2017年12月16日，中國黑色金融高端論壇在上海成功舉行。論壇由華鑫期貨主辦，七禾網(wǎng)、和訊網(wǎng)、盤手網(wǎng)和上海神禹資產(chǎn)協(xié)辦，并獲得了大連商品交易所的大力支持。華鑫期貨研究所所長陳不修為本次會議致辭，盤手網(wǎng)董事長戴忠義、專業(yè)投資者吳澍、朱庇特實業(yè)鋼材礦石研究員袁婷婷、上海桑鷹資產(chǎn)黑色研究員傅皓俊均在會議上做了精彩分享。

會議開場，首先由朱庇特實業(yè)鋼材礦石研究員袁婷婷進行演講，演講主要分為宏觀、鋼材礦石基本面、后市展望三個部分。宏觀部分，袁婷婷主要從數(shù)據(jù)和政策方面進行分析，她表示，2018年才是真正意義上的去杠桿，前幾年只是試驗階段。并列出了2018年的經(jīng)濟工作重點，第一，供給側改革仍要推進從減法轉向加，“三去降”的基礎上更重視“一補”，改善營商環(huán)境，降低制度成本。第二，鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略在十九大首次提出，在2018及下階段將進入落地實施，農(nóng)地流轉、農(nóng)民增收與消費村基礎設施建等將成為重點。第三，全面開放新格局，服務業(yè)中金融業(yè)的對外開放已有明確路線圖，一帶一路加快，自由貿易港積極探索建設。第四，住房制度改革和長效機建設，將包括土地供應、金融調控、住房制度和財稅等方面。

鋼材礦石基本面部分，袁婷婷主要從庫存、供應、鋼廠利潤、基差等方面進行分析。庫存方面，當前螺紋社會庫存和螺紋鋼廠庫存處于絕對低位，供應方面，產(chǎn)能利用率與高爐開工率雙雙下降。鋼廠利潤持續(xù)高位，屢創(chuàng)新高。基差方面，1801螺紋將走貼水修復邏輯，1805螺紋宏觀偏空。當前鐵礦石港口庫存整體處于高庫存狀態(tài)，基差方面，與螺紋1801合約遲遲未修復基差不同的是，鐵礦石1801合約很早就完成了基差的修復。

最后，袁婷婷總結：1、不過分看空2018年經(jīng)濟，但市場預期過于悲觀。2、因目前鋼廠利潤偏高，將會回歸正常水平，500-800，但不一定能在1805上實現(xiàn)。3、5-10 的螺紋正套比較有機會，但是要把握節(jié)奏。4、在礦石偏強勢的周期中，礦石反套有可能成為常態(tài)。5、長期看空卷螺差，短期因為結構問題，卷螺強弱相互轉化。 

隨后，上海桑鷹資產(chǎn)黑色研究員傅皓俊進行了以《2017年黑色品種交易策略回顧及2018年展望》為主題的演講，主要圍繞黑色品種策略框架、2017年策略回顧、2018年行情展望三方面展開。傅皓俊表示，他們構建策略的核心是從不確定性中挖掘相對確定的機會。回顧2017年的投資主線，傅皓俊認為主要有兩點，第一，供給側改革政策（上半年去地條鋼，下半年大會、取暖季限產(chǎn)），第二，宏觀悲觀預期與美好現(xiàn)實的碰撞，預期差修復。

對于2018年行情展望，傅皓俊稱，行情和點位是測不準的，預測行情不如關注可能發(fā)生的變化，做好各種“如果”發(fā)生時的應對策略。

如第一，投資主線是什么？

明年上半年，取暖季限產(chǎn)余溫（實際產(chǎn)量縮減，需求恢復，供需錯配的機會）；

供給側改革深化，行業(yè)利潤的變化（警惕做空利潤！）

第二，哪些方面值得關注？

限產(chǎn)政策對粗鋼產(chǎn)量的實際影響，房地產(chǎn)投資是否大幅下降，實際利率是否繼續(xù)上升從而對市場資金產(chǎn)生不利影響，不同品種鋼材間的價差情況，鋼廠對鐵礦、焦炭品種偏好的變化，各個品種的估值情況。

第三，哪些方面可能產(chǎn)生預期差？

與今年類似，宏觀悲觀預期打出遠月深貼水，實際好于預期，期現(xiàn)修復。

故事可能相同，但是難在對于節(jié)奏的把握。

傅皓俊還列出了對于投資機會把握的幾點要素，第一，抓住投資主線，提高對核心矛盾以及行情驅動的認知；第二，追求確定性，減少交易頻率，在臨近交割月時，買入低估值，賣出高估值；第三，減少對歷史統(tǒng)計規(guī)律的依賴，重視實際狀況的變化；第四，關注實際情況與市場預期的矛盾，把握預期差帶來的機會。第五，知行合一。

接著，由擁有十幾年交易經(jīng)驗的專業(yè)投資者吳澍帶來題為《體系交易》的演講。吳澍先向大家分享了自己的工作經(jīng)歷和交易經(jīng)驗。對于交易體系，吳澍稱交易必須要有五大交易系統(tǒng)，第一是進出場系統(tǒng)，因為它關系到操作時機。第二是資金管理系統(tǒng)，關系到操作穩(wěn)定，第三是應急處理系統(tǒng)，關系到操作收益。第四是紀律執(zhí)行系統(tǒng)，關系到操作持續(xù)性，第五是升級系統(tǒng)，關系到操作獨立性。吳澍強調，交易應該是體系作戰(zhàn)，不是各個系統(tǒng)的獨立作戰(zhàn)！

短暫休息后，是圓桌討論環(huán)節(jié)，由華鑫期貨王妍主持，盤手網(wǎng)董事長戴忠義、專業(yè)投資者吳澍、上海桑鷹資產(chǎn)黑色研究員傅皓俊參與討論。對于黑色2018年的交易機會，傅皓俊表示，短期來看，整體是震蕩行情。鋼材方面，鋼材現(xiàn)貨價格目前處于不合理價格，尤其螺紋價格很不合理，處于擠泡沫階段。螺紋05合約已經(jīng)把泡沫擠掉了很多，形成一個夸張的貼水，當前情況下，如果把螺紋往很深的位置打很困難。因為從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來說，鋼貿商在這么高的價格下不會在現(xiàn)貨上建立庫存，所以，短期來看，鋼材進入到現(xiàn)貨下跌，期貨震蕩階段。礦石方面，現(xiàn)在鋼廠對未來是有復產(chǎn)準備的，所以未來需求不會太差。但是，鋼材的價格會對礦價形成一定的拖累，所以這個階段要么不要交易，要么在近月中找機會。傅皓俊還稱，如果一定要交易，建議跟著做空利潤的人走，因為現(xiàn)貨在跌，高位的時候空螺紋，低位的時候，比如背靠490多礦石，從技術上講，這個地方有一定的支撐。

吳澍則表示，他從來不做基本面預測，只跟著自己的交易策略走，他主要看技術形態(tài)。吳澍稱，只有價格不會騙人，例如黑色系，從2015年底就開始一路往上走，不要管價格是否合理，只要價格持續(xù)往上走，就持續(xù)做。

對于黑色產(chǎn)業(yè)鏈上不同品種的價格分化問題，戴忠義表示，他的想法和吳澍相似，價格決定一切。戴忠義認為，如果是普通投資者，遵循技術做交易比較好，品種上漲的時候，就繼續(xù)交易。但是，如果懷疑基本面不符合邏輯，也可以出場觀望。他強調，價格高漲的時候，不要過于擔心價格過高問題，特別是去年的焦煤和動力煤，照樣翻倍上漲了。戴忠義稱，他是技術派，純粹跟著K線做，做了這么多年的交易，他仍然是這個思路。當然，如果是大資金的管理公司，需要考慮基本面問題。

最后，是問答環(huán)節(jié)，在場投資者積極提問，嘉賓均做了精彩回答，現(xiàn)場掌聲雷動。