近期A股市場呈現(xiàn)震蕩筑底格局，伴隨成交量逐步萎縮，市場進(jìn)入弱平衡狀態(tài)，資金悲觀情緒有所緩解，個股殺跌動能明顯減弱。我們認(rèn)為，市場否極泰來的時點正在臨近，前期引發(fā)市場調(diào)整的不確定因素正逐步減少。同時，對資金情緒影響的邊際效應(yīng)也在遞減，后市隨著獲利盤兌現(xiàn)及主力調(diào)倉換股的結(jié)束，市場有望再次震蕩盤升，不過行情的結(jié)構(gòu)性特征還將持續(xù)。

自滬指3450點調(diào)整以來，A股震蕩幅度加大，但無論是在調(diào)整過程中，還是在底部震蕩整理過程中，與之前的調(diào)整性質(zhì)有較大區(qū)別。之前的調(diào)整，90%個股大幅調(diào)整，10%個股小幅調(diào)整，甚至還不斷創(chuàng)出新高，即便隨后大盤上漲，市場也無整體賺錢效應(yīng)，市場人氣難聚。而本輪調(diào)整，從個股跌幅超過5%家數(shù)看，11月17日、23日及12月12日，分別為2418家、156家、58家，殺跌動能逐漸減弱。同時，白馬股與題材股的結(jié)構(gòu)性矛盾得到了一定程度緩解，有利于未來市場形成共振。指數(shù)與個股的安全邊際提高，有利于吸引場外資金流入。在市場波動中，主力資金及新進(jìn)資金正在積極布局新經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)的跡象愈加明顯，5G、半導(dǎo)體、芯片、人工智能所構(gòu)成的確定成長品種反復(fù)聯(lián)動。

引起市場波動的主要擾動因素開始逐步緩解，但資金情緒短期依舊謹(jǐn)慎。美聯(lián)儲加息靴子落地，但美聯(lián)儲加息所帶來的利率上行預(yù)期，依舊制約著場外資金進(jìn)場的意愿。國內(nèi)方面，10年期國債收益率小幅回升至3.9102%，也顯示資金面并沒有趨向?qū)捤伞?/p>

不過，在美聯(lián)儲加息“靴子落地”、中央經(jīng)濟(jì)工作會議即將召開的背景下，市場否極泰來的時點或在臨近。首先，宏觀經(jīng)濟(jì)增長趨勢依然穩(wěn)健。雖然10月、11月部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)階段下滑，但從結(jié)構(gòu)性來看，11月進(jìn)口、出口數(shù)據(jù)雙雙超預(yù)期，顯示內(nèi)需和外需繼續(xù)擴(kuò)張，全球經(jīng)濟(jì)仍在同步復(fù)蘇中。此外，經(jīng)過10月份的短暫回落，11月人民幣新增貸款再度攀升至萬億元以上，顯示出實體經(jīng)濟(jì)也依然維持較為強(qiáng)烈的融資需求，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷深化，已經(jīng)顯示出較強(qiáng)的穩(wěn)定性和韌勁。另外，雖然美國加息會將中美息差收窄，但全球投資者先前一直低配中國市場，而當(dāng)下全球投資者已經(jīng)留意到中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長，美國加息預(yù)計不會對中國股市造成較大壓力。

綜上所述，短期市場仍處于糾結(jié)震蕩期，但市場再度深幅調(diào)整的概率已經(jīng)較小，行情否極泰來的時點正在臨近，中期行情趨勢依舊樂觀。投資主線上，在價值與業(yè)績主線持續(xù)的同時，未來在人工智能、半導(dǎo)體、國產(chǎn)芯片、5G等科技成長領(lǐng)域，有望形成新的熱點主線。