主持人：現(xiàn)在市場上的錢相對我們口袋里的錢來說是相對無限的，每一種方式也都只能賺到屬于自己的錢。有些人做T+0，有些人長期持有，有些人買個3、5天，您覺得您在這個市場中賺的是哪一部分的錢？

徐達：我是賺公司估值修復的錢，盈利的預期。如果大環(huán)境非常低迷，但是只要交易的東西人類還需要用，還在生產(chǎn)，那么這個公司早晚會起來，這是周期股的概念，就像煤炭股，從高點到低點，再從低點到高點，整體沒有漲也沒有跌，但是周期會帶來利潤。還有種是成長股，像巴菲特的公司，通過不停并購來實現(xiàn)成長，還有騰訊、吉利汽車，A股中的茅臺等等。還有是困境反轉(zhuǎn)，比如有家公司前幾年說不行了，但是后來生意又慢慢好起來。像這幾天比較火的美股里的迅雷，當時上傳和下載的業(yè)務不行，后來獲得了區(qū)塊鏈的技術(shù)形成了成本低廉的CDN流量，這種相當于零成本，業(yè)務就發(fā)展得非常快，所以股價在一個月內(nèi)就暴漲了六倍。另一個像馬云收購了銀泰，大家以前都覺得電商對實體沖擊很大，都說逛街是女人的天性，吃飯之類是不能在網(wǎng)絡(luò)上完成的，總之還有很多需求。所以真正消失的行業(yè)非常少，真正飛到云端的行業(yè)也非常少，很多產(chǎn)品在不停更新?lián)Q代，肯定會體現(xiàn)出周期性。

主持人：能否這樣理解，比如我們喝的茶杯，是人類一定會用的，價值也相對穩(wěn)定，所以在價格跌到成本線以下后總會上漲。成長股是有一類商品用的人越來越多，所以股價增長了。

徐達：我有一個印象比較深刻的例子，在2008年金融危機的時候，我在香港買了好幾個股票，一個是奧普浴霸，另一個舜宇光學。兩個股票都是差不多5毛錢買的，奧普浴霸我當時是2元錢拋掉的。后者漲得很快，馬上漲到8毛錢，我就拋掉了，目前的價格是130多元。為什么舜宇光學會到130多元，因為奧普浴霸是做取暖器的，一個家庭通常只需要一個浴霸，而且質(zhì)量比較好，用十年二十年都不會壞。而舜宇光學做的是照相機上的攝像頭，現(xiàn)在手機上前后都要裝，小區(qū)的安防監(jiān)控都要裝，汽車的倒車雷達也需要用到，更新的速度又非?？臁Ｋ砸粋€行業(yè)就發(fā)展得非?？?，這家公司發(fā)展也是有原因的。

主持人：據(jù)我們了解，您是以做港股為主，A股和美股市場為輔，為什么會以港股為主？

徐達：因為港股便宜，我剛才講到第一個買的股票，三年里分紅都超過股價了，在這樣的市場里只要能避免老千股，只要時間足夠長，想不發(fā)財都難。

主持人：我聽說一些香港的老奶奶會把退休金用來買一些股票，每年分紅有10%左右。

徐達：但其實在遇到金融危機的時候，很多公司都會跌得很慘。所以很多好公司也是相對的，當危機來臨的時候，大家都看到很大的公司也遭遇到了很大的困境，所以每家公司在不同時代，需求是不一樣的，這就需要不斷提高自己的能力，不停接受新鮮事物。當買入一個股票后，要對這家公司的業(yè)務進行不停檢查，到底是不是未來最好的行業(yè)，能否抵御金融危機。就像臺風來之前要提前避開一下，等到臺風走后再次進入。這都要靠自己對股票、公司、行業(yè)、經(jīng)濟等多方面微觀、宏觀的把控，股票難就難在這里。背后體現(xiàn)的都是綜合的結(jié)果，不是一點兩點的事情。

主持人：那會不會做股票的人會越來越理性，關(guān)注的面可能會越來越多？

徐達：這跟每個人的性格相關(guān)，有些人就是理性，有些人感性。股票是個感性和理性的綜合藝術(shù)，有時候一個公司的基本面沒有任何變化，股票到底漲到什么位置就是個情緒的變化。這個公司的基本面沒有任何變化，這就是一個情緒的變化。很多時候，等時間長了以后，好的公司都會變貴，而差的公司則肯定會變便宜。在A股市場，可能還會有人賭重組，實際上這本身就是一個不太市場化的行為，就如同一個人的學習成績不好，我們卻希望他考清華北大一樣，本身就不是非常正確的。

主持人：自股災以后港股的表現(xiàn)是遠遠好于A股的，就您看來，這是什么原因?qū)е碌?？您覺得港股好于A股的總體格局會不會延續(xù)下去？

徐達：主要原因還是在于港股便宜，價格低了以后大家都會沖進去，沖進去的人多了港股自然也就會漲，反之，港股漲得越多沖進去的人也就越多，兩者之間就會形成一個正向的自我反饋，港股自然也就水漲船高。

現(xiàn)在港股A股化和A股港股化的現(xiàn)象已經(jīng)非常明顯。在滬港通、深港通開通以后，A股的資金就已經(jīng)開始慢慢取代外資，比較典型的就是前兩天盤面上外資逼空中國恒大和融創(chuàng)的事件。外資做空中國，中國對自己有信心，就自己做多中國，這實際上就是資金的博弈，也是中國強大的一個標志，即所謂的定價權(quán)。什么是A股的港股化呢？很多資金出去以后接觸到港股、美股，在不同的市場看到了不同的情況，大家的視野也因此慢慢變得開闊，會知道哪些公司好，哪些公司不好，時間長了以后，大家最后的理念會趨于一致。

主持人：A股的港股化會不會使得A股的平均市盈率下降？

徐達：不一定會市盈率下降，因為美國的一些股票市盈率也非常高，比中國要瘋狂的多，港股有些股票也很瘋狂，相比較起來可能A股的表現(xiàn)還不算什么。公司的好壞會通過股價體現(xiàn)出來，未來什么類型的公司比較好，資金就會對這種公司做出反應。當然這個反應是對還是錯就需要經(jīng)過市場的檢驗了。

主持人：下面我們說一下美股，美國股市從2009年開始總體上已經(jīng)上漲近9年時間，您覺得成就美國這一輪牛市的核心動力是什么？美國股市的上漲能否延續(xù)？

徐達：我個人認為，美國是一個能讓有才能的人可以自由發(fā)揮的國家，中國也有這樣的地方，那就是深圳。深圳是一個充滿活力的城市，除了深圳外，杭州、上海等城市也都有著非常不錯的發(fā)展，這些城市里的年輕人也都充滿了朝氣。年輕人是中國的未來，年輕人充滿活力就是中國的未來充滿活力。

除了對人才的重視，美國還有著自由淘汰的機制。我特別喜歡特朗普主辦的一個節(jié)目叫《The apprentice》，也看過很多集。我覺得特朗普是一個非常聰明的人，個人也比較崇拜他。這種體制下，公司的優(yōu)勝劣汰機制也會很完善。比如說美國的一家公司不行，那么這家公司就會破產(chǎn)，被自然淘汰掉，這樣淘汰的結(jié)果就是剩下的公司都是充滿活力的公司。美國就是一邊淘汰，一邊讓優(yōu)秀的企業(yè)不停擴大，資本也就自然而然向著優(yōu)秀的企業(yè)集中。中國因為在體制上相對國外還比較薄弱，所以在這方面就比較理性。但是經(jīng)過這么短短幾年，中國資本市場能發(fā)展到現(xiàn)今這個程度，我還是非常佩服幾任領(lǐng)導人的，能做出這樣的業(yè)績確實非常不容易。我以前是一個設(shè)計人員，也是國家建設(shè)的一個參與者，我對此感到十分自豪，我覺得非常榮幸能夠在這個時代與國家一起成長。我們剛好生在這樣一個好的時代，而這個好的時代剛好可以讓我們跟隨國家的發(fā)展賺點錢。有時候賺錢不是一個人的功勞，而是一個時代帶來的機會，這也是為什么我們要去尊重和理解我們政府和國家領(lǐng)袖的一些做法，畢竟是他們給了我們發(fā)財致富的機會。

美國股市的延續(xù)性如何我說不好，但漲多了以后都會回調(diào)，只是我們不知道什么時候會回調(diào)，我想還是尊重市場比較好。美國現(xiàn)在也在進行縮表，想從根本上改變資產(chǎn)負債率的情況，我覺得這對股市的根基也有著一定的穩(wěn)固作用。具體的宏觀層面我也沒有進行深入研究，有些東西尚且不能輕易下結(jié)論，但還是要告訴大家，漲多了肯定要跌，跌多了肯定會漲。

主持人：我們再回過頭來說A股，有人說現(xiàn)在A股是結(jié)構(gòu)性牛市，即優(yōu)質(zhì)大盤股的牛市，并且認為這樣的牛市會持續(xù)下去，您是否認同？您覺得現(xiàn)在A股市場的最大特征是什么？

徐達：這個問題確實非常難回答，因為股市的調(diào)整是經(jīng)常性的事情，當價格過高的時候大家都會有一種本能的恐懼，不是覺得公司不好，而是認為價格太高，買不起。

在股市中，有四類股票是可以關(guān)注的。首先，成長股是最好的。比如我們前面提到的騰訊、舜宇光學，在他們股價一路上漲的過程中肯定也會有人虧錢，但更多的人還是賺錢的，這就是一個公司給大家?guī)淼呢敻恍２贿^，就目前來說，這類公司在A股還不是非常普遍，而且投資向來也是需要眼光的。不過需要注意，雖然藍籌股是根基，但它漲多了以后也會受到情緒、政策等各方面因素的影響而下跌。其次，在低迷的時候可以買周期股。第三就是困境反轉(zhuǎn)股。這個要求比較高，因為它萬一沒有反轉(zhuǎn)就會直接爆掉。美國當時給蘋果做藍寶石的那家公司第一天股價是10塊錢，第二天直接跳空變成五毛錢，第三天iphone5出來以后，沒有用藍寶石做HOME鍵，這家公司就直接申請破產(chǎn)了。第四類就是事件股。今年雄安有幾個歷史性的大事件，這種事件可能會從本質(zhì)上給一家公司帶來翻天覆地的變化?？偟膩碚f，上述四種方式都會比較好賺錢。從長線來看，無非就是買的位置有高有低，水平好的人也許還可以在短線上再多賺一點。

主持人：我總結(jié)一下，成長股是第一選擇，這個不用費任何心思，一直拿著就可以了。其次是周期股，如果一家公司的商品在市場上肯定被需要，可以在其股價的低位去買入。第三是困境反轉(zhuǎn)股，這是要憑本事的，看能否分析出其反轉(zhuǎn)。第四是事件股，公司、國家或者國際上的一些大事件可能會對一些股票的價格帶來一定的影響。是這樣嗎？

徐達：是的。

主持人：您覺得現(xiàn)在這個A股市場有沒有一個比較明顯的特征？

徐達：我最近一直在關(guān)注港股，所以對A股倒還沒有非常仔細的研究。但是前兩天我一直空倉，這兩天可能會嘗試著去建倉。我覺得跌多了肯定會有一些機會，但如果買進以后發(fā)現(xiàn)不行就得馬上止損。現(xiàn)在這個階段屬于短期回調(diào)，有可能會有個反彈。

主持人：就您關(guān)注的股票來看，在美股、港股、A股中您最看好哪些板塊？

徐達：最近比較明確的有大周期里面的5G，從光纖到基站，基站一般分為天線、射頻和蓄電池，再到下面就是硬件和軟件，再到5G的應用，比如說物聯(lián)網(wǎng)等等。另外，現(xiàn)在老齡化現(xiàn)象比較突出，老齡化會帶來醫(yī)療、醫(yī)藥、養(yǎng)老等各個產(chǎn)業(yè)的一些變化，但這個周期會比較長。當然，爆發(fā)性的行業(yè)就很難說，比如說迅雷短短兩個月時間就可以翻一倍，所以最好可以找到一個爆發(fā)性非常好的公司，比如說像途牛。我今天還在看它，這家公司也是從虧損轉(zhuǎn)為盈利的，這是一個轉(zhuǎn)折點。我們可以再去深入分析看它這種轉(zhuǎn)折是長期的還是暫時的。當然機會都是動態(tài)性的，不是就等在這里，看到有機會就馬上去做，而是我們看到這個機會的時候會去思考這背后的邏輯。做預判這種行為對于做長線品種來說是可以的，但是這樣會讓你忽略掉市場中的一些機會。

主持人：也就是說看好哪些板塊只是主觀的一個想法，客觀上還是要根據(jù)大盤的走勢，等待趨勢的出現(xiàn)。

徐達：對，近期的紅黃藍事件對公司股價的影響非常大，股價幾乎對折，如果你持有這個股票就會非常慘?，F(xiàn)在開放二胎，幼兒教育確實是一個非常好的行業(yè)，但這個行業(yè)里面不會全都是好公司，一旦你選擇的公司出現(xiàn)問題，還是要馬上離場。所以這些都是相對，并沒有什么絕對的事情。

主持人：您一般從哪些角度分析整體股市（大盤）的漲跌？

徐達：我前兩天空倉并不是因為大盤漲得很高，而是我覺得它有點漲不動，出現(xiàn)虧損以后可能會不大好做，我就先出來了。這些東西有時候確實也非常難量化，可能這對做技術(shù)分析的人來說又相對好一點。當然指標也有指標的一些限制，像香港就比較明顯，如果大盤要熱起來，新股的發(fā)行量就會增加，如果大盤不好那么就會很長時間沒有新股。A股在這方面就和港股有一定的區(qū)別。