宏源國債期貨早評：短期回調(diào)無礙中期回升，靜待資金回暖

要點

一、行情回顧。周三期債早盤震蕩走弱，午后延續(xù)低位窄幅震蕩。5年期主力合約TF1803開盤價96.470 ，最高96.505 ，最低96.430 ，收盤于96.490 ，漲跌幅為-0.02%，成交量為4078 手，持倉量為45676 手；三張合約總成交4086手，總持倉46103手。10年期主力合約T1803開盤價92.95，最高93.03，最低92.905，收盤于92.99，漲跌幅為0.00%，成交量為18054手，持倉量為59664手。三張合約總成交18123手，總持倉61333手。

二、資金面。周三人行連續(xù)第四日暫停逆回購，當(dāng)日自然到期凈回籠400億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行7.7BP至2.6660 %，7天利率上行1.3BP至2.9050 %，14天利率上行2.2BP至3.9570 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行11.61BP至2.7493 %，7天利率上行49.73BP至5.0432 %，14天利率上行70.91BP至7.3121 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1803合約的CTD券1700003.IB，IRR為4.34%，該券當(dāng)日估值為98.6765；T1803合約的CTD券為160017.IB，IRR為4.33%，該券估值為90.8790 ?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行1.1BP、0.7BP至3.8440%、3.8956%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.04BP至167.74 ，固定利率國債指數(shù)下行0.04BP至169.37 。

四、財經(jīng)資訊。

1、11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額7858.2億元，同比增14.9%，前值增25.1%；前11月實現(xiàn)利潤68750.1億元，同比增21.9%，增速比1-10月份放緩1.4個百分點。

2、外管局：11月我國國際收支口徑的國際貨物和服務(wù)貿(mào)易順差288億美元；其中貨物貿(mào)易收入2159億美元，支出1688億美元，順差471億美元；服務(wù)貿(mào)易收入189億美元，支出371億美元，逆差183億美元。

五、結(jié)論及投資建議。

周三期債延續(xù)低位窄幅震蕩，五債主力TF1803下跌0.02%至96.490，十債主力T1803持平與92.990.周三人行公告稱“銀行體系流動性總量處于較高水平，臨近年末財政支出力度加大”，連續(xù)第四日暫停逆回購，當(dāng)日自然到期凈回籠400億元，資金面大部分時間處在較緊階段，GC001全天多在15%上方，僅尾盤出現(xiàn)快速回落，SHIBOR利率多數(shù)上漲，債市成交連續(xù)保持低位，銀行間現(xiàn)券收益率漲跌互現(xiàn)。昨日公布1-11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長21.9%，較前值回落1.4個百分點，主要在于工業(yè)品價格回落，11月PPI同比叫前值回落1.1個百分點至5.8%，尤其是上游采掘和原材料價格的回落，導(dǎo)致上游行業(yè)企業(yè)利潤的回落幅度較大，預(yù)期后期仍有緩降。經(jīng)濟的回落依然對期債有支撐，結(jié)合此前對資金面的判斷，期債短期內(nèi)的回調(diào)空間較為有限，中期看仍有向上修復(fù)空間，但臨近年底，資金面波動較大，仍建議保守和穩(wěn)健投資者提前階段性止盈，激進投資者多單仍可中期持有等待資金回暖，但倉位不宜過高。