宏源國債期貨早評：利空不及預(yù)期成利好，期債短期難以大幅下行

要點

一、行情回顧。周四期債高開，早盤在人行操作后沖高回落。5年期主力合約TF1803開盤價96.250 ，最高96.330 ，最低96.210 ，收盤于96.290 ，漲跌幅為0.16%，成交量為8082 手，持倉量為45069 手。三張合約總成交8085手，總持倉45333手。10年期主力合約T1803開盤價92.6，最高92.755，最低92.55，收盤于92.63，漲跌幅為0.24%，成交量為39281手，持倉量為59501手。三張合約總成交39487手，總持倉60775手。

二、資金面。央行12月14日開展300億7天、200億28天逆回購以及2880億1年期MLF操作，中標(biāo)利率分別為2.5%、2.8%，3.25%，均較上次上調(diào)5個基點。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.5BP至2.8030 %，7天利率上行1.7BP至2.8680 %，14天利率上行0.7BP至3.8700 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行0.29BP至2.9316 %，7天利率下行10.81BP至3.5094 %，14天利率上行7.74BP至4.5126 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1803合約的CTD券1700003.IB，IRR為3.84%，該券當(dāng)日估值為98.5141；T1803合約的CTD券為160017.IB，IRR為4.17%，該券估值為90.6110 ?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行1.5BP、2BP至3.8886%、3.9104%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)上行0.04BP至167.71 ，固定利率國債指數(shù)上行0.04BP至169.34 。

四、財經(jīng)資訊。

1、統(tǒng)計局：中國11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增6.1%，增速連降兩月；社會消費品零售總額同比增10.2%，較上月提高0.2個百分點；前11個月民間固定資產(chǎn)投資同比增速回落至5.7%，連續(xù)5個月回落；前11個月固定資產(chǎn)投資增7.2%，房地產(chǎn)開發(fā)投資增7.5%，雙雙續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新低。

五、結(jié)論及投資建議。

周四期債高開，早盤在人行操作后沖高回落，五債主力TF1803上漲0.16%收報96.290，十債主力T1803上漲0.24%收報92.630。周四北京時間凌晨，美聯(lián)儲宣布加息25個基點至1.25%-1.50%，符合市場預(yù)期，但整體報告偏鴿派，兩位高官投反對票說明內(nèi)部存在分歧。周四OMO人行上調(diào)7天、28天利率5bp至2.45%和2.75%，同時開展2880億元1年期MLF，利率同樣上調(diào)5bp，相比于3月份的上調(diào)10bp，此次在經(jīng)濟韌性凸顯、中美利差持續(xù)高位、人民幣貶值壓力較年初大幅下降后，人行上調(diào)OMO更多在于信號意義，旨在警告國際資本不要做空人民幣為主。因此美聯(lián)儲的加息利空不急預(yù)期，成為成為實質(zhì)性利好，國債現(xiàn)貨與期貨普遍小漲。周四同時公布11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)與金融數(shù)據(jù)，整體表現(xiàn)平穩(wěn)，固定資產(chǎn)投資延續(xù)放緩，消費、物價維持平穩(wěn)，對債市影響不大。債市仍以等待資管新規(guī)落地為主，期債年底前難有大幅下行，盤整震蕩為主，近期操作上，受加息不及預(yù)期影響，期債震蕩區(qū)間有所上移，十債震蕩區(qū)間在92.250-92.750，五債震蕩區(qū)間在96.100-96.400附近，受到年底資金收緊影響，債市或?qū)⒈憩F(xiàn)偏謹(jǐn)慎，波動加大，建議輕倉來回操作或空倉等待為主。