跌了10.36%。由于滬深300指數(shù)成分股以兩市的藍籌股、白馬股為主，滬深300指數(shù)漲幅超過上證指數(shù)、深成指以及中小創(chuàng)指數(shù)，實際上說明，占據(jù)少數(shù)的藍籌股、白馬股在2017年的漲幅超過其他股票。事實也正是如此。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，剔除次新股后，年內(nèi)上漲的股票只有600多只，占比略超20%。下跌的股票超過2300只，占比近80%。從這個數(shù)據(jù)也可看出，少數(shù)個股上漲，多數(shù)個股下跌，意味著占據(jù)多數(shù)的投資者只賺指數(shù)不賺錢，也意味著對某些投資者而言，A股市場已步入只賺指數(shù)不賺錢的時代。而這一切的產(chǎn)生，則是由市場開始奉行價值投資理念所導(dǎo)致的，像藍籌股、白馬股今年堪稱亮麗的表現(xiàn)，已經(jīng)說明了一切。

關(guān)注點二，A股正逐漸呈現(xiàn)出港股化的特性。近些年來，滬深股市的成交額往往都超過千億級的水平，與之相對應(yīng)的則是整體上個股換手率偏高。不過，這一格局正逐漸改變。隨著藍籌股、白馬股的崛起，以及新股加速掛牌導(dǎo)致中小創(chuàng)失去稀缺性，藍籌股、白馬股成交活躍，而中小創(chuàng)、垃圾股等個股的成交開始大幅縮量。

據(jù)統(tǒng)計，今年以來，日均交易額不足1000萬的個股不斷增加，從1至4月期間的不存在1股，到了11月增加至17只，而12月以來更是暴增至124只。同時，12月以來，日均交易額不足2000萬的個股達到681只，占納入納入統(tǒng)計個股的24.01%。這與香港等成熟市場小市值個股不受歡迎，交易冷清如出一轍。某些個股成交大幅縮量，正是市場變化的結(jié)果，也是市場開始奉行價值投資理念的結(jié)果。

關(guān)注點三，IPO審核從嚴(yán)的積極成果開始顯現(xiàn)。從2016年至今，IPO審核通過率呈現(xiàn)出下滑的態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，2016年，IPO審核通過率為89.36%。今年前9個月IPO通過率為80.99%。新一屆發(fā)審委10月17日正式履職，截至12月19日，新一屆發(fā)審委共審核了82家公司的IPO申請，闖關(guān)成功的企業(yè)達47家，通過率僅為57.3%。通過率下滑，是IPO審核從嚴(yán)的結(jié)果。

在此背景下，排隊企業(yè)已經(jīng)開始產(chǎn)生分化現(xiàn)象。資質(zhì)與基本面較好，內(nèi)控健全、運作規(guī)范的企業(yè)，正借助新股加速發(fā)行的東風(fēng)，快速推進其IPO進程；而那些資質(zhì)本身有問題、公司治理存在缺陷的企業(yè)，要么積極“治病”，要么想方設(shè)法延緩IPO進程，甚至于不惜請人自黑，或者干脆一“撤”了之。毫無疑問，這類企業(yè)屬于企圖“渾水摸魚”的企業(yè)。不僅如此，以往券商保薦機構(gòu)“胡子眉毛一把抓”、“搶到籃子就是菜”的屯積項目的方式，也開始被其提高的門檻所代替。畢竟，如果保薦的是質(zhì)地較差的企業(yè)，今后將很難過發(fā)審委這一關(guān)，其聲譽與收入都將受到影響。此外，IPO從嚴(yán)審核，也導(dǎo)致某些企業(yè)知難而退，對于逐漸解決IPO堰塞湖功不可沒。而且，IPO審核從嚴(yán)，還將倒逼發(fā)行人提升信息披露水平，倒逼券商保薦機構(gòu)提升職業(yè)勝任能力，可謂一舉多得。

筆者以為，2017年中國資本市場發(fā)生的深刻變化，是市場發(fā)展的必然，這種必然性也必將影響到今后中國資本市場的發(fā)展。