隨著A股市場調(diào)整持續(xù)，個股殺跌動能開始減弱，本周次新股及有色板塊開始活躍，賺錢效應(yīng)開始加強(qiáng)。我們認(rèn)為，調(diào)整已進(jìn)入尾聲階段，春節(jié)行情正漸行漸近。隨著年底資金面緊張格局緩解及主力資金調(diào)倉換股結(jié)束，市場有望否極泰來，但行情的結(jié)構(gòu)性特征還將持續(xù)。

調(diào)整以來，盤面的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險釋放呈現(xiàn)輪動特征。一方面，在中小創(chuàng)持續(xù)殺跌之后，次新板塊開始活躍，貴州燃?xì)饪焖俜兜馁嶅X效應(yīng)點燃了市場局部做多情緒。與此同時，藍(lán)籌白馬開始分化和調(diào)整，中國平安周三創(chuàng)近一年來最大單日跌幅，貴州茅臺股價周四再度臨近歷史高點，但快速放大的成交量也折射出市場對于高位白馬股的分歧。在部分次新個股持續(xù)漲停的資金分流及年底資金面緊張背景下，今年迭創(chuàng)新高的藍(lán)籌白馬股再次出現(xiàn)兌現(xiàn)收益現(xiàn)象。整體來看，個股風(fēng)險輪動較為充分，盤面開始出現(xiàn)積極變化，賺錢效應(yīng)開始加強(qiáng)，未來能否出現(xiàn)持續(xù)的熱點板塊，將是行情由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的核心條件。

歲末年初，影響市場情緒波動的主要因素仍集中在資金面上。本周上交所國債逆回購利率GC001和深交所國債逆回購利率R-001均一度升超20%，伴隨股市整體低迷和個股殺跌，市場情緒明顯受到壓制，資金短期交投情緒也難有明顯起色。不過，隨著時間推移，A股市場資金面壓力將逐步緩解。首先，隨著市場調(diào)整，A股悄然興起一波舉牌熱。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，12月份以來，已有超過20家上市公司發(fā)布公告稱被舉牌，市場抄底資金悄然入市。其次，在12月27日市場再度殺跌過程中，北上資金仍凈流入9.28億，且在12月6日至今箱體震蕩區(qū)間內(nèi)的17個交易日，北上資金也整體呈現(xiàn)凈流入。

值得關(guān)注的是，在存量資金博弈的大格局下，行情的結(jié)構(gòu)性特征仍將持續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，A股成交額不到1000萬元的個股數(shù)量達(dá)到422只。且從趨勢來看，低成交量個股自11月以來正快速集中涌現(xiàn)，被邊緣化個股陣容不斷擴(kuò)大。短期來看，在資金面得不到根本性改變的情況下，戰(zhàn)略龍頭股的虹吸現(xiàn)象會愈演愈烈，在資金面不支持發(fā)動整體行情的情況下，明年春季行情很可能以結(jié)構(gòu)化行情的方式展開。目前市場的箱體震蕩或正是在為此調(diào)倉換股，市場新主線也將逐步形成和擴(kuò)大。我們認(rèn)為，2018年價值與業(yè)績主線持續(xù)的同時，人工智能、半導(dǎo)體、國產(chǎn)芯片、5G等科技成長領(lǐng)域，有望形成新的熱點。

綜上所述，雖然臨近年末，且疊加小長假，資金面壓力猶存，行情難以快速反轉(zhuǎn)，但目前市場已處于震蕩調(diào)整末期，指數(shù)再度深幅調(diào)整的風(fēng)險和概率已經(jīng)很小。伴隨著白馬藍(lán)籌調(diào)整，調(diào)整充分、具備基本面支撐的中小市值個股開始活躍，市場各方也將開始進(jìn)行明年行情的布局，春季行情依然值得期待。