市場連續(xù)調(diào)整，上市公司的重要股東們坐不住了——11月份以來，有210家公司獲得重要股東凈增持，其中最近兩周，120余家上市公司重要股東累計凈增持金額20億元，12月的頭五個交易日，有46家公司發(fā)布包括員工持股在內(nèi)的股東增持計劃。

顯然，真金白銀的護(hù)盤，有愈演愈烈之勢，而其中涉及的上市公司，相當(dāng)一部分是躺在地板上的中小票。

機(jī)會是跌出來的。在A股市場，警惕主要股東的減持一般不會錯，而涉及到上市公司的集中增持，在市場持續(xù)下跌的場景下，無論是對于市場情緒的正面影響，還是作為價值顯現(xiàn)的信號，都是不可忽視的。就后者而言，反映小票走勢的中證1000指數(shù)從2016年初至今的跌幅已達(dá)33.89%，和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的跌幅相當(dāng)，其中今年以來就下跌了17.36%。中小票跌得久，而且越跌越透，是不言自明的。

當(dāng)然，單就個股而言，一些重要股東的護(hù)盤行為可能是逼出來的。9月份，中登公司的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，A股有98.5%的上市公司涉及股權(quán)質(zhì)押，質(zhì)押股份占A股股份數(shù)量的10%，不涉及股權(quán)質(zhì)押的上市公司不到50家。而近期，皇氏集團(tuán)和天寶食品兩家上市公司也相繼出現(xiàn)了質(zhì)押股份被強(qiáng)制平倉、被動減持狀況，截至12月6日，A股有307筆質(zhì)押已經(jīng)到了預(yù)警線和平倉線之間。面對一觸即發(fā)的險情，一些上市公司選擇了補(bǔ)充股權(quán)質(zhì)押，但通過增持股份、終止減持維穩(wěn)護(hù)盤的行為也不在少數(shù)。

不過，就投資邏輯而言，即便是逼出來的護(hù)盤行為，于市場情緒也是有正向意義的。更何況，投資最終看的是股票的內(nèi)在價值，而就A股市場整體而言，在藍(lán)籌股前期漲幅巨大，當(dāng)前仍處在估值高位，且監(jiān)管層已明顯發(fā)出對藍(lán)籌泡沫的警示信號的情況下，未來一段時間A股的機(jī)會必然出現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板。事實上，從合理估值來看，當(dāng)下已有近30%的優(yōu)質(zhì)股票，初步具備了較好的投資價值。

真正長期有效的道理都是簡單的：投資要有逆向思維，別人恐懼我貪婪。在本輪藍(lán)籌行情開始前，很少有人能夠預(yù)期到市值動輒上千億的白馬股能有動輒50%以上乃至翻倍的上漲幅度，而在整個市場言必稱白馬股的當(dāng)下，投資者對中小票的避之不及已然成為一股強(qiáng)大的思維慣性。但是，單就創(chuàng)業(yè)板而言，其與上證指數(shù)的合理估值比應(yīng)該大致為2：1，就目前的估值水平而言，未來半年內(nèi)大盤藍(lán)籌股可能仍存在上漲空間，創(chuàng)業(yè)板仍有一定下行空間，但其上行或下跌的幅度不會太大。

對于注重風(fēng)險控制的價值投資者來說，能夠把握的往往只是上漲行情的上半段，而非市場趨向非理性的中后段。市場的非理性在當(dāng)下部分體現(xiàn)在，追漲白馬股的投資者面對白馬股過去一段時間里的驚人漲幅，寧愿相信好股當(dāng)然不便宜，中小票低估則有低估的道理。但事實上，對于真正的價值投資者來說，股票市場沒有新鮮事，尊重股票內(nèi)在價值而非追隨當(dāng)前熱門的人永遠(yuǎn)都是少數(shù)，無條件地將白馬股和價值投資之間畫上等號，則只是一廂情愿。

對于創(chuàng)業(yè)板市場來說，估值的回歸，以及監(jiān)管細(xì)化、高壓排雷，都在助推市場情緒的轉(zhuǎn)化。很顯然，相比藍(lán)籌股，被市場給予更高成長預(yù)期的創(chuàng)業(yè)板公司更容易出貓膩，這使得創(chuàng)業(yè)板公司具有更強(qiáng)的制造概念、乃至粉飾業(yè)績的沖動，正因此，強(qiáng)監(jiān)管對創(chuàng)業(yè)板市場的利好實際上比業(yè)績穩(wěn)定的主板藍(lán)籌來得更實際。

整體而言，躺在地板上的中小票被集中增持，可以作為布局創(chuàng)業(yè)板的窗口期正在緩緩開啟的信號，就估值而言，可以確定的是其深度調(diào)整已經(jīng)進(jìn)入中后段，未來創(chuàng)業(yè)板的行情可能遲到，但不會缺席。