過(guò)去一年多以來(lái)，伴隨著流動(dòng)性緊張和風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，A股投資者不斷涌向高確定性資產(chǎn)-盈利增長(zhǎng)確定估值對(duì)標(biāo)國(guó)際偏低的大市值價(jià)值股，使得市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)分化演繹到了極端水平，“價(jià)值投資”體現(xiàn)成了“市值投資”，并且和上市公司的盈利趨勢(shì)發(fā)生顯著背離：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，中小市值公司盈利增長(zhǎng)強(qiáng)于大市值公司。

同時(shí)，價(jià)值投資者也已看到公司的確定性不等于股票的確定性，伴隨著大市值公司價(jià)值發(fā)現(xiàn)和估值國(guó)際化的基本到位，其股票的確定性本身也在下降，確定性的天平，實(shí)際上正在悄悄地動(dòng)態(tài)地轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)上升而估值下行的中小市值成長(zhǎng)股。

微觀層面，價(jià)值投資者越來(lái)越多地兌現(xiàn)大市值價(jià)值股，逐漸買(mǎi)入開(kāi)始開(kāi)始體現(xiàn)性價(jià)比的中小市值成長(zhǎng)股，這會(huì)使得大股票與中小股票的相對(duì)收益發(fā)生變化，這是推動(dòng)所謂風(fēng)格切換的重要市場(chǎng)力量。最后，一旦風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性邊際有所釋緩，那么有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)支持的中小市值將加速迎來(lái)恢復(fù)性上漲。

我們認(rèn)為2018年A股市場(chǎng)的機(jī)會(huì)將更多集中在有業(yè)績(jī)支撐的中小市值成長(zhǎng)股中。結(jié)合盈利增速趨勢(shì)與估值水平，我們戰(zhàn)略性看多創(chuàng)業(yè)板指。創(chuàng)業(yè)板指構(gòu)成后周期與新興成長(zhǎng)行業(yè)為主，2017年讓投資者認(rèn)為不要挑行業(yè)，只看大市值的時(shí)代很可能過(guò)去了，投資依然需要選擇中期最具成長(zhǎng)性的行業(yè)。

在房地產(chǎn)及基建短周期下行，創(chuàng)業(yè)板指2018增速上行更確定 ，這一點(diǎn)顯著優(yōu)于中小板與中證500，其PE/G回到極具吸引力水平（預(yù)計(jì)18年盈利增速上行至約30%，估值下行至約30倍），除非出現(xiàn)金融危機(jī)，投資者很難買(mǎi)到如此估值的成長(zhǎng)股。更重要的是，讓我們看遠(yuǎn)一點(diǎn)，站在中期角度，我們依稀看到中國(guó)正加速邁向與美國(guó)比肩的強(qiáng)國(guó)新時(shí)代，這也必然伴隨者一系列與美國(guó)對(duì)標(biāo)的短板行業(yè)及其中的優(yōu)秀公司崛起，這是新時(shí)代投資不容錯(cuò)過(guò)的歷史性戰(zhàn)略性機(jī)遇。