資本市場(chǎng)近來(lái)有點(diǎn)不消停。趙薇萬(wàn)家文化違規(guī)并購(gòu)案還未平息，又爆出江蘇雅百特科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)雅百特）跨國(guó)財(cái)務(wù)造假案。5.8億財(cái)務(wù)造假和證監(jiān)會(huì)60萬(wàn)頂格處罰，讓名不見(jiàn)經(jīng)傳的江蘇雅百特一下子竄成了“網(wǎng)紅”。吃瓜群眾想知道的是，這5.8億營(yíng)業(yè)收入是咋造出來(lái)的？雅百特為啥鋌而走險(xiǎn)？如此懲罰，“雅百特”造假會(huì)否重現(xiàn)江湖？

5.8億營(yíng)收是咋造出來(lái)的？

雅百特前身為中聯(lián)電氣。2015年8月成功“借殼上市”。當(dāng)年即交出了一張看似“靚麗”的經(jīng)營(yíng)答卷，年報(bào)顯示，2015年當(dāng)年雅百特實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入9.25億，較同期増長(zhǎng)86.77%，歸屬當(dāng)期利潤(rùn)2.66億，較同期增長(zhǎng)151%。

讓雅百特聲名雀起的還有其大手筆跨國(guó)交易大單。據(jù)2015年報(bào)披露：雅百特參與巴基斯坦木爾坦市城市快速公交專(zhuān)線(xiàn)項(xiàng)目建設(shè)，實(shí)現(xiàn)海外工程收入超2億，占到年度銷(xiāo)售總額21.8%。有“一帶一路”題材背景，有業(yè)績(jī)翻番支撐，雅百特這盤(pán)大菜被好頓爆炒：雅百特股價(jià)由上市35元，瘋炒至57元，股票市值從87億一路飆升至112億。

然而，一封實(shí)名舉報(bào)揭開(kāi)了雅百特財(cái)務(wù)造假的驚天騙局。證監(jiān)會(huì)調(diào)查發(fā)現(xiàn)：雅百特2名財(cái)務(wù)人員操控雅百特6家供應(yīng)商和4家走賬公司大肆資金流轉(zhuǎn),僅2015年資金交易額就近10個(gè)億。為了假戲“真做”，雅百特還煞費(fèi)苦心，將自家建材自買(mǎi)自賣(mài)虛構(gòu)海外交易；不惜動(dòng)用7個(gè)國(guó)家和地區(qū)50多個(gè)公司，100多個(gè)銀行帳戶(hù)進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)。證監(jiān)會(huì)調(diào)查結(jié)果顯示,雅百特2015—2016年9月累計(jì)虛增營(yíng)業(yè)收入約5.8億，虛增利潤(rùn)近2.6億。

雅百特為啥鋌而走險(xiǎn)？

上市公司粉飾包裝公司業(yè)績(jī)，違規(guī)披露信息在資本市場(chǎng)可以說(shuō)是屢見(jiàn)不鮮。但象雅百特這樣大尺度、徹頭徹尾地造假，似乎并不多見(jiàn)。雅百特為什么敢于挺而走險(xiǎn)？分析認(rèn)為，雅百特堂而皇之大造其假的原因不外有三：

一是兌現(xiàn)對(duì)賭協(xié)議。2015年8月雅百特借殼中聯(lián)電氣上市，為某求10倍溢價(jià)，雅百特跟中聯(lián)電氣簽下業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議，承諾2015年度、2016年度、2017年度凈利潤(rùn)數(shù)分別達(dá)到2.55億、3.61億、4.76億；一旦食言達(dá)不到承諾利潤(rùn)，雅百特就要用公司股份進(jìn)行賠償。然而，上市后的雅百特實(shí)際經(jīng)營(yíng)并不理想，2015年實(shí)際利潤(rùn)僅為0.86億，2016年前9個(gè)月實(shí)際利潤(rùn)1.39億，離對(duì)賭協(xié)議要求利潤(rùn)分別相差1.69億和2.22億。為避免股份賠償，窮途末路的雅百特打起了財(cái)務(wù)造假的念頭。

二是立足融資圈錢(qián)。為獲得更多銀行融資和股票市場(chǎng)再融資，上市公司往往會(huì)通過(guò)虛增收入、虛減成本方式虛增利潤(rùn)，提高每股收益。雅百特借殼上市目的很簡(jiǎn)單就是融資圈錢(qián)。要融資圈錢(qián)就必須保持良好的財(cái)務(wù)指標(biāo)，而雅百特的實(shí)際經(jīng)營(yíng)卻遠(yuǎn)離重組預(yù)期。剔除造財(cái)務(wù)造假，2015年公司銷(xiāo)售收入4.44億，實(shí)際利潤(rùn)0.86億；2016年1-9月公司銷(xiāo)售收入8.03億，實(shí)際利潤(rùn)1.39億。這樣的財(cái)務(wù)指標(biāo)想在銀行和券商手中拿到大筆融資絕非易事，雅百特對(duì)此自然心知肚明。于是財(cái)務(wù)造假便成了雅百特?cái)[脫經(jīng)營(yíng)窘境的“捷徑”。

三是炒題材高位套現(xiàn)。炒題材高位套現(xiàn)是上市公司“割韭菜”的慣用伎倆。其操作手法一般是上市公司與二級(jí)市場(chǎng)第三方（俗稱(chēng)莊家）勾結(jié)，通過(guò)打壓股價(jià)低吸股票，再通過(guò)制造題材拉高股價(jià)，進(jìn)而低買(mǎi)高賣(mài)獲取股票市場(chǎng)差價(jià)。雅百特通過(guò)“移花接”硬是將一個(gè)原本與自己沒(méi)有半毛錢(qián)關(guān)系的巴基斯坦建項(xiàng)目扯上了關(guān)系。雅百特?fù)?jù)此成了科技股中的“搶手貨”：題材鮮亮，“一帶一路”巴基斯坦木爾坦公交車(chē)站建設(shè)；項(xiàng)目逼真，巴基斯坦發(fā)展署政要信函赫然在手；工程夠大，總投資超過(guò)3.5億美元，還有國(guó)內(nèi)建材進(jìn)出口交易流水和施工現(xiàn)場(chǎng)照片佐證。一切編織的看似“天衣無(wú)縫”，一切包裝的不由得你不信。

然而，紙里終究包不住火。證監(jiān)會(huì)一紙通告揭開(kāi)雅百特騙局背后利益閹割：雅百特重組上市后，以股權(quán)質(zhì)押方式從銀行套現(xiàn)1.95億；2016年以來(lái)，公司董監(jiān)高等重要股東大量減持套現(xiàn)近20筆，其中，原中聯(lián)電氣實(shí)際控制人、雅百特第二大股東季奎余減持1500萬(wàn)股。

如此懲罰能剎住股市造假？

歷經(jīng)數(shù)月內(nèi)查外調(diào)，證監(jiān)會(huì)對(duì)雅百特財(cái)務(wù)造假案做出嚴(yán)肅查處，并高調(diào)發(fā)布處理意見(jiàn)：

一是依據(jù)《證券法》規(guī)定給予雅百特股份公60萬(wàn)頂格罰款，對(duì)公司實(shí)際控制人處以30萬(wàn)元頂格罰款，并采取終身市場(chǎng)禁入，其他相關(guān)責(zé)任人也分別予以行政處罰或采取市場(chǎng)禁入。

二是對(duì)本案涉及中介機(jī)構(gòu)涉嫌未勤勉盡責(zé)等違法行為，證監(jiān)會(huì)表示將嚴(yán)查到底，絕不姑息。

三是對(duì)本案已涉嫌構(gòu)成刑事犯罪的有關(guān)事實(shí)，證監(jiān)會(huì)將移送司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。

受事件影響，雅百特股價(jià)哀鴻遍野一地雞毛，公司股票市值一下子腰斬過(guò)半。12月19日，雅百特發(fā)布公告，公司12名高管全部“下課”；更有700多位投資者提起索賠訴訟；雅百特多名涉事當(dāng)事人也或?qū)⒚媾R刑事追責(zé)。

證監(jiān)會(huì)處理結(jié)果公布后，引發(fā)社會(huì)各界一片熱議。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)對(duì)雅百特60萬(wàn)頂格罰款和公司責(zé)任人30萬(wàn)罰款及市場(chǎng)終身禁入處理雖然有法可依，但懲罰力度明顯偏輕，不足以讓違規(guī)違紀(jì)者“傷筋動(dòng)骨”；資本市場(chǎng)的違規(guī)成本與造假套現(xiàn)收益相比，如“九牛一毛”。懲罰了一個(gè)“雅百特”，還會(huì)不會(huì)有下一個(gè)“雅百特”？如此懲罰股市造假者，股民的利益誰(shuí)來(lái)保護(hù)呢？

資本市場(chǎng)是創(chuàng)業(yè)者締造傳奇的地方。然而，資本市場(chǎng)卻不是騙子市場(chǎng)。60萬(wàn)頂格罰款能否剎住股市財(cái)務(wù)造假之風(fēng)？如此懲罰，“雅百特”式造假會(huì)否重現(xiàn)江湖？