近期A股市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩筑底格局，伴隨成交量逐步萎縮，市場(chǎng)進(jìn)入弱平衡狀態(tài)，資金悲觀情緒有所緩解，個(gè)股殺跌動(dòng)能明顯減弱。我們認(rèn)為，市場(chǎng)否極泰來(lái)的時(shí)點(diǎn)正在臨近，前期引發(fā)市場(chǎng)調(diào)整的不確定因素正逐步減少。同時(shí)，對(duì)資金情緒影響的邊際效應(yīng)也在遞減，后市隨著獲利盤兌現(xiàn)及主力調(diào)倉(cāng)換股的結(jié)束，市場(chǎng)有望再次震蕩盤升，不過(guò)行情的結(jié)構(gòu)性特征還將持續(xù)。

自滬指3450點(diǎn)調(diào)整以來(lái)，A股震蕩幅度加大，但無(wú)論是在調(diào)整過(guò)程中，還是在底部震蕩整理過(guò)程中，與之前的調(diào)整性質(zhì)有較大區(qū)別。之前的調(diào)整，90%個(gè)股大幅調(diào)整，10%個(gè)股小幅調(diào)整，甚至還不斷創(chuàng)出新高，即便隨后大盤上漲，市場(chǎng)也無(wú)整體賺錢效應(yīng)，市場(chǎng)人氣難聚。而本輪調(diào)整，從個(gè)股跌幅超過(guò)5%家數(shù)看，11月17日、23日及12月12日，分別為2418家、156家、58家，殺跌動(dòng)能逐漸減弱。同時(shí)，白馬股與題材股的結(jié)構(gòu)性矛盾得到了一定程度緩解，有利于未來(lái)市場(chǎng)形成共振。指數(shù)與個(gè)股的安全邊際提高，有利于吸引場(chǎng)外資金流入。在市場(chǎng)波動(dòng)中，主力資金及新進(jìn)資金正在積極布局新經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)的跡象愈加明顯，5G、半導(dǎo)體、芯片、人工智能所構(gòu)成的確定成長(zhǎng)品種反復(fù)聯(lián)動(dòng)。

引起市場(chǎng)波動(dòng)的主要擾動(dòng)因素開(kāi)始逐步緩解，但資金情緒短期依舊謹(jǐn)慎。美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，但美聯(lián)儲(chǔ)加息所帶來(lái)的利率上行預(yù)期，依舊制約著場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)的意愿。國(guó)內(nèi)方面，10年期國(guó)債收益率小幅回升至3.9102%，也顯示資金面并沒(méi)有趨向?qū)捤伞?/p>

不過(guò)，在美聯(lián)儲(chǔ)加息“靴子落地”、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將召開(kāi)的背景下，市場(chǎng)否極泰來(lái)的時(shí)點(diǎn)或在臨近。首先，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)依然穩(wěn)健。雖然10月、11月部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)階段下滑，但從結(jié)構(gòu)性來(lái)看，11月進(jìn)口、出口數(shù)據(jù)雙雙超預(yù)期，顯示內(nèi)需和外需繼續(xù)擴(kuò)張，全球經(jīng)濟(jì)仍在同步復(fù)蘇中。此外，經(jīng)過(guò)10月份的短暫回落，11月人民幣新增貸款再度攀升至萬(wàn)億元以上，顯示出實(shí)體經(jīng)濟(jì)也依然維持較為強(qiáng)烈的融資需求，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷深化，已經(jīng)顯示出較強(qiáng)的穩(wěn)定性和韌勁。另外，雖然美國(guó)加息會(huì)將中美息差收窄，但全球投資者先前一直低配中國(guó)市場(chǎng)，而當(dāng)下全球投資者已經(jīng)留意到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，美國(guó)加息預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)中國(guó)股市造成較大壓力。

綜上所述，短期市場(chǎng)仍處于糾結(jié)震蕩期，但市場(chǎng)再度深幅調(diào)整的概率已經(jīng)較小，行情否極泰來(lái)的時(shí)點(diǎn)正在臨近，中期行情趨勢(shì)依舊樂(lè)觀。投資主線上，在價(jià)值與業(yè)績(jī)主線持續(xù)的同時(shí)，未來(lái)在人工智能、半導(dǎo)體、國(guó)產(chǎn)芯片、5G等科技成長(zhǎng)領(lǐng)域，有望形成新的熱點(diǎn)主線。