宏源國(guó)債期貨早評(píng)：利空不及預(yù)期成利好，期債短期難以大幅下行

要點(diǎn)

一、行情回顧。周四期債高開(kāi)，早盤(pán)在人行操作后沖高回落。5年期主力合約TF1803開(kāi)盤(pán)價(jià)96.250 ，最高96.330 ，最低96.210 ，收盤(pán)于96.290 ，漲跌幅為0.16%，成交量為8082 手，持倉(cāng)量為45069 手。三張合約總成交8085手，總持倉(cāng)45333手。10年期主力合約T1803開(kāi)盤(pán)價(jià)92.6，最高92.755，最低92.55，收盤(pán)于92.63，漲跌幅為0.24%，成交量為39281手，持倉(cāng)量為59501手。三張合約總成交39487手，總持倉(cāng)60775手。

二、資金面。央行12月14日開(kāi)展300億7天、200億28天逆回購(gòu)以及2880億1年期MLF操作，中標(biāo)利率分別為2.5%、2.8%，3.25%，均較上次上調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.5BP至2.8030 %，7天利率上行1.7BP至2.8680 %，14天利率上行0.7BP至3.8700 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行0.29BP至2.9316 %，7天利率下行10.81BP至3.5094 %，14天利率上行7.74BP至4.5126 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1803合約的CTD券1700003.IB，IRR為3.84%，該券當(dāng)日估值為98.5141；T1803合約的CTD券為160017.IB，IRR為4.17%，該券估值為90.6110 ?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行1.5BP、2BP至3.8886%、3.9104%。中債國(guó)債類(lèi)指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.04BP至167.71 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.04BP至169.34 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、統(tǒng)計(jì)局：中國(guó)11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增6.1%，增速連降兩月；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增10.2%，較上月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)；前11個(gè)月民間固定資產(chǎn)投資同比增速回落至5.7%，連續(xù)5個(gè)月回落；前11個(gè)月固定資產(chǎn)投資增7.2%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增7.5%，雙雙續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新低。

五、結(jié)論及投資建議。

周四期債高開(kāi)，早盤(pán)在人行操作后沖高回落，五債主力TF1803上漲0.16%收?qǐng)?bào)96.290，十債主力T1803上漲0.24%收?qǐng)?bào)92.630。周四北京時(shí)間凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)至1.25%-1.50%，符合市場(chǎng)預(yù)期，但整體報(bào)告偏鴿派，兩位高官投反對(duì)票說(shuō)明內(nèi)部存在分歧。周四OMO人行上調(diào)7天、28天利率5bp至2.45%和2.75%，同時(shí)開(kāi)展2880億元1年期MLF，利率同樣上調(diào)5bp，相比于3月份的上調(diào)10bp，此次在經(jīng)濟(jì)韌性凸顯、中美利差持續(xù)高位、人民幣貶值壓力較年初大幅下降后，人行上調(diào)OMO更多在于信號(hào)意義，旨在警告國(guó)際資本不要做空人民幣為主。因此美聯(lián)儲(chǔ)的加息利空不急預(yù)期，成為成為實(shí)質(zhì)性利好，國(guó)債現(xiàn)貨與期貨普遍小漲。周四同時(shí)公布11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與金融數(shù)據(jù)，整體表現(xiàn)平穩(wěn)，固定資產(chǎn)投資延續(xù)放緩，消費(fèi)、物價(jià)維持平穩(wěn)，對(duì)債市影響不大。債市仍以等待資管新規(guī)落地為主，期債年底前難有大幅下行，盤(pán)整震蕩為主，近期操作上，受加息不及預(yù)期影響，期債震蕩區(qū)間有所上移，十債震蕩區(qū)間在92.250-92.750，五債震蕩區(qū)間在96.100-96.400附近，受到年底資金收緊影響，債市或?qū)⒈憩F(xiàn)偏謹(jǐn)慎，波動(dòng)加大，建議輕倉(cāng)來(lái)回操作或空倉(cāng)等待為主。