上周，市場呈現(xiàn)出探底回升走勢，滬指回踩200日均線后展開反彈，隨后受阻于3300點整數(shù)關口。筆者認為，我國宏觀經(jīng)濟保持相對平穩(wěn)運行態(tài)勢，各產(chǎn)業(yè)政策的紅利持續(xù)釋放，也催生各類主題概念的活躍。不過，流動性環(huán)境趨緊預期仍在，市場還不具備快速走出整理格局的量能支持。本周是2017年最后一個交易周，年末資金謹慎情緒恐將繼續(xù)升溫，滬指在3300點一帶仍將有整理要求。

從上周市場表現(xiàn)來看，熱點快速輪動，個股間分化加劇，這兩大特征始終伴隨市場運行。從白酒、煤炭、金融，到燃氣、房屋租賃、5G和維生素等，場內熱點基本圍繞著兩條主線展開，一是受行業(yè)政策或價格因素等消息提振的品種，一是超跌后相對滯漲的板塊。并且，熱點品種保持了較快的切換頻率，“一日游”行情頻頻出現(xiàn)，反映出當前市場缺乏可持續(xù)跟進標的，資金只能采取反復高拋低吸動作。與此同時，雖然盤中一度呈現(xiàn)出權重與題材共同活躍的積極局面，使得大中小市值品種間的“蹺蹺板”特征有所改善，但權重及題材板塊內部的分化明顯加劇。特別是上周五石油石化走強之際，有色、金融等其他品種則遭遇籌碼兌現(xiàn)壓力，充分顯示出市場增量資金馳援規(guī)模有限，主要依靠存量資金運行的現(xiàn)狀。整體來看，目前市場尚未形成清晰的領漲主線，板塊效應和賺錢效應相對欠缺，在難以對場外增量形成吸引的同時，也將導致存量資金離場意愿的提升，并不利于指數(shù)快速擺脫底部區(qū)域。

臨近年末，A股市場所處的經(jīng)濟及政策環(huán)境均相對溫和，中央經(jīng)濟會議定調來年發(fā)展規(guī)劃，更是為后續(xù)主題投資機會埋下了伏筆。在流動性環(huán)境層面，隨著企業(yè)繳稅高峰期等資金需求特殊時間節(jié)點逐漸過去，隔夜上海銀行間同業(yè)拆借利率已出現(xiàn)下行態(tài)勢，短期資金面緊張有所緩解。央行21日起暫停了此前一貫的公開市場凈投放而轉向凈回籠，釋放出跨年流動性環(huán)境不會過度緊張的信號。不過，目前管理層對資金利率波動容忍度已明顯提高，并多次強調貨幣政策將保持穩(wěn)健中性，加之受到來自美聯(lián)儲加息及縮表的影響，我國貨幣政策也難有更多放松可能。市場流動性不寬松，將從源頭上限制市場資金的增量規(guī)模，年末現(xiàn)金需求也將對資金面形成擠壓，在短期內將制約A股市場的運行。

滬指自3254點反彈至3300點附近后，指數(shù)上攻力度明顯減弱，加之成交量持續(xù)萎縮，可見該位置無論在技術層面還是對市場心理都存在較大反壓。目前滬指向下有來自200日均線和日K線雙底形態(tài)的支撐，向上則面臨著整數(shù)關口及20日、120日均線的多重壓制，小級別分時圖技術形態(tài)趨弱，短期市場在3300點一帶還有反復震蕩的必要。這一是為有效突破整數(shù)關口及上方均線積蓄做多力量，同時也有助于實現(xiàn)浮籌的清洗及階段性底部的夯實。建議投資者在底部構筑階段保持謹慎，勿盲目追漲殺跌，短線可在半倉以內從兩方面進行關注，一是存在持續(xù)漲價預期的品種，二是超跌后尚未表現(xiàn)的優(yōu)質白馬藍籌，但對漲幅相對較高的個股還需保持規(guī)避，同時需注意保持快進快出的操作節(jié)奏。