資本市場近來有點不消停。趙薇萬家文化違規(guī)并購案還未平息，又爆出江蘇雅百特科技股份有限公司（以下簡稱雅百特）跨國財務(wù)造假案。5.8億財務(wù)造假和證監(jiān)會60萬頂格處罰，讓名不見經(jīng)傳的江蘇雅百特一下子竄成了“網(wǎng)紅”。吃瓜群眾想知道的是，這5.8億營業(yè)收入是咋造出來的？雅百特為啥鋌而走險？如此懲罰，“雅百特”造假會否重現(xiàn)江湖？

5.8億營收是咋造出來的？

雅百特前身為中聯(lián)電氣。2015年8月成功“借殼上市”。當(dāng)年即交出了一張看似“靚麗”的經(jīng)營答卷，年報顯示，2015年當(dāng)年雅百特實現(xiàn)銷售收入9.25億，較同期増長86.77%，歸屬當(dāng)期利潤2.66億，較同期增長151%。

讓雅百特聲名雀起的還有其大手筆跨國交易大單。據(jù)2015年報披露：雅百特參與巴基斯坦木爾坦市城市快速公交專線項目建設(shè)，實現(xiàn)海外工程收入超2億，占到年度銷售總額21.8%。有“一帶一路”題材背景，有業(yè)績翻番支撐，雅百特這盤大菜被好頓爆炒：雅百特股價由上市35元，瘋炒至57元，股票市值從87億一路飆升至112億。

然而，一封實名舉報揭開了雅百特財務(wù)造假的驚天騙局。證監(jiān)會調(diào)查發(fā)現(xiàn)：雅百特2名財務(wù)人員操控雅百特6家供應(yīng)商和4家走賬公司大肆資金流轉(zhuǎn),僅2015年資金交易額就近10個億。為了假戲“真做”，雅百特還煞費苦心，將自家建材自買自賣虛構(gòu)海外交易；不惜動用7個國家和地區(qū)50多個公司，100多個銀行帳戶進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)。證監(jiān)會調(diào)查結(jié)果顯示,雅百特2015—2016年9月累計虛增營業(yè)收入約5.8億，虛增利潤近2.6億。

雅百特為啥鋌而走險？

上市公司粉飾包裝公司業(yè)績，違規(guī)披露信息在資本市場可以說是屢見不鮮。但象雅百特這樣大尺度、徹頭徹尾地造假，似乎并不多見。雅百特為什么敢于挺而走險？分析認(rèn)為，雅百特堂而皇之大造其假的原因不外有三：

一是兌現(xiàn)對賭協(xié)議。2015年8月雅百特借殼中聯(lián)電氣上市，為某求10倍溢價，雅百特跟中聯(lián)電氣簽下業(yè)績對賭協(xié)議，承諾2015年度、2016年度、2017年度凈利潤數(shù)分別達(dá)到2.55億、3.61億、4.76億；一旦食言達(dá)不到承諾利潤，雅百特就要用公司股份進(jìn)行賠償。然而，上市后的雅百特實際經(jīng)營并不理想，2015年實際利潤僅為0.86億，2016年前9個月實際利潤1.39億，離對賭協(xié)議要求利潤分別相差1.69億和2.22億。為避免股份賠償，窮途末路的雅百特打起了財務(wù)造假的念頭。

二是立足融資圈錢。為獲得更多銀行融資和股票市場再融資，上市公司往往會通過虛增收入、虛減成本方式虛增利潤，提高每股收益。雅百特借殼上市目的很簡單就是融資圈錢。要融資圈錢就必須保持良好的財務(wù)指標(biāo)，而雅百特的實際經(jīng)營卻遠(yuǎn)離重組預(yù)期。剔除造財務(wù)造假，2015年公司銷售收入4.44億，實際利潤0.86億；2016年1-9月公司銷售收入8.03億，實際利潤1.39億。這樣的財務(wù)指標(biāo)想在銀行和券商手中拿到大筆融資絕非易事，雅百特對此自然心知肚明。于是財務(wù)造假便成了雅百特擺脫經(jīng)營窘境的“捷徑”。

三是炒題材高位套現(xiàn)。炒題材高位套現(xiàn)是上市公司“割韭菜”的慣用伎倆。其操作手法一般是上市公司與二級市場第三方（俗稱莊家）勾結(jié)，通過打壓股價低吸股票，再通過制造題材拉高股價，進(jìn)而低買高賣獲取股票市場差價。雅百特通過“移花接”硬是將一個原本與自己沒有半毛錢關(guān)系的巴基斯坦建項目扯上了關(guān)系。雅百特?fù)?jù)此成了科技股中的“搶手貨”：題材鮮亮，“一帶一路”巴基斯坦木爾坦公交車站建設(shè)；項目逼真，巴基斯坦發(fā)展署政要信函赫然在手；工程夠大，總投資超過3.5億美元，還有國內(nèi)建材進(jìn)出口交易流水和施工現(xiàn)場照片佐證。一切編織的看似“天衣無縫”，一切包裝的不由得你不信。

然而，紙里終究包不住火。證監(jiān)會一紙通告揭開雅百特騙局背后利益閹割：雅百特重組上市后，以股權(quán)質(zhì)押方式從銀行套現(xiàn)1.95億；2016年以來，公司董監(jiān)高等重要股東大量減持套現(xiàn)近20筆，其中，原中聯(lián)電氣實際控制人、雅百特第二大股東季奎余減持1500萬股。

如此懲罰能剎住股市造假？

歷經(jīng)數(shù)月內(nèi)查外調(diào)，證監(jiān)會對雅百特財務(wù)造假案做出嚴(yán)肅查處，并高調(diào)發(fā)布處理意見：

一是依據(jù)《證券法》規(guī)定給予雅百特股份公60萬頂格罰款，對公司實際控制人處以30萬元頂格罰款，并采取終身市場禁入，其他相關(guān)責(zé)任人也分別予以行政處罰或采取市場禁入。

二是對本案涉及中介機(jī)構(gòu)涉嫌未勤勉盡責(zé)等違法行為，證監(jiān)會表示將嚴(yán)查到底，絕不姑息。

三是對本案已涉嫌構(gòu)成刑事犯罪的有關(guān)事實，證監(jiān)會將移送司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。

受事件影響，雅百特股價哀鴻遍野一地雞毛，公司股票市值一下子腰斬過半。12月19日，雅百特發(fā)布公告，公司12名高管全部“下課”；更有700多位投資者提起索賠訴訟；雅百特多名涉事當(dāng)事人也或?qū)⒚媾R刑事追責(zé)。

證監(jiān)會處理結(jié)果公布后，引發(fā)社會各界一片熱議。市場普遍認(rèn)為，證監(jiān)會對雅百特60萬頂格罰款和公司責(zé)任人30萬罰款及市場終身禁入處理雖然有法可依，但懲罰力度明顯偏輕，不足以讓違規(guī)違紀(jì)者“傷筋動骨”；資本市場的違規(guī)成本與造假套現(xiàn)收益相比，如“九牛一毛”。懲罰了一個“雅百特”，還會不會有下一個“雅百特”？如此懲罰股市造假者，股民的利益誰來保護(hù)呢？

資本市場是創(chuàng)業(yè)者締造傳奇的地方。然而，資本市場卻不是騙子市場。60萬頂格罰款能否剎住股市財務(wù)造假之風(fēng)？如此懲罰，“雅百特”式造假會否重現(xiàn)江湖？