2017年的A股慢牛到底是真實(shí)的謊言，還是可以切實(shí)把握的重大機(jī)遇，目前市場(chǎng)上出現(xiàn)了很多爭(zhēng)議。在我看來(lái)，要正確認(rèn)識(shí)今年的慢牛行情，需要對(duì)困擾市場(chǎng)的幾個(gè)重大問(wèn)題做出準(zhǔn)確的判斷和理性的解讀。

一、“二八分化”是客觀現(xiàn)實(shí)嗎？

答案是肯定的。

2017年的中國(guó)股市，讓投資者感慨不已，“二八分化”和“只賺指數(shù)不賺錢”的行情特征無(wú)疑成為最殘酷的客觀現(xiàn)實(shí)。

數(shù)據(jù)顯示，截至12月12日，滬指比年初上漲5.71%，剔除新股后的市值增加3.77萬(wàn)億元，1億多股民今年平均每人賺了近3萬(wàn)元。但是在看似紅紅火火、皆大歡喜的行情背后，卻是冰火兩重天的市場(chǎng)格局：一方面是以上證50、滬深300為代表的權(quán)重類藍(lán)籌股牛氣沖天、屢創(chuàng)新高，價(jià)值投資者賺得盆滿缽滿；另一方面是以創(chuàng)業(yè)板、中證1000為代表的中小市值股票熊態(tài)盡顯，兩市超過(guò)70%的股票在下跌，大部分股民不僅沒(méi)有賺到錢，反而還賠了錢。

“二八分化”既然是客觀事實(shí)，我們只能去面對(duì)它、分析它、研究它、應(yīng)對(duì)它，而不是去抱怨。

二、結(jié)構(gòu)性行情是成熟市場(chǎng)的普遍現(xiàn)象嗎？

答案是肯定的。

我們看到，港股的恒生指數(shù)今年上漲超過(guò)30%，產(chǎn)生了很多大牛股，在全球股票市場(chǎng)表現(xiàn)也是非常突出的。但是港股里也有很多股票不漲反跌，甚至有些仙股跌到接近1分錢。

我們也看到，美股雖然經(jīng)歷了9年的牛市，三大主要指數(shù)都漲了幾倍，但是上漲的也主要是優(yōu)質(zhì)公司的股票，仍有不少公司的股票無(wú)人問(wèn)津、逆勢(shì)下跌。

三、股票指數(shù)可以代表所有股票嗎？

答案是否定的。

成熟市場(chǎng)的股票指數(shù)往往是成分股指數(shù)，代表的僅僅是很少部分的股票。

比如美股的道瓊斯指數(shù)，只以在紐交所上市的30家著名的工業(yè)公司股票為編制對(duì)象，并不代表紐交所乃至整個(gè)美股市場(chǎng)的狀況；港股的恒生指數(shù)，原來(lái)的成分股只有33家，現(xiàn)在擴(kuò)充到了50家，也并不能反映港股市場(chǎng)所有股票的狀況。

事實(shí)上，即使是綜合性指數(shù)，也不能代表市場(chǎng)上的所有股票。

比如說(shuō)美國(guó)，最近這些年上市的家數(shù)小于退市的家數(shù)，就算是反映整體市場(chǎng)的指數(shù)，它也是代表的現(xiàn)在上市公司的情況，而不是代表退市的公司的情況。

四、全面牛市條件成熟了嗎？

答案是否定的。

全面牛市是在特定條件下的、非常短暫的表現(xiàn)，它不能夠長(zhǎng)期維系。因?yàn)槿媾Ｊ芯鸵馕吨娴呐菽?，全面的泡沫積攢到一定的程度，像2007年和2015年那樣暴漲，很快就會(huì)見(jiàn)頂，這個(gè)時(shí)候就會(huì)通過(guò)下跌進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)釋放。

既然全面牛市現(xiàn)在這個(gè)階段不成熟，那么只有局部牛市。局部牛市的情況下，泡沫只是在局部集聚，聚集到一定程度需要消解的時(shí)候，才能在另外一個(gè)局部繼續(xù)產(chǎn)生。正是這種此消彼長(zhǎng)和板塊輪動(dòng)的方式，使市場(chǎng)的整體泡沫得到很好的控制。也就是說(shuō)越局部的牛市，它的時(shí)間就會(huì)越長(zhǎng)，越全面的牛市它的時(shí)間就會(huì)非常的短，這就是一個(gè)相對(duì)論。

五、現(xiàn)在是價(jià)值投資時(shí)代嗎？

答案是肯定的。

隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，A股正在步入了一個(gè)價(jià)值投資時(shí)代。

眾所周知，股票價(jià)格的上漲，主要依靠?jī)蓚€(gè)驅(qū)動(dòng)因素，一是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，二是估值提升。前者屬于價(jià)值驅(qū)動(dòng)，后者屬于預(yù)期驅(qū)動(dòng)。

從當(dāng)前行情的驅(qū)動(dòng)因素來(lái)講，大多數(shù)股票的上漲主要是靠業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，而不是估值的提升，說(shuō)明投資者對(duì)穩(wěn)健型的價(jià)值投資認(rèn)同度越來(lái)越高。

在這種情況下，我們要尋找業(yè)績(jī)確定性成長(zhǎng)的股票，享受業(yè)績(jī)成長(zhǎng)所帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，而不是追求估值提高帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，這是兩個(gè)完全不同的投資思路和風(fēng)格。

六、今年的行情特征對(duì)投資者有什么啟示？

今年的分化行情對(duì)投資人的啟示和教訓(xùn)是非常深刻的。

最重要的是，我們要充分認(rèn)識(shí)市場(chǎng)環(huán)境的變化和當(dāng)前市場(chǎng)發(fā)展所處的階段：經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，A股市場(chǎng)正在向市場(chǎng)化、國(guó)際化、規(guī)范化的方向轉(zhuǎn)型。在這個(gè)過(guò)程中，市場(chǎng)的估值水平向全球平均水平回歸、低估的好股票和高估的黑五類逐漸實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸是大勢(shì)所趨。

面對(duì)這樣的大趨勢(shì)， 投資者首先應(yīng)該積極適應(yīng)當(dāng)前的形勢(shì)，及時(shí)調(diào)整自己的投資策略，因?yàn)橹挥羞m者才能生存；其次是要做好人、買好股、得好報(bào)，要余錢投資、價(jià)值投資、理性投資，只有這樣，方能夠?qū)崿F(xiàn)幸福美好人生。