美元在美國稅改通過后有望獲得上行動能，加速金價下跌，但歐元區(qū)及新興國家經(jīng)濟增長有趕超美國的勢頭，疊加投資者的謹慎和悲觀情緒，美元上漲基礎可能并不扎實，黃金可能先觸底再反彈。

北京時間12月20日美國參議院通過稅改法案當天美元指數(shù)并未上升，在投資者悲觀疑慮的情緒下美元指數(shù)在當天晚上10點一路向下跌至本月以來的低點，金價則相應地升至本月以來的高點。這也部分說明美元可能難以獲得扎實的上漲基礎，由于金價大體上是由美元匯率漲跌決定（見下圖），金價有望在短期筑底后再次回升。

金價與美元的此消彼長關系圖

短期內金價或觸底反彈

投資者早就因特朗普當選總統(tǒng)以來的一事無成而從樂觀變?yōu)槭?，在前幾日的大部分時間里美元指數(shù)始終在93.30至93.70的低位震蕩，這就是投資者謹慎和悲觀情緒的明證。投資者對特朗普行情已經(jīng)幻滅，加上美國政府短期內還面臨關門風險，故短期內美元指數(shù)上升難有扎實的基礎，未來金價則可能觸底反彈。

12月2日美國參議院通過先前的稅改法案后，美元指數(shù)的上漲僅持續(xù)了10天左右，便在美聯(lián)儲加息當天因美聯(lián)儲對2018年的加息幅度預測不及預期而大幅回落，開啟震蕩下行走勢，黃金價格在同一天開始止跌回升。未來類似的局面還可能重演，若未來美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)遜于預期，或美聯(lián)儲再次展現(xiàn)出鴿派論調，則可能會中止美元指數(shù)的升勢，導致黃金反彈。

長期而言黃金具備走牛潛力

美元的強弱并不由美國經(jīng)濟狀況單方面決定，而是由美國與全球其它國家在經(jīng)濟、貨幣政策及風險（政治或社會風險）等方面的差異決定。即使未來美國經(jīng)濟增速提高，其它國家同樣可以減稅以縮小本國經(jīng)濟與美國的差距，削弱美元的強勢基礎。從美國歷史角度來看，1986年里根總統(tǒng)進行了減稅，2001年-2003小布什總統(tǒng)也進行了減稅，但都沒有帶來強勢美元，相反美元均在這些時點后進入了長達近十年的貶值歷程，2001年后黃金也因美元的貶值而開啟了長達十年的超級大牛市。

國際金融危機后美國經(jīng)濟率先復蘇，其貨幣政策也因而能率先緊縮，加上希臘債務危機及英國脫歐等國外風險的影響，資本大舉流向美國，2011年美元進入強勢周期，同一年黃金價格在美元轉強后開始從高點回落。目前美國經(jīng)濟已步入復蘇的下半場，美國國內貨幣政策緊縮空間也已經(jīng)不大，與之相比其他發(fā)達國家及新興經(jīng)濟體的復蘇才剛開始，其貨幣政策尚處于緊縮的初期或即將進入緊縮階段，如英國央行與加拿大央行在今年啟動了加息周期，歐洲央行正著手縮減量寬規(guī)模，預示著下一步即將開始緊縮，在其它國家經(jīng)濟增長潛力與貨幣緊縮潛力超出美國的背景下，美元很難長期維持強勢。這也意味著長期而言黃金具備走牛的可能。