所謂“不可測(cè)”就是指對(duì)象無(wú)法準(zhǔn)確量度，無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。股市“不可測(cè)”的東西很多，比如大盤指數(shù)，比如具體股票的價(jià)格。你這句話會(huì)讓很多人感覺(jué)很意外，哪怕是那些從不相信價(jià)值投資的人，他們?nèi)匀豢赡軙?huì)覺(jué)得這個(gè)觀點(diǎn)有些過(guò)分武斷。其實(shí)我之前寫(xiě)的標(biāo)題是“世上沒(méi)有絕對(duì)真實(shí)的價(jià)格”，顯然，如果真是這樣，就會(huì)引出一個(gè)哲學(xué)上的基本問(wèn)題，即世界是否是可以被人們正確認(rèn)識(shí)，以及真理是否存在。這個(gè)話題顯然已經(jīng)是本文無(wú)法說(shuō)清楚的。

我們這里只討論市場(chǎng)，這個(gè)我們天天遇到的環(huán)境，特別是股市。我想表達(dá)的是，這個(gè)世界上可能確實(shí)存在著任何商品的真實(shí)價(jià)值的一個(gè)價(jià)格，但人們可能永遠(yuǎn)在顯著水平上無(wú)法就這個(gè)價(jià)值達(dá)成共識(shí)。比如貴州茅臺(tái)的股價(jià)，應(yīng)該值400元，600元，還是多少錢？仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智，永遠(yuǎn)不會(huì)所有人都認(rèn)為它的價(jià)值是某一個(gè)數(shù)字，否則就不會(huì)有買賣了。因?yàn)椋杂腥速u出這只股票，至少有一個(gè)動(dòng)機(jī)，是因?yàn)橘u方覺(jué)得已經(jīng)達(dá)到了目標(biāo)價(jià)，而有人愿意買，是因?yàn)橛X(jué)得這只股票還有未兌現(xiàn)的價(jià)值潛力。

在每個(gè)時(shí)點(diǎn)，大家對(duì)某只股票值多少錢，都會(huì)有自己的判斷。這個(gè)判斷因人而異，甚至在很短時(shí)間里，同一個(gè)人會(huì)對(duì)這只股票的價(jià)值有不同的估計(jì)。這些主觀判斷都無(wú)法成為對(duì)股票價(jià)值的客觀量度。不管這個(gè)判斷是用什么方法得出的，比如分析師往往采用貼現(xiàn)法，還有一些直接或間接比較算法，其實(shí)都是一種猜測(cè)。也許有人碰巧猜對(duì)了，但因?yàn)楹褪袌?chǎng)上其他參與者無(wú)法達(dá)成共識(shí)，那么這個(gè)人和他猜到的那個(gè)價(jià)格，在市場(chǎng)上也無(wú)法產(chǎn)生明顯的影響力和作用。

要解釋這個(gè)判斷，還得回到心理學(xué)研究成果。心理學(xué)家S.S.史蒂文斯很早以前就已經(jīng)發(fā)現(xiàn)“人對(duì)金錢的看法，與人的感官知覺(jué)很相似?！倍说母泄僦X(jué)的準(zhǔn)確度是處于什么平均水平，大家都應(yīng)該從自身體驗(yàn)就可以了解到。

當(dāng)每個(gè)人用自己的感官去體驗(yàn)?zāi)硞€(gè)商品的價(jià)值時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)五花八門的結(jié)果。它們都反映出一個(gè)共同特征，那就是“以貨幣價(jià)格表示的價(jià)值是相對(duì)的”。所以說(shuō)“價(jià)格是一套獨(dú)特的心理量值量表，而不是客觀的物理測(cè)量”（威廉·龐德斯通）。

股市“不可測(cè)”并不可怕，作為一個(gè)事實(shí)，重要的是我們應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)?！耙磺€(gè)人中就有一千個(gè)哈姆雷特”，但是參與股票買賣的人，何止一千人。在中國(guó)是以千萬(wàn)人、上億人計(jì)。在這樣的情況下，每個(gè)人對(duì)股票價(jià)格的預(yù)測(cè)，就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)分布。其中就會(huì)有一個(gè)價(jià)格區(qū)間是人數(shù)最密集的，這就是“一致預(yù)測(cè)”價(jià)格。當(dāng)然，這個(gè)“一致預(yù)測(cè)”也是在事后才能知道的，事前如何確定呢？有一個(gè)簡(jiǎn)單的辦法，就是市場(chǎng)主要預(yù)測(cè)者給出的預(yù)期價(jià)格的平均值和中位數(shù)。

在股市上，總有一些“意見(jiàn)領(lǐng)袖”，對(duì)于周邊的市場(chǎng)參與者具有顯著的影響力。比如券商的分析師，知名股評(píng)人，特別是前者，給出預(yù)測(cè)價(jià)格區(qū)間，本身就是日常工作。而這些預(yù)測(cè)不管有多準(zhǔn)確，都會(huì)影響一部分投資者的判斷。在行為經(jīng)濟(jì)學(xué)里，這被稱作“錨定現(xiàn)象”。分析師給出的建議價(jià)格會(huì)成為一個(gè)“錨”，投資者作出的價(jià)格判斷會(huì)受到這個(gè)“錨值”的影響，產(chǎn)生一個(gè)價(jià)格區(qū)間。當(dāng)很多券商分析師和股評(píng)人給出不同的預(yù)測(cè)值時(shí)，其平均值或中位數(shù)附近構(gòu)成的價(jià)格區(qū)間，往往是相信的人數(shù)最多的一個(gè)區(qū)間。這就給出了股票的一個(gè)公認(rèn)程度較高的“價(jià)值（價(jià)格）”。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，同時(shí)也是非常出色的股票投資者凱恩斯有一個(gè)炒股的著名比喻：股市就是選美比賽。其實(shí)說(shuō)的就是這個(gè)現(xiàn)象。選美比賽的參與者要從一堆美女中選出最漂亮的幾個(gè)，如果選對(duì)了，這個(gè)參與者就可以得到獎(jiǎng)勵(lì)。如何贏得這種比賽呢？答案就只有一個(gè)，選擇那些別人認(rèn)為美麗的女選手。這個(gè)答案奇怪嗎？其實(shí)很好理解，你認(rèn)為的美，是不算數(shù)的，只有大家都認(rèn)為美的，才是美女。你要想贏得比賽，就需要極力去搞清楚大家心目中的美女是哪幾個(gè)。

股票價(jià)格也是如此，你認(rèn)為某只股票值多少錢并不重要，因?yàn)槿绻@個(gè)價(jià)格得不到別人認(rèn)同，這個(gè)價(jià)格也可能永遠(yuǎn)無(wú)法達(dá)到。我們權(quán)且假設(shè)你果真猜得（或者經(jīng)過(guò)科學(xué)計(jì)算）這個(gè)價(jià)格與這只股票的真正價(jià)值不差分毫（當(dāng)然這只是一個(gè)美好的愿望），都沒(méi)有什么意義。因?yàn)槭袌?chǎng)如果不認(rèn)同這個(gè)價(jià)值，就不會(huì)在這個(gè)價(jià)格上達(dá)成均衡。所以，在股市上，對(duì)于股票交易的價(jià)格來(lái)說(shuō)，是不存在絕對(duì)真理的。股票的真實(shí)價(jià)值也許在某個(gè)時(shí)點(diǎn)，在某些人心中出現(xiàn)過(guò)，并不會(huì)影響到市場(chǎng)上的交易行為，除非此時(shí)市場(chǎng)“一致相信”的正好就是這個(gè)價(jià)格。這個(gè)機(jī)會(huì)概率是非常小的，小到可以忽略不計(jì)。

雖然股價(jià)是測(cè)不準(zhǔn)的，但是，就像人走得多了，就會(huì)出現(xiàn)一條路。當(dāng)握有足夠多的金錢的投資者相信某些價(jià)格是“真實(shí)”的，資金就會(huì)在那些價(jià)格附近聚攏，產(chǎn)生一個(gè)個(gè)的“價(jià)格中心”，這就是股價(jià)運(yùn)動(dòng)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。