高利率就是一個“灰犀?！?，對于它所帶來的沖擊，人們應該要有足夠重視，引起必要的警惕。在某種意義上來說，它很可能就是制約2018年證券市場運行的一個重要因素。

近年末，證券市場走勢整體顯得疲弱，這里當然有多方面的原因，但現(xiàn)階段市場利率的走高，無疑起到了很大的作用。自11月份十年期國債收益率突破4%以后，整個資金市場的利率明顯上了一個臺階，時下短期拆借利率普遍在5%以上，而債券市場上則是老債券價格普遍回落，新債券發(fā)行利率則明顯向上抬升。在這種無風險收益率上行的大背景下，股市自然也難免受到波及，資金出現(xiàn)明顯的抽離現(xiàn)象，導致大盤藍籌股紛紛回落，成交萎縮，而那些題材股則更是受到極大的沖擊。

一般來說，由于受到年度考核、結(jié)算等因素的影響，在月末、季末乃至半年末、年末，市場資金面都會出現(xiàn)階段性緊張的狀況。而這幾年有關(guān)部門也作了一些相應的工作，力圖平滑例行的考核、結(jié)算因素對市場的影響。不過，總的來說其作用相對還是比較有限。特別是今年，由于市場內(nèi)外又有一些新的因素，因此資金面收緊的狀況，也就表現(xiàn)得較為突出。這里不能不提到的是美聯(lián)儲的升息，雖然這是大家早就預見到的事情，但在連續(xù)幾次升息以后，現(xiàn)在美元利率已經(jīng)上升到1.25-1.5%。盡管從歷史上來看，還不是很高的位置，但在全球長期實行低利率政策的情況下，這已經(jīng)不低了。客觀上，這個利率水平已經(jīng)與中國的一年期存款利率相當。美元作為世界貨幣，其利率的走高，勢必對國際資金價格及流向帶來重大的影響，會驅(qū)使利率走高以及資金回流。很難說美國的升息對中國當前的資金格局產(chǎn)生了多大的直接影響，但是它讓人們形成了未來資金價格將進一步上行的預期，會在很大程度上改變對后市資金面的判斷。

另外，隨著我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷深入，金融去杠桿也在不斷推進，抑制錢炒錢，以及推動資金進入實體的各項措施的深入，在一定程度上改變了大量銀行資金在體外以高杠桿模式游走于資金市場的局面，這對于降低金融風險、支持實體經(jīng)濟是有積極作用的，而與此同時由于在相當程度上改變了原有資金市場、債券市場的運行格局，因此客觀上也會在一定時期，擠出效應的出現(xiàn)，引發(fā)利率的上升。另外，現(xiàn)在大家都清楚，在2018年貨幣政策會繼續(xù)保持中性，“寬財政、緊貨幣”的格局會延續(xù)，信貸以及社會融資規(guī)模的增加較為有限。這樣也就在資金的使用上，會更加傾向于謹慎。而在連續(xù)幾年實施這樣的政策以后，其疊加作用是越來越明顯。由此，也就使得今年年底的市場資金面顯得較為緊張。雖然說，有關(guān)方面也是未雨綢繆，通過各種手段，根據(jù)實際情況不斷釋放流動性，從而避免了人們所擔心的“錢荒”的出現(xiàn)。但是，資金利率的相應走高，則是無法避免的。問題還在于，這種走高的趨勢，很可能是會維持較長一段時間的。因此即便過了2017年年底，市場資金供應也不會明顯松動，利率也不太可能有大的下降。

人們習慣把大家都預期到的風險，稱之為“灰犀牛”，也許是看到了它已經(jīng)很久了，因此也就不太當回事情，感覺即便有影響，但也不過如此。只是，當這種風險日積月累，步步逼近以后，其破壞力還是不可小覷的。現(xiàn)在，高利率就是這樣的一個“灰犀牛”，對于它所帶來的沖擊，人們應該要有足夠的重視，引起必要的警惕。在某種意義上來說，它很可能就是制約2018年證券市場運行的一個重要因素。對于股市上的投資者來說，也是一個需要重點考慮的問題。